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以收购不良资产获取高额回报的私人股权公司被喻为“秃鹰投资者”。他们相信，哪里有风险，哪里就有收益，一些大的公司只要传出经营不善的消息，私人股权公司就会像闻到了腥味儿的猫一样很快找上门来，钢铁行业的伯利恒公司、零售行业的凯马特公司、娱乐行业的华纳音乐集团，无一不是如此。如今，私人股权公司又盯上了美国的汽车制造公司，原因当然是和美国汽车厂商最近频频传出的业绩下滑情况有关。
5月5日，标准普尔将通用汽车的长期债券由投资级别“BBB-”降至垃圾债券级别“BB”，福特汽车的长期债券则由投资级别降至“BB+”。标准普尔分析认为，来自亚洲厂商的竞争和高昂的运营成本，使得通用和福特处境艰难。报告公布后，通用股份当日即重创5.9%，而福特也下跌了4.5%。
对于私人股权公司，美国《商业周刊》评论说，在过去20年中，这种风险高、不确定性大且信息披露较少的投资方式已经从资本世界的外缘转入中心，在国际经济运行中扮演着越来越重要的作用。据估计，私人股权公司现在拥有2500亿美元的“战争筹款”，正在寻找的一般都是100亿至150亿美元的收购对象。
3月份美国汽车市场销售报告表明，通用、福特两大美国汽车商的全美销售都因油价高涨而衰退，而与此同时日本汽车的北美销量却大幅上升。以全球第一大汽车制造商——通用汽车为例，今年1至2月，通用汽车公司在北美的市场份额从2004年的27.2%下降到了24.9%，第一季度亏损11亿美元，比预期的亏损额8.46亿美元还要多出很多。最近几年，通用汽车的股票价格下跌了73％，市场股本已下降到了150亿美元。《商业周刊》的文章称，在这150亿美元的市场总股本中，投资者对各业务部门的估值情况是：汽车金融业务盈利110亿美元，抵押贷款业务盈利80亿美元，保险业务盈利30亿美元，而汽车制造业务亏损70亿美元。
按照《商业周刊》提出的收购标准，通用汽车公司现在市场股本情况表明，它正是私人股权公司理想的“猎物”。当然，也有分析人士认为，“秃鹰”不会很快蚕食通用汽车，部分原因是，很多人觉得通用汽车的业绩下降阶段还远未结束，现在下手还为时过早。
买家、投资银行和分析人士一致认为，整体收购通用汽车的成本过高。美林公司的分析员约翰·卡塞萨称：“就好像购买了一套年久失修的房子，可能房价并不高，但要维修起来造价久不低了。”理论上来说，未来的买主可能会剥离出通用汽车盈利比较多的金融业务，然后让汽车制造部门破产，这样就可以节省570亿美元的医疗保险开支。但现在通用汽车公司拥有380亿美元的现金储备，银行方面认为通用汽车此时申请破产是不可能的。这也给私人股权公司的收购计划设置了障碍，他们不得不考虑是否要再耐住性子等一等。
今年3月，通用汽车承认，它正和有关方面讨论出售子公司GMACCommercialMortgage（通用汽车金融服务公司下属的商业抵押担保子公司）的股权事宜。银行方面称，科尔伯格—克拉维斯—罗伯茨公司和FiveMileCapitalPartners可能会投资20亿美元。但两大私人股权公司尚未对此做出评论。业内人士猜测，通用汽车下一步将以大约60亿美元的价格出售其抵押贷款和保险业务。通用汽车公司则表示，目前尚无此项计划。
除通用汽车外，美国其他几家汽车公司的日子也不太好过，他们也有将部分业务转手给私人股权公司的打算。4月20日公布第一季度净收入下降38％的福特汽车公司表示，它将出售旗下的赫兹汽车租赁公司，这笔交易将带给他们80亿美元的收入。福特汽车公司还打算出售设在纽约的世界顶级商标许可代理集团Beanstalk，后者拥有可口可乐公司、纽威尔集团和哈利－戴维森汽车公司这样的大客户。
文章最后指出，私人股权投资者普遍认为，美国的汽车行业和钢铁行业的问题有共同之处，比如固定成本高，外国竞争激烈，债务状况积重难返等等。因此，他们认为，汽车行业很快将像钢铁行业一样因私人股权公司的插手而被迫重组。不过，纽约私人股权投资大亨威尔伯·L·罗斯似乎有些不安好心地称：“也许我们应该等到汽车行业的情况更糟一些的时候再插手。”
作者：：肖莹莹
（来源：经济参考报）
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