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科尔尼《2004外国直接投资信心指数》报告显示，新兴市场中中国和印度在获得投资者青睐方面几乎不相上下
编译｜史颖
根据全球管理咨询公司科尔尼发布的《2004外国直接投资信心指数(FDI Confidence
Index)》报告，近70%的企业投资者对今年的全球经济抱以乐观。
2001年以来，企业投资者投资海外的意愿逐年攀高。尽管经过调查显示，大多数企业风险仍然存在，但是政府管制、宏观经济、政治和社会局势的动荡对全球的投资者的影响比以往小得多。
全球有超过一半的投资者把货币和利率波动看作是投资的主要风险；同时有近一半的投资者认为政治和社会动荡是种风险。今年有更多的经理人期望能在新兴的大市场中完成赢利目标，这些市场包括中国、印度、巴西、墨西哥和波兰。
一方面，企业投资人对商业环境的展望预示着全球的FDI流动将峰回路转；然而另一方面，投资人却对企业管理、侵犯知识产权、恐怖主义、员工和资产的安全更多了份忧虑。美国国内的经济、美元的表现，以及中国政府对中国经济软着陆的领导能力，都将直接影响着FDI的决策。
印度和中国在FDI的较量
在最积极的投资展望、最有可能的首次投资地、最受青睐的业务流程和IT服务的境外投资地这三方面，中国和印度都把持着前两名交椅。相比其他新兴市场，中国和印度被CEO们誉为短期内最吸引人的FDI目的地，将在十年内击败巴西、墨西哥、波兰等市场。
然而，投资者们认为中印两国是截然不同的市场：中国是世界制造业中心和发展最迅速的消费市场，而印度是世界的业务流程和IT服务提供者；中国将提供生产和组装，而印度在IT、业务流程、研发投资上具有优势。同时，无论市场大小、出口市场的便捷性、政府的激励机制、有利的成本结构、基础设施和宏观经济气候，中国都要比印度更胜一筹。
然而印度也具有自己的优势，比如高学历的劳动力、管理人才、法治透明度、文化亲和力和行业监管环境。中国的FDI流量更大，达到535亿美元，主要是资本密集型；而印度的FDI流量小得多，只有43亿美元，主要是技术密集型，集中在信息和科技等领域。投资者表示，在未来3年，他们愿意把一半以上的离岸投资放在中国和印度。
美国经济和美元是
前两位FDI决定因素
当投资人被问及哪些近期或眼前的发展会直接影响他们做出FDI决策时，他们回答说美国国内的经济是最重要的因素。美元的波动和美联储高高在上的姿态令美国经济成为经理人在考虑海外投资时最主要的担忧。大概有60%的投资者认为美国经济的状态是他们决定境外投资的最大的影响因素。同时，也有超过1/4的投资者最关心不断上涨的利率。
美元波动排在第二位。在2002年到2004年期间，美元在贸易加权的基础上跌去了1/4的价值，直到今年美元仍然持续着反常的回摆。反补贴和不可抗力是美元波动的基础。美国利率的升高帮助美元升值，但是美国巨大的、不断增长的赤字带来了巨大的压力，其结果是债务管理和货币收入变得越来越严峻，企业长期投资计划也变得扑朔迷离。
进入龙的国度
越来越多的企业的成功紧紧和中国联系在一起。过去10年间，中国经历 了飞速发展，2004年上半年增长速度达到9.7%。在最近全球经济气候低迷的时期里，中国是除美国之外唯一的全球发展动力，过去3年全球经济增长动力1/3来自中国。这个国家高速的现代化进程也催生了拉美、非洲、俄罗斯、加拿大和澳大利亚的出口导向经济增长。
考虑到中国对于企业赢利和全球经济波动的重要性，投资者把中国经济可能过热看作影响他们境外投资的第三大因素——排在美国经济和美元波动之后。
美国
美国连续第3年排在中国之后，成为第二大最吸引人的境外投资地点。印度紧随其后排第三，这是印度历史最好成绩。--美国的FDI流入从2002年的630亿美元下跌到2003年的300亿美元；而中国的FDI流入持续增长，达到540亿美元；印度为43亿美元。
