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见习记者蒋云翔
北京报道
人民币汇率的重要性也许被描绘得过于夸张了。
这一认识的依据部分来自亚洲开发银行研究所(ADBI)总务部长金森俊树即将发表的一份报告。这篇题为《人民币重估：理论、实证与日本的经验教训》(下称“日本经验报告”)的报告构建了人民币重估的模型，在回顾日元升值的过程后得出一个重要结论：货币升值对经济的影响被高估了。
金森俊树在报告中称，日元升值后，日本企业主动灵活地去适应新的外部环境。比如，为了降低成本将生产线转移到国外。同时，日本需进口的稀缺资源的价格也下降了，而且进出口交换比率(即出口价格指数／进口价格指数)显著上升了，这缓解了日本企业的压力。
实际上，中国企业也在积极面对7月份以来人民币的升值。央行刚刚发布的第三季度《中国货币政策执行报告》显示，有近50%的样本企业事先采取了尽快结汇、提前收汇和预收货款等措施进行防范，受访企业因为2%的汇率变化而导致的汇兑损失为1.3亿元人民币，仅占同期企业销售收入的0.013%。
金森俊树研究得出，日元每升值一个百分点，反映到以美元计算的出口货物价格上，只上升了0.5个百分点。剩下的0.5%被企业降低成本的努力和资源进口价格的降低给吸收了。
金森俊树的研究伙伴、中国社科院经济所研究员赵志君举了一个例子，去年日元对人民币是100∶8，到今年是100∶6.9，人民币相对日元已经升值达10%多，但中日贸易并没有受到太大的影响。
央行报告中一个乐观的判断是，汇率改革促进外贸结构调整和产业升级的效应初步显现：67.9%的企业选择通过提高生产效率、降低中间消耗加以应对；60.7%的企业选择通过提高产品档次、技术含量和附加值加以应对。
而日本经验报告也表明，日元升值的一个长期影响就是产业结构的调整。上世纪70年代和80年代日元的两次升值都伴随着经济结构的调整和工业产业的升级。在1970年代之前，日本的传统产业是纺织、钢铁、化学工业等，升值后，这些产业被家电、机械制造等产业替代了。到了1980年代，许多日本公司把他们的生产线都转移到了海外，而在本土生产更多高附加值的产品。
那么，日元升值后，日本泡沫经济的破灭以及1990年代经济增长的停滞又原因何在？金森俊树将其归咎于日元升值后不恰当的货币政策。
日本经验报告指出，在广场协议日元升值之后，由于担心升值对经济的影响，日本在1985年末到1987年初采取了宽松的货币政策。从1987年中期开始，虽然日本已经意识到宽松的货币政策的后果，试图收紧货币政策，但宽松的货币政策一直持续到1989年。日元升值后，大量的廉价资金无法在贸易部门获利，就蜂拥进入了股票市场和房地产市场，泡沫经济由此而生。
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