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田帆
自去年下半年开始，欧元区经济终于摆脱了连续三年的疲软状态，开始了企盼已久的复苏。不过，由于缺乏个人消费的有力支持和欧元汇率高企削弱出口的带动作用，欧元区经济的复苏显得十分艰难，也使得欧洲中央银行在是否降息的问题上面临着成员国政府越来越大的压力。
本月早些时候，欧盟委员会公布了今年第一个经济预测报告。报告的调子总的来说是比较乐观的，它指出在世界经济总体好转的情况下，欧元区经济复苏的势头将在今年得以稳固。但是，欧盟委员会仍将今年欧元区的经济增长预测由此前估计的1.8%调低为1.7%。
同以往几次经济低潮时情况类似，出口仍是带动欧元区走出衰退阴影的主要动力。去年第三季度，欧元区的出口猛增了2.3%，带动该季度经济增长率升至0.4%。然而，欧元持续强势对出口的抑制作用终于显露出来，欧元区去年第四季度的出口仅增加了0.2%，而进口却猛增了2.1%，使外贸对经济增长的贡献率成为负值，难以继续引领经济快速复苏。
实际上，欧盟委员会已经开始担心欧元强势对出口的消极影响并没有完全表现出来。一般说来，汇率对出口的影响会有一定的时滞。虽然目前欧元对美元的汇率已从前段时间的高峰回落，但今后的走势仍难以捉摸。相比美国和日本而言，欧元区经济更易受到货币汇率变动的影响。因为欧元区商品和服务出口占国内生产总值的比例高达17%，而美国和日本的相应比例仅为10%和11%。
不过，欧元区投资的恢复却来得正是时候。在连续几个季度的下滑之后，欧元区的企业固定资产投资终于在去年第四季度增加了0.6%，承担了支撑经济复苏的重任。投资增加的原因是，持续的低利率和从去年春天开始的股市回暖，使企业得以降低负债率并减少融资成本。但是，分析家们也警告说，由于资本利用率并没有明显增加，投资的增长势头能否持续下去仍需观察。
其实，欧元区经济复苏艰难的最主要原因，仍在于个人消费的停滞。欧盟委员会的报告将消费者不愿打开钱包的原因归咎于各国结构改革的不确定性和政府财政赤字的增加。目前，欧元区许多国家正在进行包括医疗和养老金在内的福利制度改革，这使得消费者开始担心未来的生活；而财政赤字的猛升，更让消费者担心政府最终会提高税收以弥补赤字。
由于欧元区的石油绝大部分依靠进口，因而油价的高低对欧元区经济前景也有相当大的影响。据欧盟委员会估计，今年国际市场的石油价格平均将升至每桶31.1美元左右。不过，由于欧元对美元汇率的上升，以欧元计算的石油价格基本上将保持稳定，使欧元区企业在很大程度上避免了油价波动的影响。
近两年来，为刺激经济增长，欧元区各国政府纷纷采取了增加开支和降低税收等措施，结果导致财政赤字猛增，目前已很难再有余地动用财政杠杆。因此，德国和法国等欧元区国家政府纷纷向欧洲央行施加压力，敦促其降低利率，以稳定欧元区的经济复苏势头。
目前，欧元区的基准利率为2%，远高于美国1%的水平。而欧洲央行一直以欧元区通货膨胀率过高为由，在利率问题上采取非常谨慎的态度。据欧盟委员会预计，欧元区今年的通货膨胀率将降至1.8%，这使得欧洲央行有了放松货币政策的空间。面对欧元区经济复苏前景不明的现实，欧洲央行在利率问题上也开始采取比较灵活的态度。分析人士普遍认为，如果欧元区经济复苏力度难以如愿，欧洲央行很可能会采取降息行动。
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