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本报记者 林纯洁 发自上海
标准普尔(下称“标普”)上周把美国两大车厂通用汽车和福特汽车的信贷评级降至“垃圾”级。此举使通用汽车成为了迄今为止最大的“垃圾”公司，从而对这两家公司、美国债券市场直至美国金融市场产生重大影响。
上周四(5日)，标普将通用汽车的长期债券由投资级别“BBB-”降至垃圾级别“BB”，福特汽车的长期债券则由投资级别“BBB-”降至垃圾级别“BBA”。标普给出的理由是，来自亚洲厂商的竞争和高昂的运营成本，已经使得通用和福特步履维艰。
报告公布后，通用股价当日即重挫5.9%，而福特也下跌了约4.5%。但仅仅就在前一天，也就是5月4日，通用汽车刚刚创下了1961年以来的日最大涨幅。当日，曾是克莱斯勒公司最大投资人KirkKerkorian拥有的Tracinda公司提出了以每股31美元的价格收购通用汽车的2800万股股票，总金额高达8.68亿美元。
对于通用和福特来说，虽然此次债券评级的降低可能导致这两家公司在以后发行债券的融资成本升高，但是就短期影响而言，并不会对这两大汽车巨头产生重大的影响，但对于美国的债券市场，则可能产生翻天覆地的变化。
仅仅就通用而言，该公司目前拥有约500亿美元未动用的信贷额度，短期内并不一定需要通过债券融资。而且各大汽车厂商也已经开始在资产抵押债券上寻求新的融资渠道。由于对于资产抵押债券，评级的标准主要根据资产素质本身，而不是发债公司的信贷评级，所以在美国一般资产抵押的债券可以取得AAA的信用评级，该品种债券利息可以比无抵押债券低约3个百分点。
根据美国债券市场协会的资料显示，在过去五年，汽车生产商利用资产抵押债券融资的规模已经大幅攀升到了2321亿美元。而目前，通用也已经大幅减少了普通债券(regularbonds)的发行。
但对于美国的债券市场来说，特别是高收益债券(垃圾债券)市场，通用与福特评级降低的影响则是根本性的。截至2005年3月底，通用的负债总共约为2918亿美元，福特也有1613亿美元。随着这两家公司债券沦为垃圾级债券，大量被动投资的机构投资者将被迫大量抛售，而目前美国高收益债券市场的规模仅仅略高于1000亿美元，根本无力扩容数倍来承接这些债券。这同时还可能导致高收益债券市场的整体失衡，由于通用和福特公司的债券将挤压这个市场的资金，这将使一些需要在这个市场融资的公司失去了集资途径。同时华尔街金融机构的获利也将大打折扣，因为高收益率债券市场一直为这些机构提供着丰厚的收费机会。
同时，债券评级的降低还将大大增加通用申请破产的可能性。通用一向认为沉重的员工医疗福利负担是吞噬公司利润最主要的原因，加上目前市场前景黯淡，分析师曾预测通用将可能寻求以申请破产来摆脱负担。如果通用真的申请破产，将会对企业债券市场以及美国的金融市场造成沉重的打击。2000年，世通(Worldcom)的破产曾引起企业债券市场的崩溃，而当时世通的债券总额仅仅为400亿美元，远低于通用目前的水平。
所以通用目前对于美国金融市场的影响已经超出了一个企业的范畴，而这一点早在50多年前就曾被预言。在1952年，当时通用公司的总裁威尔逊(CharlesWilson)就曾告诉参议院的一个委员会：对通用汽车有利之事就是对美国有利，反之亦然。
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