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2005年1月28日，美国宝洁公司宣布并购老牌日用品生产商吉列公司，交易金额高达570亿美元，揭开了2005年并购潮的序幕。
3日后，美国西南贝尔通信公司以160亿美元的价格收购老牌电信运营商、美国电话电报公司；同一天，美国都市人寿保险公司宣布，同意出资115亿美元买下美国花旗集团麾下的旅行者人寿保险公司；不到两个星期之后，美国最大的通信公司韦里孙通信公司又以67亿美
元左右的价格兼并了美国第二大长途电话公司微波通信公司……
一个一个大企业的名字，一笔一笔巨额数字的交易，华尔街上的并购游戏又开始繁荣昌盛起来。
投资者是否应为此担忧？20世纪90年代末一系列并不成功的并购案，令现今的投资者捂紧了口袋。戴姆勒—奔驰390亿美元收购克莱斯勒的不理想结局以及美国保险公司可喜康以70亿美元盲目兼并绿树金融公司的惨淡收场仍然是股民心中永远的痛。同时期，时代华纳公司以1660亿美元的价格收购美国在线，虽然使美国在线的持股者们免受其他网络股持有者遭到的沉重打击，但是结果却证明数百亿的美元几乎是泥牛入海。一系列并购案的后遗症到现在仍余波尚存。2月9日，惠普公司前任CEO兼董事长卡莉·菲奥里纳在惠普公司董事会的压力下被迫辞职，菲奥里纳下台的原因之一便是在2002年力主以190亿美元的价格收购康柏，但此后公司增长及利润率都不尽如人意。多项研究表明，大部分企业并购后，持股者所获得的利润都要低于其他没有收购行为的竞争对手。
不过，新一轮并购游戏的玩家比起之前的参与者有所不同。他们更加精明与谨慎，从之前的失败案例中吸取了大量的经验和教训。他们更多的考虑战略适宜与否，给出更低的溢价，并且在整合的研究上投入了更多的时间和精力。
在过去，出价过高是最严重的问题，而现在谨慎的购买者多半只肯给出较低的溢价，而许多有能力的买家更是对并购退避三舍。许多大企业，如IBM、花旗集团、美国运通等的高层都表示不再沾染大宗并购事务。相反的，他们将自己旗下部分经营状况普通的公司出售给其他公司，从而将注意力全部放在自己的核心业务上，偶尔考虑收购一些相对小型的企业。在美国国会和监管者力推的改革下，大公司董事会不再轻易做出这种不负责任的行为，在决定之前常常思考再三，慎之又慎，公司董事质疑CEO并购交易是否能够赢利的事情屡有发生。
投资者对于这样的情形是喜闻乐见的。他们开始对并购持乐观态度，也不再像从前一样听到并购的消息就慌忙抛出手中的大量股票，使股票一泻千里。当传出西南贝尔将收购美国电话电报公司的消息后，西南贝尔的股票基本上没有任何变化；而都市人寿保险公司宣布买下旅行者人寿保险公司后，公司股票仅仅下滑了0.05%；而当2004年12月16日强生公司表示将以250亿美元收购医疗设备公司盖丹特的时候，强生的股票反而上升了4%。除投资者之外，卖家也因此受惠。在并购案中，买方有时会以股票代替现金支付给卖家。过去，由于买家在收购之后股票狂跌的情况时有发生，卖家对于这种置换方式忧虑重重。但现在情况发生了变化，卖家因此也对买家的股票乐观起来，股权换公司受到了大部分卖方的欢迎。
企业高层谨慎对待并购，不再随意大手笔买卖的态度正是持股者不再抛售股票的主要因素。在过去，公司给出的溢价一般在30%至40%左右，而在1999年和2000年的并购巅峰期这一数字更是达到了50%，但是这样的情况已不多见。
企业收购的变化不仅仅体现在适度的收购价格上。部分企业开始像私人并购公司一样，在确定收购价之前进行调查，私下访问被收购公司的顾客、供应商和借贷方。而一旦发现合并不是完美的结合，便否决收购方案。他们之所以变得如此小心翼翼，并非仅是自身的意识，针对收购的新会计制度以及2002年出台的萨班斯－奥克利法案都促使董事会尽早关注并购事件。
企业高层的另外一大变化是比起追求市场扩展，他们更加重视现有业务的战略手段。
一部分公司开始逐步调整并购策略。通用电气公司正在削减当初做出的一些并购决定。其中的一个主要原因是无论并购案的规模是大是小，公司都要付出大量的时间和开支来进行整合。通用主管公司业务发展的副总裁帕梅拉·戴利说：“整合不是自然发生的”。比起通用，变化更大的大有人在。花旗曾经的战略是通过并购建立最大的金融超市，但在1月底却来了个180度大转弯，将旅行者人寿保险公司出售给都市人寿保险。花旗银行的新任CEO查尔斯·普林斯也明确表示，大笔收购带来公司大改革的日子对于花旗来说是一去不复返了。
在最近一期的并购潮中，虽然仍有部分过分自信的买家，但是更多的企业已经开始意识到并购游戏中潜在的游戏规则，不计后果的并购案越来越少了。（来源：经济参考报）
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