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中国银行国际金融研究所研究员 谭雅玲
国际金融市场关注的美联储2月1-2日的本年度第一次例会，将会延续2004年6月来的加息步骤，实施本轮加息周期的第6次加息举措，从而上调美国联邦基金利率25个基点，使其达到2.5%水平；银行贴现率也随从上调25个基点，达到3.5%水平，目前市场对此基本一致的看法，有利于美元价格的相对稳固和扬升。
经济基本面铺垫美元加息
2005年以来，美元走升趋势直接受益于美国经济状况实质的支持。
比较突出的是1月19日美国财政部公布数据：2004年11月份美国资本流入数量达到810亿美元，大大超出预期的550亿美元，创下5个月来的高水平，进而可以先弥补当年11月创记录的603亿美元的贸易赤字。同时美国财政部公布的2004年12月联邦预算赤字为34.4亿美元，低于预期水平45亿美元，更大幅低于上年同期的176.4亿美元；目前已经公布的2004年10月1日开始的2005年财年预算赤字为 1186.1亿美元，低于2004年财年同期的1301.6亿美元。
从就业数据看，最新一周美国初请失业金人数从先前的36.7万人下降到31.9万人，创下3年最大降幅，显示就业复苏迹象明显。而相对于市场关注的关键经济数据——通货膨胀而言，美国劳工部公布的2004年消费物价指数(CPI)上升到3.3%，是4年来最大的升幅，显示美国通货膨胀有抬头迹象，给予加息相对充裕的经济理由和数据支持。
对于美国目前经济态势和未来前景，掌管美国经济金融政策的官员有不同的见解，表明美国政策决策层面对经济基本态势有分歧意见。但数据利好，在经济环境上形成加息有利条件。尽管美联储官员们对经济表现有不同见解，而对于近期加息却基本形成趋同一致的观点。
美元加息前景似乎已成定局，2月1-2日例会加息25个基点已成共识，并可能在未来连续3次例会上连续加息75个基点，使联邦基金利率达到3%。
资金需求缺口支持美元加息
1月26日美国白宫和国会先后发布了2005年财年美国财政预算赤字，白宫预计达到4270亿美元，占GDP的3.5%，其中伊拉克和阿富汗的支出就为800亿美元；而国会预算赤字为3680亿美元，低于白宫数字，但预计2006-2015年美国累计赤字将达到8550亿美元，从中可以看出美国经济对资金需求的迫切程度。
面对美国贸易逆差、财政赤字并存局面，外部资金对美国依然十分重要，资金缺失将会促使美国利用多种手段，提升美元投资信心，以满足资金需求。因此，美联储加息在一定意义上是极力恢复美元投资信心，以利率手段维持和稳固美元强劲信心，以期有利于美国经济结构调整和良性循环。
从美国吸引外资的措施看，美国前瞻性地推出美国《本土投资法》，形成美国投资信心稳固的支撑，更利于国际资本回流美国，其中美国公司海外收益所得税由35%下调至5.25%的一年期限举措，将会有利于美国企业投资，进而会有利于美国资本流量的增加，国际资本回流美国必然是美元变化的一个潜在核心因素，是美元贬值策略中长期战略利益的集中组合。
国际货币利差刺激美元加息
回顾90年代，全球利率调整的中心在美国，美元利率的上调或下调，无论欧洲、日本等国的随从是十分明显的。而目前全球的经济周期具有差异，利率周期的上调与下调有所差异，但在目前，早在美联储加息之前，英国、澳大利亚、新西兰等早已开始加息多次，这些货币与美元利率的差异已经明显拉大，刺激了市场投机因素的扩大，美元投资信心受挫，美元加息问题显得愈加紧迫。
美联储稳步有序加息局面的出现，一方面是出于调节经济，特别是稳定投资信心的需要；另一方面则是国际博弈的需要，赶超其他经济体利率水平，以维持美元利率的引领性，这是美联储加息应对的国际考虑，进而考虑努力扭转美元利率“被动”性，维持美元利率优势的主导地位。
随着布什连任总统，市场焦点积聚对美元前景的关注，核心则在于美元利率引导的投资信心问题。虽然美元强势货币政策取向依然是其货币政策趋势，美国一直没有放弃强势货币政策选择，只是强势政策引导中采取了相对灵活的弱势策略，进而一方面化解美国经济结构问题，另一方面也是消除美元风险压力，即人们所说的美元“泡沫”。
预期2005年以美元为主线的汇率价格走势将会面临错综复杂、扑朔迷离的态势。虽然2005年美国经济结构失衡和政策矛盾性依然是困惑市场的重要因素，但是随着美元加息步骤的稳步实施，美元利率优势将会突起，总体态势将是全年美元贬值幅度继续缩小，分阶段和逐步贬值将会有利于美元投资信心稳固，但在策略上美元贬值依然是调节经济的手段，美元波动幅度将继续扩大，震荡性依然突出。预计全年美元兑欧元汇率浮动区间将可能在1.16-1.40美元较大幅度区间波动，美元上涨与下跌底线会高于2004年，均衡水平价格将在1.20美元之上。美元兑日元汇率将会在100-120日元区间波动，美元最高可达到125日元，最低可能跌破100日元，日元被动和不支持性较为严重。其他货币汇率温和随从主要货币调整，如果没有突发事件影响，外汇市场稳定性依旧。但是欧元货币潜在的价格压力与风险值得关注，汇率脱离经济支持，汇率受制环境和连接价格因素，是未来难以预料的不均衡矛盾扩大的可能；而国际金融特别是货币理念、政策和市场的竞争将会不利于欧元稳定，甚至威胁持续性，欧洲货币危机不可掉以轻心。
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