当心全球地产泡沫连环爆 警惕多米诺骨牌效应

　　美国目前的利息水平仍然偏低，加之美国高额的政府预算赤字，一旦地产泡沫破裂，再采取传统的减息或者减税手段的余地都很小；幸运的是，中国的经济现在还不存在这样的问题

　　孙丽静

　　国内房价高，已经不是什么新鲜话题。但这一次的地产热并不仅仅是中国面临的问题，全球主要国家都经历着地产泡沫的累积。地产泡沫可能带来的多米诺骨牌效应才是更凶险的。

　　根据国际货币基金组织(IMF)的一项调查：由于地产泡沫带来的损失，通常是股市崩盘带来的损失的两倍之多，而且地产泡沫的破灭通常伴随着经济进入衰退周期。

　　全球地产泡沫的根源

　　目前，从英国到澳大利亚，从荷兰到美国，房价与人们的收入相比，都已经处在了相对较高的位置。的确，与其他投资方式相比，地产市场如果出现衰退的迹象，不会在一天之内就让投资人血本无归，其过程比股市期货投资要稍长，但是，问题就在于，这一次，世界各地的投资人都存在负债过高的潜在风险。

　　在美国和欧洲一些国家，不少“有创意的”售楼公司和银行合力推出新的金融产品，让没有多少积蓄的老百姓也可以加入到这场轰轰烈烈的房地产热潮中来；在中国，大城市远远超出普通居民消费能力的房价吸进了一两代人的积蓄。这也许让人嗅到一些“互联网泡沫时期”的味道。投资者们为什么会这么做，根源是没有更好的投资选择。

　　这不只是目前中国的投资市场所存在的问题，而是一个更广泛的问题。

　　以美国为例，在网络泡沫、9·11恐怖袭击、华尔街金融丑闻之后，尽管2004年股市表现和各方面的经济数据都说明美国经济已经从衰退中走出来了，但是，投资人对股市的信心和热情并没有回复到之前的水平，而这股热情，这种对更高的资本收益的“预期”，都得益于前几年的低利息而找到了地产这个出口。

　　他山之石

　　大部分面临潜在地产泡沫的国家都是中国的经济伙伴或者是投资人之一，这样潜在的风险对于中国经济的影响，不能不是经济决策人所需要考虑的一个重要问题。

　　与此同时，我们也可以借鉴其他国家地产业的经验。

　　一个新的现象是，加息这种传统的宏观经济手段，如果开始得太晚，就会对调节地产市场失去作用。英国和澳大利亚两国加息开始早，目前地产价格已经开始出现下滑；而在美国，长达三年的低利息时期已经让过多的资金流入了地产业，如今连续几个季度的加息已经很难刹住地产热的快车。想到过去两年里美国经济增长有相当一部分来自地产，经济的风险就更大。

　　美国目前的利息水平仍然偏低，加之美国高额的政府预算赤字，一旦地产泡沫破裂，再采取传统的减息或者减税手段的余地都很小。

　　幸运的是，中国的经济现在还不存在这样的问题，事实上，中国经济在调节市场利率影响房地产市场方面还算是一个初学者。央行此前上调利息，也有开发商耸耸肩，但主要城市房价依然看涨。

　　更重要的是，如果资金仍然缺乏其他有效的投资渠道，其他国家有可能带来的多米诺骨牌效应和宏观调控政策的匮乏，将有可能把中国经济卷入到一个危险的漩涡里。