美超低利率时代终结

　　梅新

　　美联储公开市场委员会6月30日决定，提高联邦短期贷款利率25个基点，从而结束了美国超低利率时期，标志着美国经济进入坚实增长阶段。

　　6月30日下午，美国公开市场委员会在人们的广泛期盼中结束了两天的会期，宣布了 上调联邦短期贷款利率25个基点的决定。即将银行间隔夜拆借利率从目前46年来的最低水平1%提高到1.25%，贴现率也提高0.25个百分点，即从2%上调为2.25%。

　　这是4年来美联储第一次提升利率。

　　提息并不出乎意料

　　这次提息对市场来说，完全在意料之中，因而市场呈现上扬的势头。专家广泛认为，美联储当天的决定是一个具有里程碑意义的举动。它意味着，从2001年开始的降息过程正式完结；同时，从1958年以来的最低利率阶段也宣告正式结束。这一举措还意味着，美国经济进入了稳定持续增长的时期。

　　美国A·G·埃德华兹投资公司首席经济师加里·萨耶表示，美联储的决定显示，美国经济不再需要利率的刺激了。萨耶说：“我认为美联储发出的信号是，经济不再像去年那样需要强力刺激。去年美联储把利率降低到46年来的最低点。另外一个信号是，决策者准备把利率拉回到比较正常的状态，以适应通胀的变化水平。这从长期来看，对控制通胀是有利的。”

　　最近公布的数据显示，美国通胀压力增加的速度在加快，人们担心美联储可能会加大提息的力度。但是经济学家们在仔细研究了美联储公开市场委员会的决定后认为，通胀问题目前对美联储来说还没有构成紧迫感。

　　著名的富国银行首席经济师孙圣源表示，美联储公开市场委员会关注经济增长的势头，对待通胀问题非常小心。他说：“美联储公开市场委员会不希望造成市场震动。它的决定与它一贯的政策透明是一致的。大家都不感到意外。这是第一点。第二，美联储公开市场委员会表示，提高利率的过程将是渐进的，通胀不是一个主要问题。在目前存在经济和地理政治的不确定因素的时候，造成市场震荡是不好的。第三，美联储公开市场委员会在声明中也显示，在经济需要的时候可能会加大提息幅度。”

　　提息不只为了遏制通胀

　　孙圣源、萨耶以及美国第一银行的首席经济师安东尼张都认为，美联储提高联邦短期贷款利率的根本原因并不是为了遏制通胀，而是要取消经济不再需要的刺激措施，把利率拉回到中立地位。所谓“中立”地位，意味着联邦短期贷款利率要达到4%。安东尼张的研究显示，提升利率将会持续两年半的时间。

　　安东尼张说：“到今年年底，我们肯定可以看到联邦基金利率会上涨到2%到2.5%左右。在2005年年底，名义利率会进一步上涨到3.5%到4%。但利率上涨还会继续。”

　　安东尼张说，根据以往的经验，美联储开始收紧银根的过程往往需要持续两年多的时间，也就是说，这种调整将持续到2006年上半年左右。

　　房地产市场崩溃的可能性不大

　　美国的房地产市场最近几年非常繁荣，房价蹿升很快。

　　美国联邦短期贷款利率现在是1%，而公司贷款的优惠利率是4%。如果短期贷款利率从1%上升到4%，优惠利率将会随之提升到7%以上，而房屋贷款利率也将提高到相似的水平。

　　美国不少人士担心，利率上涨将会促使房地产市场泡沫破灭，给经济造成灾难。对此，这几位有相当影响的经济学家都持谨慎的态度。

　　孙圣源说：“房地产市场会受到一些影响，但不会太大。首先利率上涨不会扼杀房地产市场。第二，导致利率上涨的因素比较好，就是经济增长健康，就业机会增加。房屋贷款利率的上涨可能会因为工作的增加和收入的提高而抵消一些。”

　　萨耶认为，房地产市场并没有出现泡沫，由于利率很低，市场强劲，利率走高以后，经济仍然健康，房屋贷款利率也不会升高太多，房屋价格可能会因此而降低上涨的速度，但房地产市场崩溃的可能性不大。

　　但是高盛的高级经济师埃德华兹·麦克维提醒人们，还是要对通胀威胁提高警惕。麦克维说：“我们现在看到通胀已经在商品价格中表现出来。这虽然还不是特别值得担忧。但生产率提高的势头可能会减弱，这就可能导致劳动成本的上涨。这个问题更值得担心，肯定是一个威胁。”