股市震荡美元走低 投资者重评估在美投资策略

　　□华尔街

　　眼下，那些持有美国股票的海外投资者真是束手无策。你瞧，就在美国股市出现波动时，外汇市场也摇摆不定，叫人摸不着头脑。

　　在过去一年的大部分时间里，美国股市一直在稳步上升，而美元兑大多数主要货币 的汇率则不断下滑。尽管美元面临较大风险，但海外投资者购买美国股票的数量一直在增加，尤其是在过去几个月里。

　　这些投资者坚信，美国股市上升带来的收益将超过美元走低造成的损失。

　　可如今，他们不得不考虑，情况会不会颠倒过来呢？

　　海外投资者再度大举投资美国股市是美元近期波动的原因之一。大量外汇被兑换成美元用来购买美国股票，给美元带来了升值压力。而如果海外投资者再次抛售美国股票，那么美元则有可能加速下跌。

　　对于国外投资者而言，这是一场赌博。如果他们认为美国股市和美元都将进一步下滑，那现在也许该溜之大吉了；而如果股市和美元有一个能继续走高，那么他们就有理由留在场内。

　　两年前的科技股泡沫使海外投资者对美国股市敬而远之，如今他们可是带著报仇雪恨的心情重返美国股市的。在截至今年1月份的最近3个月里，海外私人投资者对美国股票的净买入量超过了357亿美元。而他们在2003年全年的净买入量不过378亿美元。

　　在海外投资者大举进军美国股市的同时，美元却不断下跌，如果换算成外国货币，这无疑会抹煞他们在股市上的部分收益。去年，道琼斯指数以美元计算上涨了25%左右，但如用泰铢计算，其涨幅只有15%；用日元计算的话，涨幅只有13%。欧元的持续走强则意味着该指数在去年仅仅上涨了4.8%。

　　不过从美国股市最近一段时间的走势来看，持续一年的牛市已开始出现动摇：在截至3月12日的一周里，道琼斯指数下跌了3.4%，上周又下滑了0.5%。一些分析师认为，经过去年的强劲上涨之后，市场目前正稍事休整；在小幅盘整后，股价还将再度上扬。而另一些分析师则表示，大多数股票在目前的价位上已被高估，牛市已经结束。

　　在海外投资者看来，美元的走势是左右市场的一个重要因素。可问题在于，美元近期的摇摆不定令外汇市场不得其解，而美元今后的走势更是扑朔迷离。

　　美国道富银行(State Street Corp.)驻香港的资金部负责人Steve Chang表示，过去很长一段时间里都没有看到美元出现如此剧烈的波动了。由于美国基准利率的前景尚不确定，另外美国将在今年11月份举行总统大选，美元的走势不会很快明朗。他认为，在形势好转前，美元的波动性还会加大。

　　而外汇期货市场的现状更是充分表明，认为美元将持续走低的一边倒的观点已经不复存在了。在这一市场上，投机商和企业可以通过约定在未来某一日期买卖外汇来规避风险。如果某种货币的汇率涨跌符合他们的预期，那么他们就会获利。从去年8月份以来，外汇期权合同就偏向于弱势美元，有时甚至几乎是一边倒。但由于日本央行代表财务省在外汇市场上不断投入巨额资金遏制日元升值，投资者们似乎已放弃了原先的想法。

　　去年，日本央行动用了创纪录的20万亿日元(合1871.6亿美元)购入美元，来阻止日元的进一步上扬。在今年的头两个月里，日本政府在外汇市场上投入的资金已超过了去年全年总量的一半。

　　日本政府持续买入美元的举动，终于喝退了外汇期货市场上看涨的投资者。投资者在去年大部分时间里一直看跌美元，但从今年3月份以来，他们开始改变了看法。根据期货交易委员会的统计，在截至3月9日的一周里，汇市上看涨美元的合约数量超过了看跌美元的合约，从去年8月19日以来这还是第一次。

　　不过，投机商不再一边倒地认为美元只会走软的事实并不表明弱势美元已经结束，同时美国股市的回调也不能说明牛市已成为历史，但股市和汇市的摇摆不定必然让海外投资者重新审视他们在美国市场的投资。