美证交会试驯对冲基金 国际原油价格易涨难跌 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年10月17日 12:28 中国经营报 | ||||||||
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作者：刘晓午 近几年以每年20%的速度迅速发展、在国际金融市场兴风作浪、把国际原油价格从30美元一路炒高的对冲基金，其发展正遭遇着前所未有的监管考验。 2004年7月14日，美国联邦证券交易委员会(以下简称证交会)通过的一项新决议，标志
这使人们对平抑已突破54美元后一路走高，有可能冲顶60美元的原油期货价格寄予了几许希望。但最新动态显示，美国退休基金等一向强调稳定收益的长期投资人也开始大举买进原油期货，这表明长期投资人已开始视油价为其投资组合中的一员，这样的情况将使得油价更加易涨难跌。 做空美元推高油价 “此次油价突破54美元的根本原因是对冲基金在兴风作浪。”曾在美国达特茅斯学院塔克Tuck商学院攻读金融战略博士后的周洛华研究员认为传统的供需理论已经不能解释此次油价的上涨。 对冲基金为何介入石油交易？这是因为很多对冲基金，包括沃伦.巴菲特所管理的公司，都在做空美元。巴菲特公开承认，自己在美元的空方头寸是470亿美元，所以，捍卫美元的空方头寸，其中一个有效的且具有主动性的方式是用大笔资金在短时间内炒高石油价格，只要石油价格上涨，外汇市场中的其他投资人就会认为，这将造成美国经济复苏放缓和消费者开支增加，并使美国经济进一步疲软，由此美元就会走软。这样的操作使对冲基金只用了很少一笔钱就可以维护自己在美元上大量的空方头寸。也正是基于此，世界原油价格从30美元被一路炒高。 “在世界石油市场中，石油可交易量并不大，短时间内大笔的资金砸进去，就可将石油价格抬上来，然后通过外汇市场中的空方头寸来赚钱。这是一个绝佳的商业逻辑。”周洛华研究员说。 而就在本次油价大涨之前的10天，发生了著名的“花旗事件”，美国花旗银行在一夜间通过欧洲离岸金融市场卖空110亿美元的国债，然后又在20分钟内买回其中的40亿美元。周洛华分析认为，从逻辑上说，一向稳健的花旗银行不应进行这种近乎疯狂的操作，但作为金融服务机构，花旗也是为对冲基金服务的。而我们看到的结果是，大约有110亿美元的空方头寸押在美元身上，在押出之后的7天时间里，国际石油价格从40美元连续向上猛攻，一直到54美元附近。 监管机构亡羊补牢 10月12日，当国际原油价再次刷新54美元的纪录时，美国财政部副部长和美联储公开市场委员会一位委员发表讲话说，与上世纪60、70年代发生石油危机的时候大不相同，美国经济现在具有很强的弹性，对于石油的依赖性是非常小的，因此油价上涨对美国经济不会有很强的影响。 周洛华分析，美国政府其实已经发现这次炒高石油是对冲基金所为，希望通过政府官员的讲话来告戒对冲基金，不要指望通过抬高石油价格，就能达到打压美元的目的。政府希望以此警告让对冲基金尽快平仓收手，使石油价格回落。 长期以来，美国证交会一直将监管的重点放在共同基金上，却对对冲基金一直保持放任状态。直至最近一两年，美国证交会才开始考虑将对冲基金纳入更加严格的监管范围。今年7月更是通过了一条专门针对于对冲基金的决议，要求客户超过15人以上、管理资产超过2500万美元的对冲基金必须在联邦证券交易委员会进行登记，提供管理者姓名、地址和所管理的资产等详细资料。 与此同时，欧盟监管部门也已经介入“花旗事件”调查，但花旗银行目前对此不愿做任何评论，只是表示愿意配合监管部门的调查。周洛华相信，调查结果一定是对冲基金在后面作怪。 据周洛华介绍，“对冲基金的交易量现在已占到世界石油市场的60%以上，而原来石油公司的交易量现在正在萎缩。”近几年的报告证明，最近在金融市场上大量持有或卖出石油头寸都是个大投资银行，而个大投资银行本身都是金融服务机构，他们本是不应持有头寸的，真正应持有头寸的应该是他们的用户，即对冲基金。 但美国众多金融机构对美国证交会新近的一系列监管手段强烈反对，并指责其为“过度监管”。针对这一批评，证交会主席威廉.唐纳森并不肯作丝毫让步，并认为众多美国金融集团老总未能“有道德地”领导各自的公司。在这种情况下，对冲基金定会主动谋划新的对策，以绕开这些新规定的限制。 油价长期牛市不会改变 “从实际情况看，美国经济在本次油价的上涨中所受影响很大。”一位不愿透露姓名的经济学家分析说，“原油从40美元／桶涨到50美元／桶，其中10元的涨幅利润有90%流入了美国交易商的口袋里，只有10%，也就是1美元被石油生产国所拿到。交易商推高油价的目的在于做空美元，这种结果是符合美国利益的。” 虎杰投资首席分析师张寅也表示，在石油供需并没有发生严重失衡的情况下，油价短期波动和涨幅如此巨大，表明油价存在明显的炒作因素，而美国政府在本次油价上涨的暧昧态度，表明政治因素在本次油价上涨起了重要作用。 “6月2日原油突破42美元／桶大关时，美国加油站零售汽油价仅为2.1美元／升，而现在原油涨至54美元／桶时，美国加油站零售汽油价降为1.91美元／升，这中间巨大的差价说明原油价存在较大的非理性溢价，油价短期回落不可避免。”某分析师认为。 曾在5月底准确预测国际原油价格将继续上涨的分析师张寅强调，54美元／桶的价格存在泡沫，短期油价下跌不可避免，但从长期看，影响国际原油价格的多种因素没有消失，只是发生的效用有所变化罢了，国际原油价格长期牛市不会改变。 焦点回眸 1997年亚洲金融危机之后，曾在金融市场攻城略地、无坚不摧的对冲基金，开始受到各国金融监管机构的围堵，对冲基金的活动空间日渐狭小。在世界经济对石油的依赖越发紧密的今天，国际石油市场无可避免地成为对冲基金追逐的猎物。 根据美国商品期货交易委员会近期公布的原油期货持仓报告显示，对冲基金所持有的原油期货总头寸，最高时达32.9%，最低也有24.5%，它们的任何动向都会导致市场的异常走势和剧烈波动。对冲基金目前暂时取代政治、战争、经济增长、各国限产等因素，而成为主导全球石油价格的命脉。 |
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