两大不确定因素存在 利率可能出现颠覆性上涨

　　石油价格高涨和高收入国家公共债务增加是两大不确定因素

　　一旦未来出现供应冲击，其影响将更加难以控制。报告所做的调研认为，未来可能出现石油供应中断，这样就有可能导致油价的进一步高涨另一个不确定因素是，持续存在的全球不平衡和高收入国家持续增加的公共债务，这个不确定因素可能导致长期利率以远超过预期的速度攀升，对增长前景产生不利影响

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　世界银行在日前发布的《全球经济展望2006》报告中认为,虽然低利率一直在支持经济增长，但是利率也将可能出现大幅度和颠覆性的上涨，从而引发严重的经济减速。

　　世界银行认为，持续的全球失衡、通货膨胀上升的迹象以及对工业化国家政府财政可持续性的关注，所有这些因素都可能推动利率的走高，并引发更为严重的经济减速。

　　利率大幅度颠覆性上涨如何可能？世界银行的一位高级经济学家在新闻发布会上对《第一财经日报》表示，过去两年当中，全球最重要的经济指标——美国经济的市场利率从历史最低点1%提高到了4%，他认为美国的市场利率还有上升的趋势，并且预计，在今后的几年当中全球各个市场的利率都还处在上升的趋势，可能上升1%。利率的这种走势正是走向中性的状态，一般这种上涨不会带来通货膨胀的压力，并可能带来一些好处：如增加美国储蓄，提供一些资金弥补美国的经常账户赤字。

　　但是现在存在的两大不确定因素可能导致利率大规模上涨，这两个不确定因素是

石油价格高涨和高收入国家的公共债务增加。

　　其中最不确定的因素就是石油价格，主要原因是，石油的富裕产能不多，给油价引入了一个风险贴水：一旦未来出现供应冲击，其影响将更加难以控制。报告所做的调研认为，未来可能出现石油供应中断，这样就有可能导致油价的进一步高涨。

　　另一个不确定因素是，持续存在的全球不平衡和高收入国家持续增加的公共债务，这个不确定因素可能导致长期利率以远超过预期的速度攀升，对增长前景产生不利影响。

　　这样，大幅度的供给冲击可能导致全球经济增速放慢，对全球经济前景产生巨大的负面影响。而且，他认为，美国减少支出的幅度还远远不够，这样就可能出现由于市场推动的突然的利率上升。如果利率再上升200个基点，也将会增加发展中国家经济发展所需要的利率。

　　世界银行的一位高级经济学家认为，利率的变化对中国带来的直接影响将不会很大。这种影响只能通过贸易间接产生，因为其贸易伙伴国将受到利率变化的影响。从中国的资产负债表、外债和对外资产的平衡角度来看，中国保持了比较好的平衡。

　　该位经济学家称，目前

中国经济发展面临三大挑战：如何改变经济增长对出口的依赖；如何增加

汇率政策灵活性的挑战；如何应对全球能源价格和其他商品价格大幅上涨的挑战。

　　他认为，应对以上三大挑战的关键是发展服务业，如果成功的提高服务业的劳动生产率的话，就可以进一步刺激国内的需求，减少对出口的依赖。作为服务业中重要的内容之一就是银行业的进一步的改进，可以帮助中国向更加灵活的汇率制度过渡。但是鼓励消费的政策，可能引起投资减少，投资减少就会引起经济增长率下降。

　　所以中国的经济政策还应该有结构性的调整：如金融体系的改革和企业治理结构的改革，使得金融部门的投资效率能够提高，也就是说在储蓄减少情况下，投资减少，但是效率提高了，会对冲掉投资减少的部分影响。

　　世界银行此前预测说，今年发展中国家的经济增长将从2004年的6.8%减缓至5.9%，到2006年减缓至5.7%。发展中经济体将继续以史无前例的高速度增长，超过高收入经济体一倍以上。后者的经济增长速度预期在 2005 年和2006 年也将从2004年的3.1%减缓至2.5%左右。

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