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于杉
部分经济学家认为美联储政策可能将陷美国经济于危险境地
本报讯 今年春季美国房价涨势依然强劲。部分经济学家指出，目前的房地产市场隐忧已经对美国经济造成严重威胁，若泡沫破灭可能导致经济陷入衰退。
自2000年网络泡沫破灭以来，美国经济在增长步伐加快的同时，也同样面临着房地产泡沫、贸易赤字，以及个人储蓄利率偏低等经济失衡问题的威胁。部分经济学家认为，美联储在2000年春季股市泡沫破灭之后大幅下调利率，以及在2003年将联邦基金利率降至45年来的最低点1%，都是导致经济失衡的重要因素。对此，美联储官员承认过度宽松的货币政策存在一定弊端，但他们认为如果不采取这种政策，后果将更加严重。
低利率鼓励美国人进行借贷消费，而对于储户来说，过低的利率打击了他们的储蓄意愿，双重因素导致了房屋价格以及消费的上升。美联储相信，随着利率逐步上调至正常水平，消费者开支减缓，储蓄状况回升，以上所提及的经济失衡问题也将进一步得到改善。再加上当前外国消费者对于美国商品的需求上升，美国经济增长的主要来源将逐渐由消费者开支转移到企业投资和出口。
但越来越多的经济学家提出警告，美联储的政策可能将陷美国经济于危险境地。部分经济学家认为，美联储现在是在以房地产泡沫取代股市泡沫。一旦房地产泡沫破灭，一直依靠抵押再融资和抵押贷款支持的消费者开支将遭受严重打击。与此同时，外国投资者可能停止买进美股或债券，进而导致美元汇率下滑、通膨状况恶化、利率急升，美国经济增长很可能因此“刹车”，甚至陷入衰退。
经济学家还指出，对于资产泡沫，美联储可以有两种对策：一是尽早将泡沫戳破；二是待其自行破灭之后进行补救，将损害降至最低。1929年，面对急剧上涨的资产价格，美联储曾选择了前一种对策，希望通过加息进行调整，结果美国在上个世纪30年代陷入经济萧条，通货紧缩问题严重。而在上个世纪90年代的网络泡沫期间，美联储选择了后一种对策。美联储认为，只要商品及劳工价格保持稳定，政府无需插手股市。在股市泡沫自行破灭后，面对一系列的“后遗症”，美联储从2001年开始下调利率，并在过去的一年间将联邦基金的利率始终控制在1%，直到确定通缩威胁消除，方逐步将利率上调至当前的3%。而此次面对水涨船高的房地产价格，美联储将如何应对？这是对美联储面临的又一次大考。
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