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优厚的配售方案吸引投资者
目前，意大利政府直接持有Enel Spa 50.35%的股权，通过国有金融公司Cassa Depositi e Prestiti 间接持有10.29%的股权。为吸引投资者，确保Enel Spa 20%的国有股顺利减持，意大利政府专门设计了优厚的配售方案。10月4日，Enel Spa配售的全球路演在米兰开始了第一站，之后还将继续在欧洲、美国、日本等地区主要的金融中心举行。
Enel Spa的配售对象是全球的散户(包括公司雇员、老股东)和机构投资者。为降低承销商的价格风险，还特别提供超额配售选择权。为提高吸引力，意大利政府推出了优厚的“奖励”政策：持有新购股票过12个月的投资者，每购100股送5股红股；1999年Enel Spa IPO以来一直持有股票的投资者，或持有新购股票超过12个月的公司雇员，每购100股送8股红股。
除了红股，吸引投资者的还有高额股息。在分红派息方面Enel Spa一贯好于同行，2003年，意大利公用事业公司的平均股息收益率为3.5%，而Enel Spa为5.6%。在米兰站路演上，公司CEO保罗.斯加罗尼向投资者承诺，公司仍将继续派发高额股息，希望以慷慨的派息政策成为每一位投资者的避风港。为此，公司将继续出售全资子公司Terna SpA的资产，计划在2005年底前将所持股权降至5%，出售资产的收益用于向投资者派发特别股息，从而使投资者在获得0.36欧元的常规派息以外再得到0.20欧元的特别股息。
为提高配售效率，意大利政府计划支付1.28亿欧元的佣金费用，聘请了阵容强大的投资银行：美林公司和Mediobanca SpA担任全球协调人；Mediobanca SpA、美林公司、高盛集团和摩根斯坦利为机构投资者担任联席簿记行；以Mediobanca SpA为首的银团(包括Banca Caboto、Banca IMI、Banca Nazionale del Lavoro、MCC、MPS Finance Banca Moboliare、Poste Italiane以及UBM)为散户认购股票提供服务。
Enel Spa出售20%国有股权的消息也受到了市场人士的欢迎。伦敦EFG资产管理公司的一位主管评价说：“以前我并不看好Enel，因为它的国有股比重太大。现在可好了，减持对它的股价有好处，至少从长期来看是这样。”2004年纽约市场上Enel Spa的股价上涨了20%，而道琼斯30种欧洲公用事业公司股票指数同期只上涨了13%。
Enel Spa出售国有股权，不仅会给政府带来客观的资金收入，还将对自身的发展，国内电力供应格局带来好的影响。目前Enel Spa与外方合作的项目包括：与法国EDF公司合作开发法国9%的电力市场，与IBM公司合作开发远程数字电表，与GE能源公司合作风力发电等。国有股减持将减少政府对公司决策的“特权”式影响力，提高市场经济的自由化和公平竞争因素，从长期来看对公司的发展有利。
反过来看，境外投资者股权的增加，也将给意大利国内垄断的电力市场带来新的参与者，改善国内电力供应格局。早在2001年3月，欧盟委员会就宣布了全面开放电力和燃气市场的计划，为欧盟能源市场在5年内彻底消除垄断制定了明确的框架。但3年多的时间里自由化进展并不尽如人意。尽管去年9月意大利发生了全国大面积的停电事故，给经济造成了重大损失，但国内电力建设和供应仍无法满足电力需求，一个重要原因在于“意大利人不愿意推开窗就望见电厂的电线”。对此，Banca Intesa SpA银行负责能源项目融资的主管说：“外国电力公司要进入意大利市场，首先要做的就是找到一个本土的合作伙伴。”
可以预料的是，Enel Spa的第三次国有股减持将不会遇到太多的障碍。
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