索尼和时代华纳 谁能抢走米高梅？

　　就在索尼对米高梅的并购即将落槌之际，时代华纳与微软又于上周四相继宣布加入这场“并购大战”，好莱坞商业巨片“并购米高梅”即将上演。

　　米高梅风风雨雨八十年

　　米高梅公司(Metro-Goldwyn-Mayer)创立于1924年5月17日，公司的银幕标志就是那 只如梦初醒的怒吼雄狮。20世纪60年代初，该公司连年亏损，影片产量逐年下降。70年代末，米高梅再度繁荣。1981年米高梅出资买下联美公司，改名为米高梅／联美娱乐公司，从而拥有了世界上最大的电影资料库。

　　由于经营不善，米高梅再度被CNN的母公司——特纳广播收购，后者很快发现米高梅的烂摊子很难消化，于是在留下米高梅惟一值钱的东西——电影资料库来充实自己的电视节目后，就把米高梅转手给了一家意大利财团。惟一让米高梅感到欣慰的是特纳并没有夺走电影史上较成功的系列片——《007》的版权。

　　50亿成交在即 “半路杀出程咬金”

　　创立于1924年的米高梅公司是当今好莱坞8大电影公司中资格最老的一家，因拥有世界上最大的电影及电视内容资料库而久负盛名。早在3年前，索尼公司便与其探讨并购问题，并于今年4月将金额最终锁定在了50亿美元。

　　就在索尼对米高梅的并购即将落槌之际，时代华纳与微软公司又于上周四相继宣布将加入这场“并购大战”。微软可暂时忽略，因为据说兴趣“主要来源于公司的高层”。

　　根据昨日好莱坞媒体的报道，时代华纳已正式表态参与并购米高梅。为了能与索尼公司抗衡，时代华纳推翻了以前媒体“可能会出价比索尼低”的推测，也准备以50亿美元来竞价。这其中包括30亿美元的现金和股票以及帮助米高梅了结20亿美元的债务问题。

　　作为拥有1100万收费观众的美国第二大有线电视提供商，时代华纳的兴趣焦点也集中在了米高梅旗下的电影资料库上。鉴于这个资料库的价值已经远远超过了米高梅公司在电影制作方面的产值，时代华纳称很可能会在成功收购米高梅之后，关闭它的制片厂，而把经营的重点全部集中到电影资料库的发行许可授权上。

　　米高梅首席执行官亚历克斯.耶门伊德詹上周表示，将召开年度股东会议，共同讨论相关提议。“我们已经意识到，我们正面临着更多的战略抉择，所以我们需要更多的时间，以便深入地了解所有的抉择”。很明显，米高梅希望通过吸引更多的竞价者，令其相互打压，并最终抬高自己的身价。

　　上周五，时代华纳加入并购的消息传出之后，时代华纳的股票在纽约交易所每股下跌了22美分，而米高梅的股票则每股拉升了67美分，上涨幅度接近6%。

　　前车之鉴 索尼如履薄冰

　　在上世纪末的并购浪潮中，索尼于1988年吞并了哥伦比亚唱片公司，更名为索尼音乐娱乐公司，又于次年吞并了好莱坞8大电影公司中的哥伦比亚电影公司，更名为索尼／哥伦比亚电影娱乐公司。

　　在并购之初，并不熟悉好莱坞的索尼在业务上一下子就陷入了低潮，到1994年亏损额竟然达到了难以承受的27亿美元！

　　有了前车之鉴，对并购米高梅，索尼显得十分谨慎。在2001年的收购谈判中，由于价格分歧，索尼管理层最终否决了这项交易。

　　此次，除了提出并购底线——“不能增加额外的债务”外，为分散部分风险，索尼还特地邀请了两家美国并购公司——得克萨斯太平洋集团和普罗维登斯资产合伙公司参与竞投，从而形成竞买集团。

　　在完成了第一轮的资产评估后，索尼竞买集团已表示愿意出价30亿美元左右，并承担20亿美元的债务。这笔债务与米高梅董事会正在商讨的一项每股8美元的特别红利有关。

　　今年4月，米高梅曾在一份声明中表示，公司目前已经还清债务，将于近期向股东派送总值近20亿美元的红利。此举可谓一举多得：对于米高梅的股东来说，收取红利是免税的；派发红利后，并购总额将下降，而米高梅还能降低应缴纳的资本收益税。

　　不过也有人认为，米高梅派发红利不过是一个障眼烟幕，旨在提高其并购谈判中的价码，以便将公司全盘出售。但米高梅如果与索尼或者其他公司达成并购协议，这项红利派发决定极有可能被推翻。

　　醉翁意在“软件”索尼欲抢先机

　　近年来，米高梅已将业务重心从电影拍摄转移到了旗下片库的经营与发展上。这个全球最大的电影资料库，为米高梅带来了巨额的现金收入。除了音像制品的版权收益外，米高梅每年为有线和卫星电视频道提供片源的收入也超过了1.5亿美元。

　　对索尼来说，这个电影资料库是一个用之不竭的“宝藏”。超过8000部电影版权的庞大资源，将使索尼在与有线电视供应商和DVD销售商的谈判中占尽先机。长远来看，一部电影的DVD的销售和租赁收入可能大大超过其票房收入。

　　此外，在宽带互联网时代，付费网上视频点播极有可能成为未来人们主要的影音消费方式。而在这方面，索尼在硬件上已站在了潮流的最前端，若能获得米高梅这样的“软件”大户的加盟，无疑将极大地提升创收能力。

　　资源重组启动　并购实为关键

　　作为日本娱乐业巨头，索尼公司于2002年陷入危机，在截至2003年3月的第四财季，索尼大规模亏损，引发了业界的“索尼冲击波”。

　　今年以来，为强化市场竞争力，消除“索尼冲击波”的影响，索尼公司推出了一系列改革措施。公司董事长兼CEO出井伸之于5月初公布了被业界称为“壮士断臂”的大规模重组计划。

　　出井伸之的战略是通过改造，使索尼能够在即将到来的数字繁荣时代提供消费者想要的产品。索尼公司拥有强大的音乐、音像和游戏产业，结合公司最新研制并掌握的Wega引擎技术，再加上不断丰富的片源，索尼有望在即将到来的互联网视频点播时代占据制高点。

　　然而令人困惑的是，重组计划的目的在于通过整合索尼全球的制造能量，降低固定成本，提升获利能力。该计划同时要求降低对美国娱乐事业部门的依赖，但购买米高梅的计划又似乎不太符合这一原则。