美元贬值风险越来越

　　多国央行改持欧元储备　

　　最新调查显示，很多国家的中央银行都在减少美元储备，转向欧元资产。不过，这项调查并不包括持有美元外汇储备最多的日本和中国。

　　多家中央银行料美元再贬值

　　调查是由苏格兰皇家银行主办的，对象一共有65家中央银行。在提供储备变化详细资料的中央银行中，将近70%的中央银行增加了外汇储备中持有的欧元，52%的中央银行减少了外汇储备中的美元资产。

　　美国企业研究所研究员拉赫曼说：“这些中央银行之所以这样做，是因为担心美元不断贬值，欧元不断升值。做为投资主管，他们不愿意看到自己的外汇储备资产表出现亏损。这同时也说明，很多中央银行都预计美元在近期内还将继续贬值。”

　　这一调查结果跟国际货币基金组织早先统计出来的一组数据相吻合。国际货币基金组织2004年年度报告曾提出，2001年美元占世界外汇储备的66.9%，2003年已经降低到63.5%。同时，欧元占外汇储备的比例则从2001年的16.7%增加到了2003年的19.7%。

　　过去几年来，美国的经常项目赤字不断扩大，去年估计数字是6500亿美元。这笔巨额赤字，在很大程度上是靠世界各国的中央银行来买单。美国的彭博通讯社估计，美国每天大约需要吸收18亿美元，才能填补赤字，支撑美元。

　　苏格兰皇家银行的这份调查报告认为，世界各国的中央银行今后虽然还会在某种程度上继续买进美国国债，支撑美国的经常项目赤字，但是美国不能再像过去那样依赖这一融资来源了。

　　中日美元储备最多遭遇风险最大

　　值得注意的是，接受苏格兰皇家银行调查的65家中央银行中，并不包括持有美元储备最多的日本和中国。

　　英国《金融时报》的经济版编辑贾尔斯发表文章说，过去几年里，美国依靠的并不是数以百万计的投资者，而只是几大中央银行的决策者，特别是中国人民银行和日本中央银行。

　　文章特别强调，中国人民银行2004年的美元储备增加了2070亿，相当于美国6500亿美元经常项目赤字的1／3。贾尔斯在文章中说，这虽然是出于日本和中国的自身利益，但是同时，所有投资者都有自己的限度，他们很可能也会担心持有美元会带来风险。

　　美国企业研究所的拉赫曼承认，在其他中央银行更多地转向欧元的情况下，日本和中国为了保证本国货币不升值，就必须买进更多的美元，随之而来的，是可能遭受巨大的损失。

　　他说：“如果最后日元或人民币出

　　现升值，就意味着日本或中国的央行的美元储备会遭受巨大的损失。如果中央银行持有的美元储备有限，那问题还不大。但是中国去年一年的美元储备就增加了2000多亿，储备总额超过6000亿美元，如此大的储备就要承担巨大的风险。”

　　瑞士信贷第一波士顿全球经济研究部门的负责人斯蒂芬森女士认为，中国的美元储备不仅保证了中国的廉价出口，也保证了美国国内的低利率。她说：“中国需要保持经济的高增长，以吸收庞大的就业大军，这就需要美国消费者购买中国的出口产品。另一方面，中国投资购买美元外汇储备，有助于美国国内保持低利率，让美国的消费者不断地购买中国产品。这种循环从目前看，似乎行之有效。”

　　斯蒂芬森女士因此认为，在今后几年内，虽然中国的外汇储备可能会出现某种程度的多元化，但是外汇储备投资的核心方向将继续是美元。

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　　美前财长鲁宾警告财政赤字和贸易逆差影响　强势美元将不堪一击

　　美国前任财政部长鲁宾认为，目前，美国的财政赤字和贸易逆差问题严重，强美元政策正在面对考验。一旦各国中央银行减少持有美元资产，美元很可能大幅下跌。

　　现任花旗集团执行委员会主席的鲁宾，日前在香港地区出席一场研讨会时表示，美国经常账户赤字已经达到国内生产总值的6%，个人存款率少于收入的1%，这是上世纪30年代以来的最低数字，这些因素将导致美元持续疲软。

　　担任美国财政部长期间曾经建立强势美元政策的鲁宾承认，目前美国财政赤字和贸易逆差问题严重，使得美元面对有赖于大的下跌压力。他说，虽然美元贬值有助于解决贸易逆差问题，但是他不同意单靠汇率作为达到贸易政策目标的手段。鲁宾说：“在我担任美国财政部长期间已经相信，强势货币要有好的政策配合。货币政策不应该用作贸易政策的工具。只要各国的金融政策做好准备，我们应该鼓励他们采取弹性汇率政策。”

　　鲁宾表示，美国经济仍然不明朗，如果全球中央银行继续不看好美国经济前景的话，美元还会大幅度贬值。

　　有关投资分析人士表示，假如美国财政赤字和经常账户赤字持续增加，除了美元会维持疲软，亚太地区的中央银行对美元资产的信心也将受到影响。最近一个报告显示，除了没有参与调查的日本和中国，其他中央银行都抛售了美元而购买了欧元。

　　分析人士预料，当下美国将允许美元维持疲软，借此帮助增加出口竞争力和减少消费。但由于美国的税制间接助长了国民的超额消费，短期内财政和经常账户两个赤字将无法扭转。