美大选尘埃落定前第4季全球股市将有更好表现 | ||||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年10月14日 17:41 《新财富》 | ||||||||||||
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庞宝林/文 当金融市场担心中国加息而作出调整时，理应是长线入市的机会
笔者5月在本专栏中预测，全球大部分股市今年应呈碗形或碟形走势，结果一如所料，亚洲及欧美股市都开始由低位反弹。截至9月10日，全球股市跌幅最大的仍是泰国(-17.04%)，其次是中国内地及H股，跌幅在14%左右；至于印度，跌幅有8.03%；道琼斯及纳斯达克指数则差不多尽收失地，年初以来跌幅为1.35%和5.44%。今年升势最好的股市是菲律宾(22.01%)及东欧各国如捷克(27.77%)、匈牙利(24.24%)。所以，今年全球股市算是平稳，有波幅无升幅，跌幅较大的市场都是因为2003年升幅过大而作出的较大调整，如泰国、印度及H股。 在加息、油价连创新高、恐怖主义、中国宏观调控及美国大选等因素影响下，全球股市今年的表现算是中规中矩，但笔者较为看好第四季，原因是除美国大选外，以上因素已日趋明朗，当大选尘埃落定时，投资者应在好消息到来时出货。 美国股市机会不多 谈美股，一定要先谈美国大选。若小布什连任成功，美股变动不大，但假若民主党赢了，一定会作出较大的改变，或尽量将现在可以发现的所有问题揭露出来，以便造成一个较差的局面，这样，在下一届总统大选时，才能显出经济环境的改善而提高连任机会。就算共和党连任，也会作如此安排，只是幅度及程度不同而已。因此，股市在大选后升幅不只有限，反而下跌的机率较大，至于跌幅大小，要视乎民主党当选抑或共和党连任成功。 东骥基金研究部分析发现，美国过去20多个牛市中，可以归纳出几个重点(如附图)：
 —牛市上半段升幅比下半段可观。过去25次牛市中，道指在牛市上半段上升43.3%，而牛市下半段只升了15.6%。纳指在牛市上半段的表现也胜于下半段。原因是牛市开始时，基数低，风险也低，故上升空间较大，而牛市下半段随时会盛极而衰，风险也在上升。 —在牛市下半段，价值型股票远胜于成长型股票。因为在牛市上半段风险较低，投资者较进取，故较多投资成长型股票，造成成长型比价值型股票表现优胜；但在牛市下半段，股市风险较高，投资者转趋保守，价值型股票受到青睐。 —投资者在牛市上半段会比较进取，所以会集中投资小型企业，造成小型企业在牛市上半段表现远胜下半段。 那么在这次牛市中，美股究竟处于哪一个阶段呢？今次牛市始于2002年9月10日，迄今已有两年，加上现在价值型股票表现比成长型股票表现佳，小型企业表现比大型企业差等原因，我们相信，美股已进入牛市的下半段，投资时需格外小心。另外，策略上宜选价值型的股票。由于美股现在的成交量似乎不足，不似牛市下半段，所以相信美股在处于循环性牛市的下半段，要留意其何时结束。 在美息上升、油价高企、恐怖主义及中国宏观调控等因素影响下，美国经济增长率将会放慢，美国第二季国民生产总值向下修订为2.8%便是一个铁证。我们相信，美国今次加息不会像1994年那样加足3厘。加上没有通胀，相信美国这次加息是政治需要，目的是救美元。因为过去两年美元大跌，美国恐怕外资停止流入，令美国的庞大赤字不够资金填补。现在美国第二季经常账赤字创新高，达1662亿美元，较第一季1400亿美元高13%，相当于国内生产总值的5.7%，所以格林斯潘惟有加息。相信美国会加息约2厘，与欧元相差不多就停止，目的只是将美元及欧元的息差拉近，使外资继续流入支持庞大赤字。加上美国不欲加息太多太急引致房地产泡沫爆破，所以我们预计，美元在多加息两次后应会长线转弱，持有美元并欲投资外币者，可以把握第四季美元高位而外币处于低位时入市。
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