金融服务投资者把美国排在中国之后列第二，保险业人甚至把美国排在他们的FDI首选。美国金融服务业的持续稳固为投资者提供了吸引人的并购对象，欧洲监管的限制也促使欧洲的银行不远万里，横跨大西洋来到美国实施并购。苏格兰皇家银行今年宣布准备以105亿美元并购美国的Charter One Financial。2004年最大的一笔交易是加拿大的宏利保险公司并购总部在波士顿的恒康金融公司，这桩交易涉及资金总额140亿美元。
欧洲企业的改组影响了流入美国的FDI。自从2000年的历史最高点3140亿美元以来，美国的外商直接投资流入每年都在下挫，到去年的300亿美元已经整整跌去了90%。尽管下跌的部分原因是由于股票的贬值，但还有一个很重要的原因是，外国的子公司在美国能给母公司得到更大的贷款偿还，而这些子公司大多是来自欧洲。排除这种企业内部交易带来的影响，美国的FDI流入2003年本应该达到743亿美元。
但美国还将保持世界经济领头羊的角色。2004上半年，美国FDI流入预计达429亿美元，比2003全年还要多。美国的经济总量达11万亿美元，是世界第二大市场日本的2倍还多。美国还继续是FDI的主要供应者，是2003年排第二名的法国输出FDI的2倍多。2002年美国的FDI流出达1150亿美元，2003年则上升到1520亿美元，这也是1999年2090亿美元历史最高点以来的高位。
美国的法律可能会削弱美国的FDI流出，重整全球投资的结构。美国《本土投资法》有望暂时进行税收减免，这可以回笼境外投资。美国在海外的资产估计达4000亿美元，很有可能符合税收减免的标准，这样就会减少境外投资，投资又回归本土来。
尽管国外附属公司的高赢利性和未来发展前景仍可能促使美国再投资海外，但税惠可以为美国公司提供减少接触不良市场的机会，重新配置全球的投资组合，改进资产负债表，减少债务，用回笼的收入回购股权。去年美国80%的FDI流出变成了再投资收益的形式，对全球投资结构配置的影响很大。
欧洲
西欧地区已经在排行榜上失去阵地，英国在最具投资吸引力排行榜上从第七跌至第四。法国和意大利重新跻身前十，德国在榜上稳居第五。美国和法国的投资者成为西欧经济健康运行的决定因素。自从来自欧盟其他成员国的投资流占高比例后，欧盟要想使FDI流入量回到正值就要依靠他们更有力、范围更广的经济复苏。
连续三年，欧洲投资者最想参与的领域都是跨国收购与合并。作为进入市场的一种模式，与全新项目投资(Greenfield Investment)和合资经营相比，欧洲投资者更偏爱跨国收购与合并，欧盟占世界范围内的跨国收购与合并交易的一半。 囊中羞涩的欧洲政府们开始拍卖明码标价的国有资产。欧洲的经济巨头在近几年遭受了税收缩水和财政赤字的打击，让政府陷入财政紧缩的困境。
亚洲
在亚洲市场上发展最快的几个地区中，香港、澳大利亚、新加坡马来西亚和新西兰赢得了最值得投资者信赖的美誉。他们经济强劲的表现要归功于北美和欧洲投资者对亚洲市场的增长势头的判断和在亚洲市场进行分散投资的决定。香港、马来西亚和新西兰得到了亚洲投资者的首肯。
各个首席执行官一致认为中国连续3年无可争议地成为FDI的目的地，印度取代了墨西哥成为世界第三大FDI国家，并且逐渐成为广泛行业的研发集散地，日本也第一次跻身前十，从15位跃居第10位。
中国
中国在排行榜中因为巨大利润目标的实现名列前茅。而中国连续3年位居第一的宝座，并且其加权平均前的原始分数领先美国。在2003年中国是外资直接投资的最大目的国家，首次超过了美国。中国FDI在2003年达到535亿美元，而美国是298亿美元。更多的投资者在对其他新兴市场做出比较后，更希望从中国达到他们的获利目标。
中国是全球投资者最理想进行第一次投资的地区，近一半的国际投资者希望今后3年在中国尝试投资，近一半国际投资者表示对中国经济前景非常乐观，人数是对中国持消极态度的管理者人数的4倍。
即使世界主要公司的管理者认为中国经济过热是影响他们直接投资的第三大因素时，投资者们仍然认为中国的有利方面超过风险。亚洲投资者对中国经济过热问题更为敏感。亚洲投资者认为中国经济过热是影响他们FDI的第二大因素。只有28%的亚洲投资者对中国前景持积极态度，而北美和欧洲投资者对中国前景持积极态度的比例分别是38%和45%。试想亚洲投资者与中国紧密的经济关系，他们肯定更担忧中国经济过热所带来的即时生效的直接负面影响。
