第一财经日报：马来西亚汇改热钱进退图

　　业内人士：马来西亚此次加息意在防止资本外逃

　　一般而言，利率高的货币升值压力相对更大，马来西亚11月底的加息只能有一个解释，那就是到11月底林吉特的升值压力已经大幅度减轻马来西亚央行在利率政策声明中将加息的原因表述为：马来西亚经济增长放缓的危险已经解除，而通货膨胀加剧的风险依然存在。但正如刘维明的分析，在缓解通胀压力之外，马来西亚此次上调利率意义深处则是希望以此 防止资本外逃

　　本报记者 徐以升 发自上海

　　11月30日，马来西亚央行宣布上调基准隔夜利率30个基点至3%，这结束了马来西亚自东南亚金融危机后连续8年将利率锁定为2.7%的历史。

　　而在这次加息的背后，是今年7月21日马来西亚货币林吉特与人民币同一天进行汇率体制改革，在汇改前与人民币一样、实行相对固定汇率机制的林吉特一样有着很大的升值压力，并且这种压力在汇改后的一段时间仍然存在。一般而言，利率高的货币升值压力相对更大，马来西亚11月底的加息只能有一个解释，那就是到11月底林吉特的升值压力已经大幅度减轻。

　　这一判断得到了数据支持。上周五，根据马来西亚央行公布的数据，截止到2005年11月30日,马来西亚外汇储备为731亿美元，这一数字比10月底的771亿美元减少了40亿美元，为连续第2个月下降，比最高值9月底的803亿美元减少了72亿美元。

　　观察马来西亚外汇储备自1997年以来的变化就会发现，东南亚金融危机期间马来西亚外汇储备为最低水平，在这之后到2001年一直在300亿美元附近徘徊，但是自2001年中一直持续到2005年9月份，马来西亚外汇储备实现了连续4年的上涨。

　　招商银行北京分行首席外汇分析师刘维明对《第一财经日报》表示，在这4年的上涨之中，马来西亚外汇储备在2004~2005年的上涨幅度更大，截止到今年9月底的2年从400亿美元涨到了800多亿美元。

　　“这个时间表和

人民币升值压力的时间表几乎是一样的，林吉特相对固定的

汇率制度也招引了游资，马来西亚2004年以来的外汇储备增长主要是热钱贡献的。”刘维明进而表示，马来西亚经济总量小，资产吸引力小，货币的长期升值潜力并不是非常的大。

　　根据统计，马来西亚自7月21日取消盯住美元的汇率机制以来，林吉特迄今仅累计上涨0.6%，现报1美元兑3.7785林吉特左右。而林吉特的窄幅波动特点使得赌该货币大幅升值的热钱相当失望，而投机热钱一般是有借贷成本的，在观望到9月底后，热钱于10月份进行了两个多月的撤退行动。

　　刘维明说：“热钱看中的只是改变固定汇率制度并一次性升值这样一个炒作的由头。而对马来西亚来说，热钱的大进大出对经济会带来负面影响，因此11月底的这次加息，其目的之一是防止资本外逃。”

　　数据显示，马来西亚今年第三季度经济同比增长5.3%，增长速度超出预期。鉴于此，马来西亚央行在利率政策声明中将加息的原因表述为：马来西亚经济增长放缓的危险已经解除，而通货膨胀加剧的风险依然存在。但正如刘维明的分析，在缓解通胀压力之外，马来西亚此次上调利率意义深处则是希望以此防止资本外逃。

　　刘维明最后表示，资本监管和金融市场监管过于放松是导致1997年东南亚金融危机的原因之一，而从马来西亚当前的这幅“热钱进退图”可以看出，虽然经历了1997年的东南亚金融危机，但是热钱仍然能够轻松地进出马来西亚的金融市场，这值得人们关注。

　　“尤其是要加强对短期资本流动的监管，封堵热钱的退出渠道，构筑防火墙。”他建议。