马来西亚重拾浮动汇率机制 亚洲货币全线升值

　　本报记者 徐可强 上海报道

　　7月21日，马来西亚央行宣布，结束林吉特钉住美元的联系汇率机制，取而代之的是管理下的浮动汇率。自1998年9月1日起，时任马来西亚总理的马哈蒂尔就把林吉特兑美元的汇率一直固定在1美元兑换3.8林吉特上。

　　现任总理阿卜杜拉·巴达维表示，林吉特的币值将由市场基本面决定，他认为不会和当前汇率水平相差太大。

　　早有预期的调整

　　7月21日之前，马来西亚林吉特是亚洲货币中除人民币和港元之外，唯一坚持与美元挂钩的货币。马来西亚央行宣布的消息表明，林吉特最终还是离开了固定汇率机制阵营，不在继续与单一美元挂钩，而是将钉住一篮子货币进行浮动。马来西亚央行对外宣称，并不会公布林吉特将盯住的货币篮子中包含的币种和权重。

　　巴达维表示，林吉特变固定汇率为有管理的浮动汇率，有利于经济增长，而且政府将竭力维持林吉特的汇率稳定，“做好应对任何情况的准备”。

　　此前的5月，马来西亚央行总裁洁蒂曾表示，林吉特的币值仅有小于5%的“轻微低估”。但包括JP摩根、花旗银行在内的多家资深投资银行曾发布研究报告认为林吉特被低估了至少10%。

　　因此，尽管马来西亚政府的政策略有突然，但此前多位权威人士透露出来的信息，还是市场对林吉特的浮动有相当的准备和预期。

　　年初马来西亚官方就宣称，任何由于固定汇率或者林吉特浮动所带来的问题都会被解决。马来西亚副财政部长曾表示，“固定汇率政策是政策实践，也是国家计划。如果市场出现变化，我们将做相应的调整。”

　　今年1月19日，马来西亚前总理马哈蒂尔表示，是放开固定汇率限制的时候了。隔日，现任总理巴达维就声称，“固定汇率不是一成不变的”，什么时候变是“时间问题”。

　　而纽约时报更是爆出，1998年金融危机中，马哈蒂尔的一个特别顾问诺尔先生为其设计了固定汇率制，而2004年，马哈蒂尔的继任者巴达维任命诺尔先生加入马来西亚财政部，很多经济学家和投资者怀疑他将被请来修改这种与美元挂钩的汇率制度。

　　更为重要的是，马哈蒂尔、巴达维以及瑞银的研究员都认为，浮动汇率有利于马来西亚的经济增长，因此林吉特的汇率调整就更加容易预期。

　　马哈蒂尔研究马来西亚的进出口产品结构，认为浮动汇率制不会影响其贸易比重超过四成的电子产品的出口竞争力，因为其原材料大部分以美元结算进口；而对于大量进口的原油等产品则可以有效地降低成本。

　　另外马来西亚6月份物价指数为3.2%，瑞银集团的一位东南亚经济分析师指出，“解决马来西亚国内通货膨胀的一条途径是通过外汇市场汇率来调节。如果马来西亚政府采取灵活汇率政策的话，那么实行独立的货币政策就易如反掌。”

　　林吉特回归浮动汇率

　　蒙代尔-克鲁格曼的三角难题认为，一个国家的浮动汇率机制、独立的货币政策和资本自由流动不能同时完成。而此前马来西亚就是在牺牲货币政策独立性的代价下维持住固定汇率的稳定。

　　但是这种固定汇率却非马来西亚政府一直采取的汇率政策，而是在一种不得已的情况下的非常之选。可以说7月21日马来西亚政府宣布采用有管理的浮动汇率，是林吉特汇率机制的一种回归。

　　在1997年的亚洲金融危机中，马来西亚采取的是浮动汇率制，1997年7月1日美元兑林吉特的汇率是1美元兑换2.52林吉特。随着金融危机的蔓延，林吉特也遭受到了重创，到1998年的7月2日，林吉特汇率已经下跌到了4.15，跌幅接近40%。马来西亚有限的外汇储备不可能通过市场有效地阻止林吉特进一步下跌，资本大量流出。据估算马来西亚的损失在2000亿美元左右。

　　1998年9月1日，当时的总理马哈蒂尔采取一系列措施，阻止投资者将资本从马来西亚转移出去，并用行政手段将林吉特兑美元的汇率固定在3.8上，并且维持了这一固定汇率近7年之久。

　　当时情况下的非常手段在金融危机之后，成为马来西亚经济强劲复苏势头中的一种弊端，林吉特被低估造成马来西亚的进口贸易成本激增，国内产生通货膨胀的压力。

　　因为马来西亚希望通过汇率的调整来解决内部的问题，而且根据马来西亚央行的数据，目前马来西亚外汇储备超过700亿美元，高于8个月的进口规模，可以应付一定的金融冲击。

　　但是汇率机制的回归同样带来风险的回归。

　　数据显示，同样有热钱在博取固定汇率政策取消后林吉特升值所带来的巨大收益。在马来西亚证券市场上，过去两年里吉隆坡复合指数连续上涨了50%左右；外汇储备也从不足200亿美元上涨到超过700亿美元，马来西亚的房产更受投机资本青睐，吉隆坡高端房产的价格在去年飙升了20%以上。

　　一旦林吉特汇率放开后升值，这部分热钱可能流出马来西亚，一定程度上有可能带动资本外流。

　　JP摩根曾经预测，在外汇管制放宽后，从马来西亚股市流出的资金将达到200亿林吉特左右。

　　亚洲货币全面升值

　　由于亚洲各国之间密切的经济合作，特别是东盟国家与中、日、韩之间的经济联系，在国际汇市上，受到人民币和林吉特汇率调整的影响，亚洲货币兑美元几乎全面升值。

　　美国东部时间8点30分，美元兑日元(资讯 论坛)从112.73日元下跌至110.77日元；美元兑新加坡元从1.685新元下跌到1.655新元；美元兑韩元则是从1044韩元下跌到1035韩元。其他包括泰铢、印尼盾、印度卢比、菲律宾比索等货币兑美元都有不同程度的升值。

　　荷兰银行驻纽约资深外汇策略师认为，亚洲货币汇率还有充分走高的空间，以日元为例，可能在未来数月内上升10%，但亚洲各国央行可能会入市干预，防止各自货币汇率出现较大的单日波动。

　　对此，亚洲各国的表态颇显谨慎。

　　7月21日，新加坡金融管理局表示，新加坡将维持新加坡元适度和逐步升值的政策。香港金融管理局主席任志刚则表示，香港不会考虑调整港元与美元的联系汇率制度。

　　印度央行则表示继续目前的汇率政策，以弹性管理为原则，不对卢比设定目标水平，保持在市场需要时干预市场的能力。菲律宾央行则预期比索与亚洲其他货币兑美元会一起继续升值。

　　韩国央行国际局局长李光周表示，韩元兑美元不会急剧上涨，如果韩元快速升值，韩国当局将采取行动。