企业战略直指中国旨在降低成本(寻求效率的FDI)和实现顶线(top-time)增长(开拓市场的FDI)。中国的廉价劳动力市场和巨大的消费者市场吸引FDI不断涌入。
服务业和制造业都看好中国市场。在批发和零售业投资者之后，重工业和轻工业的投资者也对中国市场抱极大的乐观态度——通用、丰田、大众都宣布在中国市场进行新一轮投资。就通用来说，准备在未来3年向中国市场投入30亿美元用来提高生产、研制新机器设备和支持在上海的研发活动。
考虑到入世所带来的中国银行部门的开放，金融服务业投资者热切盼望金融自由化。尽管面对银行债务水平过高和无力管理，近40%的金融服务业投资者仍对中国市场充满信心。汇丰银行就是其中之一，通过一笔17.5亿美元的交易，汇丰持有了中国第五大银行交通银行20%的股票。
重工业和纺织工业相信中国有光明的前景。随着纺织品出口美国和欧盟的取消配额，中国在纺织品市场上的份额将进一步扩大。墨西哥、菲律宾和马来西亚等受益于配额制度的国家都将陷入困境。
钢铁公司则希望于中国钢铁行业进行合并。德国钢铁公司LNM正在着手它在中国的第一次投资，工业巨头蒂森克虏伯(ThyssenKrupp)也进一步在中国市场为自己进行定位。
虽然对中国充满信心，投资者也注意到了风险。投资者提到管理环境、腐败、知识产权、外汇兑换问题和资金管制都是在中国进行商业活动所面临的风险。但国际投资者对劳动力只拥有最基本的技能和教育并不表示十分担忧。他们中只有1/4认为劳动力缺少管理才能对于在中国进行商业活动是非常大的风险。
中国的FDI地区分布的改变
中国的飞速变革在微观经济领域有重大影响。去年，珠江三角洲获得了137亿美元的FDI， 而长江地区则吸引了2倍的资金。更好的工作条件和更高的工资吸引了珠江三角洲的劳动力北上。
北方的经济活动导致了珠江三角洲的劳动力缺乏，这挑战了中国的劳动力取之不尽用之不竭的观点。长江流域城市苏州取代了上海，比其他中国城市吸引了更多的FDI。低成本和没有资金拥堵问题使得投资者从传统沿海地区向内陆地区转移。
科尔尼的研究方法
FDI信心指数是用来衡量在特定市场上投资的可能性，为的是洞察未来全球FDI走向。自从1998年第一次制定FDI信心指数排行开始，在排行榜上前十位的地区都会在调查公布的第二年吸引比前一年多于4成的FDI资金流。同样，在调查结果公布后，排在前5位的国家吸引了37%的全球FDI资金流，前25位的国家总共吸引72%的资金流。 根据第二年的FDI流动，FDI信心指数国家排行与这些国家相关经济表现有很强的关联性。
研究的基本数据来自世界1000家最大企业的高级经理的意见。被研究的公司选自2003年全球利润千强，代表了38个国家和23种行业。这些公司交税总额为20万亿美元。这些在研究中具有代表意义的国家占到了全球超过90%的FDI。
参与这项研究的有来自35个国家、20种行业，包括首席执行官、首席财务官、董事会成员和企业高级决策者在内的企业领导人，基本涵盖了全球千强中所包含的所有国家和行业。这些公司每年上缴3.3万亿美元利税并且掌握了超过14万亿的全球资产。这项研究的实地调查在2004年6月到8月间进行。
针对“在未来一至三年内对市场直接投资的可能性”这一问题，受访者的回答被标为0到3的指数价值，0代表不感兴趣，3代表非常感兴趣，计算加权平均得出FDI信心指数。排名价值以外国公司对本国各种市场的反应为基础，如指数排行榜对美国来说就是体现所有非美国公司对美国市场的反应。
联合国贸易与发展委员会、世界银行、国际货币基金组织等为本研究项目提供资源，其他资源包括：各国家投资发展组织、各国家中央银行、各国家商务金融部和主要报纸杂志。
完整报告请向科尔尼管理咨询公司索取
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