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殷小茵
本周欧元汇率跌势沉重，欧元兑美元汇率从周一的1.2146美元下跌到周四的1.2037美元，盘中一度跌破1.20美元关口；周五报1.2095美元。美元兑日元汇率保持强势，周五报109.03日元。本周美国公布的经济数据较少，影响汇市的主要因素是利率走势，由于瑞典央行宣布降息0.5％，令市场对欧洲央行可能降息的预期进一步加强，欧元因此受到沉重卖压。
21日瑞典央行宣布下调利率50个基点，至1.5％的历史新低，以刺激经济增长。其降息幅度是市场预期的两倍。由于瑞典的经济现状与欧元区非常相似，因此加强了市场对欧洲央行可能降息的预期。德国经济部长克莱门特称，瑞典降息显示欧洲的其他央行有降息空间。周三英国央行公布的6月货币政策会议记录显示有两名委员赞成降息。市场认为这可能意味着英国在不久的将来开始降息，这使关于欧元区可能降息的话题再度升温。近几周以来欧元面临严重抛压，市场对欧元区经济和欧洲政治缺乏信心。如果欧洲央行降息，对欧元将更加不利，欧元将面临大幅下挫的风险。
但德国智库ZEW的调查显示，仅8%的德国投资者预期欧洲央行将降息。而欧洲央行则一直顶住欧洲政界要求降息以刺激经济增长的压力。周三欧洲央行委员莫尔许称，欧元区当前利率水准非常适宜，但要密切关注高油价对经济增长和通胀的影响。委员韦伯则表示，目前处于历史低位的利率水准并没有阻碍增长与投资，降息无助于提振经济。周五欧洲央行总裁特里谢表示，“我们有自己的职责，全球都非常清楚我们将履行稳定物价的职责，目前2%的利率水准是100多年来最低的。”这些言论表明欧洲央行不会在近期降息，缓解了市场对欧元的抛压。
同时，油价走势对通胀的影响是欧洲央行必须密切关注的。油价在5月底重拾升势，本周触及60美元的纪录高位，令通胀压力加剧。而且油价在2004年攀升的影响可能还未完全反映在经济发展进程中，其影响可能会继续推高其他产品和服务的价格。一些地区经济的强劲增长对油价产生了巨大的推动影响，而这种影响可能是持久的，并可能形成滞后的通胀效应。油价上涨导致通胀压力上升的状况可能会支持欧洲央行继续采取“稳健”的货币政策。
石油价格突破历史高位也增加了全球经济发展前景的不确定性。由于石油生产国已经开足马力生产石油，进一步增产的余地不大，因此，目前石油市场降温的惟一出路是减少需求。统计数据显示，2004年全球每日平均消耗石油比上年增加了3.4%，是过去10年平均增长率的一倍多。但石油需求在短期内不可能大幅回落，因此市场普遍预计油价短期内会继续上涨，1至3个月目标区域为每桶61.65至62.00美元。一些分析师甚至预测，明年3月31日油价将达到每桶90美元。能源价格暴涨正重新成为抑制全球经济增长的负面因素。人们再次怀疑全球经济是否将陷入疲软状态。虽然一些人认为油价和铜等其他商品达到最高价本身就是一种全球需求强劲的象征。但全球债券收益率继续保持低位的难题令人们怀疑经济前景并不乐观。
本周美国10年期国债收益率再次下跌到3.92%左右的低位。虽然美联储主席格林斯潘认为，美国收益率曲线走平(短期利率上升加上长期利率下降)未必预示着经济放缓，但商品市场所反映的情形并不一致，目前钢铁价格和敏感的全球贸易指标———波罗的海运价指数却一直在下跌，显示经济有可能放缓。周二美国能源部长博德曼表示，油价升至纪录高点可能损害经济增长，然而没有立竿见影的方法能立即降低油价。欧洲央行委员利卡宁称，今年油价上涨已损及消费支出，高油价减缓经济增长和加剧通胀的风险均值得担心。同时，油价扬升推动日本进口额大升，5月较上年同期大增了18.6%。出口增长迟滞加上进口扬升令日本5月贸易顺差比上年同期大减68.3%，为2001年5月以来最大单月跌幅。石油价格上涨致使日元汇率走软。
美元继续受到升息预期的支持。美联储官员暗示美国将继续升息。22日美联储官员史登表示，在经济以理想步伐增长的情况下，目前美联储有停止升息的理由。里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔在同一天也表示，美联储可能继续以适中的步调升息，而且现在说美联储何时将停止升息还为时过早。但本周五美国公布5月整体耐用品订单上升5.5%，但扣除运输后则下滑0.2%，市场认为这是美国工业趋于疲弱的信号，并认为这可能促使美联储提早结束升息周期。数据公布后美元下跌。目前交易商对美元前景看法分歧。一些人认为，美国短期利率上升可能有利于美元，因为有利于吸引外资流入美国债市；但另一方面，利率上升可能令美国房屋市场降温，这可能会使整体经济放缓，从而阻碍美元涨势。
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