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目前，美联储官员对今年下半年美国通胀可能加剧的关注已经远远超过了对稳定的经济增长可能结束的关注。鉴于美国经济的强劲增长已经缓解了劳动力市场和产品市场的低迷，美联储官员相信，通胀抬头可能会触发市场对通胀预期的增加，从而需要更加严厉的紧缩货币政策。这就是为什么美联储主席格林斯潘上周在国会作证时采用了与他的语言风格完全不同的表达方式，直截了当地表示将在未来一段时间继续加息的原因。
“我们对美国经济的基本展望是经济持续增长与包含通胀压力两者居其一。按照我们的观点，认识到这一结果将需要美联储继续进行货币的适应性调整”，格林斯潘表示。
美联储更加关注通胀还可以从格林斯潘上周提交的美联储半年货币政策报告中见到端倪。这份报告显示，即使美联储像格林斯潘承诺的那样继续加息，大多数联邦公开市场委员会的决策者们仍预计通胀将温和加剧。很显然，大部分美联储决策者们相信，今年美国的核心个人消费价格指数将上升到1.75%至2%，而在截至今年5月的过去12个月中，这一数据为上升1.6%。只有一两个最乐观的官员认为通胀不会加剧，少数悲观的人则认为将攀升至2.25%，甚至在2006年上升至2.5%。
在向国会作证时，格林斯潘列举了他关注通胀的原因：能源价格上升、生产率增长缓慢、单位劳动力成本上升。“未来的价格表现将受到单位劳动力成本趋势的极大影响”，他说。
不仅如此，7月21日公布的美联储公开市场委员会6月份会议纪要也显示，委员们预计短期内通胀将加剧，2006年会有所好转。他们预计，“鉴于消费价格膨胀被向上修正，今年的通胀会比2004年更高，部分反映了更高的进口价格，只有随着价格压力的逐渐减退，明年的通胀才会降低”。
会议纪要还将6月份会议的观点描述成“复杂的”。“有的参加者认为，在政策仍然是宽松的情况下，通胀的潜在步伐可能正处于逐步加速的过程中，可能达到与委员会的价格稳定目标相一致的水平的上限”，会议纪要说。
德意志银行经济学家彼得·琥泊表示，将这种表达方式与美联储对通胀的新预测联系起来可以看到，对美联储决策层的大多数人来说，价格稳定区间的上限是2%，虽然这一区间从来未被定义过。
会议纪要还说，多数人还担心生产率的增长“可能在未来几个季度下降”，“在更高的能源价格吞噬掉能源领域以外企业的边际利润的情况下，单位劳动力成本的上升更可能传递到价格上”。另一些人则比较乐观，注意到在有报告传言很多企业的定价能力“相当有限”时，美国最近的核心通胀数据已经“受到了相当的限制”。这些美联储官员还注意到，曾一度大幅上涨的非能源商品和进口商品价格已经较为温和。
分析家认为，如果通胀加剧，即使是临时的，它也将推高通胀预期。
根据上述会议纪要，联邦公开市场委员会的委员们认为，在目前经济扩张、资源利用率提高、通胀上升的情况下，应该对通胀进一步上升的迹象保持足够的警惕，因为这种上升可能会为向上的通胀预期提供动力。
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