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国际金融报实习生 景威 编译
提及意大利企业，人们第一个会想到“安然丑闻”的欧洲升级版———帕玛拉特，这个一夜之间分崩离析的全球第六大乳品巨头，至今还为人们所津津乐道。虽然这两起丑闻的主角都曾叱咤于国际商业界———但帕玛拉特的破产却更多是由意大利企业落后的经营管理模式所造成。
尽管整个意大利都在讨论如何吸收美国和英国的经营管理模式，加强企业透明度和监管机制，事实上企业家们却极力抵制管理模式发生变化。在21世纪的今天，意大利主要资本却依旧掌控在传统家族企业和银行家手中，多数大公司由家族企业内部人士操纵，极其缺乏管理透明度，资金贷款常常避开正规市场信贷操作程序。很少有企业会为股票上市而费神，以至意大利的证券交易市场成为欧洲管理最薄弱的资本市场。
然而，全球竞争压力和国际资金加速流动都迫使意大利同现代化企业经营模式接轨。去年12月意大利电信公司TELECOM决定收购意大利国内最大的手机移动通讯服务公司TIM44%的股份就是一个例子。这桩并购案摒弃了意大利人一贯账目不清、管理紊乱的作风。
意大利电信公司董事长马尔科·特隆凯蒂·普罗维拉，是意大利乃至当今世界最富有的人物之一。他是好利获得公司及倍耐力公司的董事长，也是国际米兰的第二股东。2001年夏，他成功地击败对手，以低价购得好利获得公司的股份。由于好利获得公司实际上控制着意大利电信的大部分股份，因而特隆凯蒂也就同时拥有了意大利电信55%的股份，一举成为该公司的第一股东。2003年特隆凯蒂再施铁腕，决定将意大利电信和好利获得合并，即斥资278.4亿美元以换股方式收购意大利电信剩余45.05%的股份。这一大宗收购成为当年全球最大笔的收购行动之一。
意大利电信TELECOM收购TIM有利于提高新公司的效率，增加管理透明度，此举深得投资者赞赏。有关人士认为，虽然并购主要是出于资金问题，但结果与市场利益不谋而合却也值得称道。一位曾对当年那桩合并颇多微词的评论家最近认为，是国际投资者驱动了意大利电信管理方式的转变。独立董事真正成为改善公司治理机制的重要部分，而小股东的利益也可以得到保障。
雷曼兄弟公司的分析家保罗·诺里斯比较了特隆凯蒂策动的这两次并购，发现在2003年并购过程中，投资者曾担忧并购后管理层会把股价降低15%，而这次整个过程都较为公正公开，没有人再对此心存疑虑。事实上自宣布并购计划以来，股价就一路攀升。穆迪投资服务公司的一位分析师认为，意大利电信为收购TIM总共贷款120亿美元，目前债务总计440亿美元，但债务明晰，可以通过资金全面流通来解决债务。
当然，意大利公司目前的经营管理透明度还不高。许多分析家认为马尔科·特隆凯蒂策动这次并购是为控股意大利电信17%的奥林匹亚控股公司筹措资金而非提高TIM的竞争力。虽然目前还不清楚两家企业合并后会有何种整合优势，但评论家认为，意大利企业运作朝市场化方向发展的趋势锐不可挡。
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