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近一段时间以来，美国的通货膨胀率扭转了下跌趋势，呈现出回升势头。美国联邦储备委员会的官员们最近接二连三发表讲话，表示已将关注的重点从劳动力市场转移到价格水平上来。
通胀率止跌回升
上个世纪六七十年代，美国曾遭遇过高通胀的困扰。但是在上个世纪末高科技泡沫破灭后，通胀率步步走低，甚至渐渐向零的水平进逼，以致于美联储开始担忧通货紧缩的问题。近几个月来美国的通胀率止跌回升，而且回升势头较猛。全美企业经济协会5月下旬预计，美国消费价格指数今年将由去年的上升1.9%提高到上升2.5%，这将是2000年以来的最大涨幅。
造成美国通胀率止跌回升的主要原因有三：首先是经济强劲增长。由于美联储采取的降息行动和美国政府的减税措施奏效，美国经济从去年下半年开始出现强劲复苏。去年第三季度经济增长高达8.2%，第四季度增长4.1%，今年第一季度增长4.4%。其次是美元贬值。从前年上半年开始美元汇率进入漫长的调整期，对欧元、日元等国际主要货币汇率大幅下滑。美元贬值造成进口价格上扬，进而推高美国国内的价格水平。第三是国际商品价格上扬。去年在全球经济复苏等因素的推动下，全球钢铁、木材等商品价格出现大幅上升，石油价格也因中东局势动荡不安而屡创新高。
通胀不会脱缰
近来美国出现通胀失控的局面也不大可能，这是因为一些因素在制约着美国通胀率的上升。首先，经济结构发生变化。近20年来美国逐步放松对航空、电信、金融等行业的管制，在更大的范围内引入竞争机制，这有利于抑制价格上涨。其次，生产资源使用不足。虽然美国就业人数已开始增加，但失业率仍处于高位，而企业设备利用率也处于低水平。生产资源使用不足会抑制工资水平和产品价格水平的上扬。第三，劳动生产率提高。第四，金融市场的日益发展，使得公司融资更便捷，成本更低。
联储政策面临考验
当然，这些抑制美国通胀率上升的因素存在，并不意味着美国通胀率就不会继续走高。事实上，对美国通胀率上升快慢的判断正决定着美联储加息的力度。美国联邦基金利率目前为1%，处于46年来的最低水平。美国联邦基金利率一般比通胀率高出2至2.5个百分点，而目前美国的通胀率即使以美联储最关注的指标个人消费开支价格指数计算也为1.5%。加息已在所难免，问题在于如何加息。其实，美联储一直在根据经济状况的变化不断地调整自己的表述。如去年8月美联储提出要在“相当长时间”里维持利率的低水平，今年1月将此说法改为对调整货币政策有“耐心”，而在今年5月则放弃了有“耐心”的说法。美联储理事贝南克说，美联储所说的“慎重有序”加息不是一个无条件的承诺，而是在分析了正在恢复的劳动力市场和通胀状况之后所作出的预测。贝南克的这番言论对人们理解美联储的货币政策取向可能有所助益。
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