东太平洋地区11家央行发行10亿美元母子债券

　　东亚及太平洋国家地区又迈出金融合作实质步伐

　　本报记者唐昆发自北京

　　亚洲金融一体化的步伐再次加速。由澳大利亚储备银行、中国人民银行、中国香港金融管理局、印度尼西亚银行、日本银行、韩国银行、马来西亚国民银行、新西兰储备银行、 菲律宾中央银行、新加坡金融管理局、泰国银行11家金融机构组成的东亚及太平洋中央银行行长会议组织(简称EMEAP)将发行亚洲债券基金二期(简称ABF2)。金额约为20亿美元的ABF2将投资于8个EMEAP成员市场中主权与准主权发行体发行的本币债券。防止金融危机，

　　亚洲走向一体化

　　为推动亚洲债券市场的发展，以缓解亚洲经济体长期以来过度依赖银行间接融资和外部短期融资的金融风险，完善亚洲金融体系，EMEAP于2002年提出以外汇储备出资建立亚洲债券基金，投资于亚洲发行体发行的债券。2003年6月，亚洲债券基金一期(ABF1)顺利启动，总额10亿美元，投资于除日本、澳大利亚和新西兰以外的EMEAP8个成员发行的主权与准主权美元债券。经过一年多的运作，目前ABF1业绩良好。

　　在亚洲合作对话第三次外长会议上，泰国外长索拉革明确表示：“亚洲需要建立起一种能防范金融危机的地区金融体系，发展地区债券市场是建立该金融体系的重要步骤。”

　　1997年金融危机的一个重要原因在于银行贷款泛滥，而债券市场不够发达，一旦外来资金迅速脱逃，便会导致连环性金融危机。避免类似危机的一个办法就是，亚洲建设自己的区域债券市场，引导亚洲资本投资和服务于本地区，从而防止资金大量外流。同时，建立亚洲债券市场可以为亚洲高速增长的经济寻求更为安全的投资方式，以维持亚洲区域内的金融稳定。

　　中国社科院高海红副研究员分析认为，亚洲债券基金在机制上将从政策和经济两个层面来提高亚洲金融的稳定性，同时此举有利于增强我国外汇储备投资的安全性，也有利于中国债券市场的发展。

　　不过，对于亚洲债券基金的设立到底能在多大程度上稳定地区金融，高海红认为还要“拭目以待”，“通过发展直接融资减少金融体系对银行的过度依赖更是当务之急。”

　　在ABF1基础上有重大改进

　　据此前的公告，ABF2设计为泛亚债券指数基金(泛亚基金)和债券基金的基金(母子基金)两个平行基金，分别针对区域市场和各成员市场。两个基金均由各成员储备出资(我国是出资最多的成员之一)，投资于8个成员的主权与准主权本币债券，由EMEAP挑选的基金管理人分别以新编制的泛亚本币债券指数和各成员本币债券指数为基准进行被动式管理。

　　设立泛亚基金旨在创建一个完整的区域性本币债券指数及以该指数为基准的投资工具。EMEAP与国际指数公司合作开发的泛亚指数将是本地区第一个全面涵盖8个亚洲经济体债券市场的本币债券指数。

　　设立母子基金主要针对发展各成员市场的需要，并解决各成员美元出资进入本币债券市场的问题。子基金的发起和运作不仅为本币债券市场注入新的流动性，更通过引入指数化被动管理的模式推动当地市场基础设施的改善及本币债券市场的深化。

　　与ABF1仅限于EMEAP成员认购不同，ABF2确定了向私人部门开放的原则。泛亚基金和各成员子基金在第一阶段接受EMEAP成员的认购后，将在第二阶段通过上市等方式向其他非EMEAP投资者、包括私人投资者开放。EMEAP成员的初期认购将起到示范和种子投资者的作用，这将有利于增强市场对ABF2的信心、引导公众投资，从而顺利实现ABF2从政府项目向市场化产品的过渡，实现培育市场的目标。

　　由此可见，EMEAP在ABF2筹备过程中目标更为明确，思路也趋于成熟。ABF2力求通过在本地区市场引入指数型债券基金，改善市场基础设施，消除法律和监管障碍，培育市场自我发展动力等更深的层面，为市场发展提供长期动力。

　　中国社科院金融研究所余维彬向记者介绍说：“亚洲经贸合作近年来走得很快，但是亚洲金融合作却困难重重。因为亚洲债券基金是在亚洲金融合作的框架下提出来的，所以它的重点局限在跨地区债券市场，而忽视了对各个经济体自身债券市场的支持，这种局限在ABF1中表现得非常明显，但是在ABF2有了重大进展。中国近年来也不断开放自己的债券市场，比如周小川行长表态允许国外机构来华发行人民币债券，这都是很积极的措施。据我所知，日本国际协力银行、亚洲开发银行和国际金融公司等机构正在筹备过程中。”

　　亚洲债券基金的未来

　　今年6月份，来自“亚洲合作对话”组织20个成员及国际组织的官员、专家和学者近百人举行研讨会，开始着手筹备以亚洲货币计价的亚洲债券基金。

　　在研讨会上，泰国外长索拉革等人强调在美元债券基金的基础上建立以亚洲货币计价的债券基金，从而减少因对美元依赖而带来的风险。

　　此后，EMEAP表示将继续就亚洲债券基金未来的发展方向，包括投资于本币债券进行深入研究，以切实发挥亚洲债券基金对于本地区债券市场的推动作用。“在亚洲市场中，只有当企业可以发行以亚洲货币结算的债券，并且自由买卖国家债券和公司债券时，亚洲货币才有意义。亚洲货币合作和亚洲资本市场的建立有必要同时进行。”

　　“亚元的诞生才是终极目标，虽然这可能需要至少20年的努力。”研讨会上，一位代表如是表态。