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："也许是一件好事情"。2004年1月27日,法国财长Francis Mer关于赛诺菲敌意收购法国最大的制药厂安万特的事件如此表态。
其实不止是法国,整个欧洲都需要一剂强心针来震醒日渐昏沉的药业市场,而赛诺菲的敌意收购安万特一旦成功,将缔造出世界第三大制药公司,与美国的辉瑞公司和英国的葛兰素史克公司并列为世界制药三大巨头。
安万特祸不单行
安万特在欧洲药业乃至全球业界的地位可谓显赫,在欧洲证券市场也是重量级,同时在巴黎、法兰克福和纽约证券市场上市,股票挂名为AVE。
但是这家有辉煌历程的法国最大的制药厂突然遭遇落难。
安万特公司近日承认,他们治疗风湿性关节炎的药品Arava在日本投放4个月后,已经有5名患者因服用这种药而死亡。安万特日本制药公司说,这5名病人死于慢性间质性肺炎,详细情况已经上报卫生主管部门。从23日开始,日本各地医生和药房已陆续接到停止发售此药的通知。据调查,日本共有3412名病人服用过这种药,除死亡的5人外,还有11位病人服药后患上了间质性肺炎或致使病情有所加重。
安万特的倒霉不止于此,法国证券监管机构透露,法国制药公司赛诺菲提出一项敌意收购要约,拟以现金加股票的方式吞并竞争对手安万特。
赛诺菲以小吃大
与甲骨文敌意收购仁科不同,赛诺菲敌意收购安万特上演的是一幕"蛇吞象"。
资料显示,赛诺菲2003年的营业收入是80.5亿欧元,2002年的净利润是17.6亿欧元,雇员32430人；而安万特2003年的营业收入是赛诺菲的2.5倍,达到206.2亿欧元,2002年净利润20.9亿欧元。
而关于收购安万特的目的,赛诺菲董事长Dehecq表示,为避免在下一轮行业整合潮中成为牺牲品,公司决定向其最大的竞争对手安万特公司发出敌意收购要约,希望通过收购使公司今后立于不败之地。
Dehecq关于敌意收购的表态极其强硬:考虑到友好收购会浪费时间,因此公司决定发出敌意收购要约。而且友好收购意味着无休止的讨价还价,而现在公司的出价显得直截了当。
根据赛诺菲提出的初步收购要约,安万特的价值为478亿欧元,合每股59.63欧元。此价格较安万特股票上周五的收盘价57.55欧元有3.6%的升水。赛诺菲收购要约的基本方案为以5股赛诺菲股票加69欧元换6股安万特股票。
以小吞大却如此强势,背后是赛诺菲公司实力大股东的支持。石油巨头道达尔公司和化妆品厂商欧莱雅公司共持有赛诺菲44%的股权。而这两家公司作为赛诺菲公司的大股东均对敌意收购表示了支持。
关于这项收购,塞诺菲预计,交易与整合和重组相关的税前费用总计约20亿欧元。但是收购安万特所带来的协同效应每年将为公司节省资金16亿欧元。协同效应的10%将在2004年实现,60%在2005年实现,从2006年开始,公司将彻底享受合并带来的全部协同效应。
赛诺菲的"蛇吞象"一旦成功,合并后的公司将成为欧洲最大的制药公司,同时还是全球第三大制药公司,其核心制药业务的年收入总额将达250亿欧元。按照塞诺菲的预计,合并交易最快将在今年第二季度完成。
合并仍存变数
面对赛诺菲的步步进逼,安万特公司管理层和监事会拒绝了竞争对手赛诺菲提出的以478亿欧元收购该公司的要约。
安万特暗示,公司愿意采取"白衣骑士"策略,通过寻找另一个并购伙伴来抵御赛诺菲的敌意收购。
"白衣骑士是企业为了避免被敌意并购而自己寻找的并购企业。企业可以通过白衣骑士策略,引进并购竞争者,使并购企业的并购成本增加。另外,还可以通过锁住选择权条款,给予白衣骑士优惠购买本企业的特权。得到管理层支持和鼓励的白衣骑士的收购成功可能性极大,当白衣骑士和攻击方属同一行业时,白衣骑士处于对自身利益的担忧,比如害怕攻击方收购成功,壮大力量,成为强有力的竞争对手,往往也乐于参与竞价,发起溢价收购。"美资投行高级分析师、CFA郑新刚说。
而安万特首席财务官Landau表示,相信公司还有一些更好的潜在合并机会,比起与赛诺菲圣德拉堡合并来要有利得多。
Landau坚称,这份价值480亿欧元的主动收购要约暴露出赛诺菲的弱点,真正目的是通过购入比自己规模还要大的一笔稳定资产来度过难关。Laudau说,他们是想不花几个钱就买到一份终身保险,有问题的是收购方,而不是安万特。
分析人士称,全球大型制药公司里,基于并购成本和跨国地域文化问题,美国辉瑞未必会介入,而瑞士诺华制药和英国葛兰素史克有可能充当白衣骑士的角色。
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