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最近原油市场的波动已经令欧洲央行开始担心欧元区经济出现滞胀的前景。
欧洲央行行长特里谢(Jean-ClaudeTrichet)上周就表示，高油价会带来经济减速的风险，而且油价上涨应能引起人们的警觉。欧洲央行6月3日发布了预测报告，除了修正6个月前公布的经济增长预期之外，欧洲央行还大幅上调了对2005年平均油价的预期。半年前，欧洲央行预计2005年平均油价为每桶24.50美元；现在预计为31.80美元。
经济学家们对欧元区通货膨胀率的预期也大幅上调。2004年通货膨胀率预期从1.8%升至2.1%，对2005年通货膨胀率的预期从1.6%升至1.7%，均略高于2.0%这个被欧洲央行看作是物价基本稳定的标准线。2005年经济增长率预期则向下调整。欧洲央行经济学家们预计欧元区2005年GDP增速为2.2%，低于半年前预计的2.4%。
最坏的情况就是出现“滞胀”——高通货膨胀率、高失业率和低经济增长率同时并存。这可是导致上世纪70年代美国总统吉米·卡特下台的主要原因。虽说滞胀还远在天边，但由于欧元区经济严重依赖能源供应，所以近期油价飙升就将滞胀拉近了一步。
有一些严肃认真的经济学家们发出警告，认为实际价格增长和经济增幅放缓已经给世界经济罩上了“小型滞胀”的阴影。而世界经济领域的任何滞胀都会影响欧元区经济的发展，因为这是一个出口支撑的经济结构。
如果滞胀风险的确近在眼前，欧洲央行可就陷入了困境。油价大幅上涨通常会带来经济衰退以及更高的失业率，这些都会迫使货币当局放松银根。然而，油价居高不下又会促使通货膨胀率上扬。从这个角度看，货币政策又需要收紧。在进退两难之中，欧洲央行迄今为止一直决定以不变应万变，维持利率稳定。如果未来数月欧元区失业率仍停留在9%，政府预算赤字持续扩大，经济依然低迷，且通货膨胀率继续上涨，那么欧洲央行就不得不面对滞胀这个难题了。
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