忧心忡忡的华尔街

　　从伊拉克战争到恐怖主义袭击再到节节攀升的油价，现在半路又杀出个程咬金———利率上调的威胁，华尔街已经不堪重负

　　在美国股民的心目中，有这样一种观念根深蒂固：在形势喜人的牛市中，风险投资一旦靠边站，华尔街立马会一石激起千层浪。今天的股市就处在这样一个尴尬的位置———站在十字路口，不知何去何从，是让牛市的脚步继续前行，还是急转而下进入漫漫无边的熊市 ？

　　普通股民人心惶惶

　　去年，投资者们还期期艾艾地指望能在风起云涌的股市中大捞一笔，因为大多数投机项目，不管是新兴市场股票还是垃圾债券，甚至连风险系数很高的网络科技股，都一一成为市场止跌企稳的领头羊。

　　但最近几个星期以来，华尔街的投资氛围发生了戏剧性的变化，情况开始变糟。实际上，自2月份以来，道·琼斯指数就跌跌不休地下滑了约800个点，目前是在1000点左右徘徊，几乎所有主要的股票指数都已跌穿年线。爱德华·琼斯的首席市场分析师阿兰·斯科瑞卡认为，大家正经历着的只不过是一百年来跌得最厉害的一次而已，因为最惨的那次连哪怕是5％的反弹都没有，这次大家还能看到7.5％的反弹，已经很不错了。

　　这次，除了心理恐慌，市场上其实还回响着其它的一些焦虑之声。美洲银行资产管理高级经济师约瑟夫·昆兰就表示，以前大家得应付物价上涨、利率上调，这一点是没错，但是，大家用不着去应付美国政府在中东挑起的战争所引起的后遗症啊！要知道，现在的原油价格已经高达41美元一桶了。

　　专业人士坦然面对

　　但是，情况真的如表现出来的那么糟糕吗？不可否认，通货膨胀已经对经济造成了一定的压力，物价上涨遏制了消费需求，同时也减少了公司的利润空间。本月初，美国劳工部的一份调查报告显示，过去12个月以来，消费水平上涨了2.3％，医疗保健、食品及能源消耗也相应地有所提高。但根据美国最大券商美林证券最近所做的一份调查显示，有86％的美国基金管理人认为通货膨胀已经达到极点，接下来的12个月应该不大可能出现更糟的情况。不过，经济复苏、就业机会增多从而导致物价持续上涨的情况依然存在。昆兰则表示，轻微的通货膨胀未必不是一件好事。

　　尽管愈演愈烈的通货膨胀还是给股价上升造成了一定的压力，但这并不意味着股市就一定得掉头向下。佛罗里达州市场统计服务公司的股权分析师萨姆·伯恩斯对股票市场行为做了一次深入研究并且追溯到1926年，他发现，在通货膨胀低于3％的年份里，标准普尔500指数平均每年增长13.4％。但如果在通货膨胀超过3个百分点的年份里，股票就会获得6.7个百分点的增长。而现在的情况是，通货膨胀低于3个百分点。

　　利率不会被迅速上调

　　从某些方面来说，对市场所产生的那种恐惧感或许会因此而导致投资者不敢轻言迎战。如果他们担心的是通货膨胀和油价上涨，那么短期来说中国经济增长速度的放慢就会缓解他们那种急于冒险的紧张神经；如果他们担心的是经济环境中地缘政治风险的提高，那么美国联邦政府就会考虑不再那么急着提高利率。

　　当然，从长期来看，利率必然会上调。在5月份的一次会议中，美联储就很明确地做了这样的表述。利率的提高必然会导致成本的上升，从而也会对公司的利润空间带来一定的压力。

　　标准普尔的首席投资顾问山姆·斯图沃认为，联邦政府最可能的做法是：结合通货膨胀的程度上调2个百分点的利率。在这种情况下，物价指数将以每年2个百分点的速度缓慢增长。那么，总共就会有4个百分点的增长，刚好与目前的联邦基金利率相吻合。利率肯定不会像1994年那样被快速拉升。从政府为缓解债券市场压力所制定的货币政策，人们就很清楚地认识到这一点———政府会把利率提高到它能控制的范围之内，在利率对股价形成威胁之前还有一年甚至更长的时间。

　　其他因素依然存在

　　一旦市场出现某些确定因素，那也就意味着投机时代宣告终结。去年股市的大赢家———风险科技股票基金以及新兴市场股票基金这个月就做了大幅度的回调。同样是去年，业绩优良的公司股价却不见得高；而这个月，业绩好的大公司分红就颇为丰厚。

　　情况确实如此。从标准普尔指数来看，自2月份以来，分红的股票比以往下降了2个百分点，而与此同时，不分红的股票却增加了9.9％。EatonVance的首席市场分析师顿肯·理查德逊表示，人们比以往更注重实际经济效益。

　　对恐怖袭击的担忧最终也会影响到经济的增长———尤其是雅典奥运会和美国大选即将来临。最明显是恐怖分子在美国本土发起攻击的威协，这将极大地动摇消费者信心。据被访的全美62位经济学家认为，美联储主席格林斯潘和联储官员将在年底前把短期利率从45年以来的1％低位升至1.75％。大多数参与本次季度调查的人预计，美联储公开市场委员会在下月底的会议上将会首次升息。业界也认为，升息后按揭贷款利率也将持续上升，预计30年的按揭贷款利率会从目前的6.3％达到年底的6.6％。

　　熊莺编译（紫／编制）（来源：金羊网）