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青杉
市场投资者普遍预期，6月30日美联储会议升息0.25%已成定局，在各国均面对升息压力的状况下
本周汇市引人注目的特点是在预期美联储将升息的情况下，日元兑美元汇率却强劲
上扬，从22日的109.25日元上升到24日的107.11日元，25日报收于107.55日元。支持日元汇率强劲上升的主要因素是日本经济稳定复苏吸引资金大量流入日本市场。
出口稳定增长刺激经济回升
日本经济自2003年以来持续回升，2004年第一季度GDP环比增长1.5%，折合年率增长6.1%。日本经济回升的主要动因是企业设备投资的扩大和出口的稳定增长。2003年以来，设备投资摆脱了负增长和徘徊局面，出现大幅增长，缓解了长期困扰日本经济复苏的设备、人员、债务三过剩问题。出口的持续增长是支持日本经济复苏的重要支柱。2004年一季度日本出口环比增长3.9%。在设备投资和出口带动下，企业生产得到扩大，企业经济效益普遍提高，企业倒闭数量则大幅减少。
《日本经济新闻》调查指出，截至今年3月底的2003财政年度中，日本上市公司核心业务明显改善，全年盈利激增68%，至3.26万亿日元的历史高位。市场预期日本上市公司本财政年度的盈利会进一步增加20%，为连续第3年上升。
央行发布10年来最乐观的经济报告
由于产值和企业利润上升推动了就业增长，日本央行6月22日发布乐观的月度经济报告，上调了核心经济评估。央行在6月份报告中称，日本经济继续复苏，出口和商业投资继续增长，工业产值也持续增长。在这样的形势下，就业环境趋于改善，家庭收入下降的势头停止。随着日本经济的继续复苏，预计经济将积聚增长动能。这是日本央行
10年来就经济前景所作出的最为乐观的表述。
日本本周公布的数据进一步证实经济复苏强劲。日本财务省本周三公布,5月结关后贸易顺差较去年同期增长35.5%,达9342亿日元(85.6亿美元)。出口较去年同期增长9.8%,较上月增长7.3%。进口较去年同期上升4.9%,较上月则增长1.5%。日本财务省周四公布调查报告显示,4-6月当季日本企业景气判断指标(BSI)为正7.2,7-9月指数料为正12.2,而10-12月料为正12.9。显示日本大型企业对4-6月当季的景气感到乐观。
公债收益率攀升反映升息预期
此外日本股市和债券收益率上扬也支持日元汇率上升。本周一日经指数上涨了1.92%,周五收在两个月以来高点。市场人士认为,近期日本公债收益率扬升对日元是个利多消息。指标10年期日本公债收益率17日攀升至1.94%,为近四年来的最高水准。近年来日本日益强劲的经济前景促使日本公债收益率上升,提振日本股市,并支撑日元汇率。日本公债收益率攀升,反映了市场对经济复苏的信心日益强劲。而经济复苏也使得更多国内外资金流入日股,进而支撑了日元。日本公债收益率过去一年来的涨势,反映了市场对日本央行最终将调升利率的预期。目前市场上普遍预期美国利率将会调升,但日本则还在讨论是否要升息,日本潜在的升息可能令市场投资者偏向买进日元。
市场投资者预期，美联储将在6月30日会议上升息0.25%。这应该支持美元汇率，但由于市场已经消化了这一利好因素，因此预计美元汇率受到的支持作用不大，而美国经常账户赤字扩大的消息将打压美元。加之在6月底美国向伊拉克移交政权之前，中东紧张局势加剧，伊拉克和土耳其不断发生爆炸事件，美元汇率再次下跌的可能性增大。
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