加拿大央行行长：我们这样两次成功变革汇率制度

　　有效的货币政策框架能实现宏观调控目标

　　本报记者 禹刚 雷帆 发自北京

　　“很少有国家像加拿大这样，来回两次从固定汇率转为浮动汇率。”加拿大央行行长大卫·道奇(DavidDodge)轻描淡写地说起该国历史上两次惊心动魄的货币政策变革。他得意 的是，“两次，我们都没有引发经济危机或货币急剧贬值。”

　　昨日，道奇行长来华介绍了加拿大的货币和汇率政策，尽管一个参会证就要400元，但来者云集，其中不乏中国监管机构的官员和一些经济学家。一位大型能源出口公司的老总告诉《第一财经日报》记者，“值得，绝对值得，利率汇率的消息我们现在非常关注，何况这还是人家央行来‘传经’。”

　　对演讲的“卖座”程度，道奇很有信心，“加拿大在实施浮动汇率方面最有经验，有正面的也有负面的，我们的摸索可以给中国提供启发和借鉴。”

　　加拿大在1950年曾有过外汇储备猛涨的经历。当时由于初级产品价格飙升、大量短期投机资本流入资源性产业，加元遭受巨大升值压力，而为维持固定汇率制，加拿大政府被迫进行大规模干预，但副作用也相当明显，“在不到3个月时间里，外汇储备就猛增了40%。”

　　道奇表示，为维持国内物价稳定但又要避免经济大起大落，加拿大央行当时只有两个选择，一是重估币值，二是浮动汇率。“当时国际货币基金组织(IMF)极力建议币值重估，但何种水平合适，谁也不知道，于是我们选择浮动汇率制，让市场去决定。”

　　这一举措效果明显，加元在随后三个月里仅升值5%，同时由于有了更灵活的货币政策，加拿大成功应付了经济高速发展、投资过热带来的高通胀，随着货币升值预期减退和投机资本流入减缓，仅两年时间通胀率就从1950年的10%降至3%以下。

　　“当然，初期我们也采取了很多外汇控制措施，”道奇表示，但随着对货币市场运作的信心加强，加拿大一年之后就取消了资本项目管制，“取消资本控制和实行浮动汇率，还促进了我们国内的金融市场的发展。”

　　1962年加拿大重归固定汇率制，但到了1970年，由于同样原因，加上美国采取扩张性的财政政策，加元再次面临升值压力，外汇储备也在短时间内急升。

　　这一次，加拿大政府考虑了更多的选择，除重估币值等方法外，还研究了盯住一揽子货币的可能性，“这些方案都有可能助长投机，我们通通否决了，”道奇表示，“最安全的方案还是恢复浮动汇率制。”

　　短期通胀压力随后得到缓解，但加拿大央行开始考虑，除汇率政策外，一个完备有效的货币政策框架还缺一条腿，那就是“锁定通货膨胀目标”。道奇解释，“央行的货币政策需要一个‘锚’，也就是一个明确的目标，一种能够把未来的通胀期望值像抛锚的船一样锁定下来的方法。”

　　1991年，加拿大成为世界上第二个采用通货膨胀定标法的国家。根据要求，加拿大央行必须灵活运用货币政策，将通胀率维持在1%至3%的区间，而目标则是2%。

　　道奇表示，此举极大地消除了商业周期对经济发展带来的负面影响，企业可以放心地进行长远规划，同时，汇率的变动对通胀的影响也大大减小。

　　“依靠稳定通胀和合适财政政策的配合，浮动汇率就能成为协助一个国家保持总供需平衡的武器，”道奇表示，有效的货币政策框架，能在保持低通胀率和经济稳定的情况下，“带动高水平、可持续的经济发展和就业。”