猴年汇市四大预测 四大热点货币投资机会几何

　　欧元上涨何时到头？

　　在已经过去的2003年，美元上演了崩溃性下跌的惊人一幕。市场似乎将挽救美元的希望寄托在美联储升息的议题上，没有人怀疑美元降息的动作在到达45年低点后已经结束，而升息的步骤可能一直要持续至2005年。

　　而升息的目标应该在哪里呢？4%？如果单取1.00%-6.00%作为利率变动的区间，则可能选择在62%处是上升的一个顶部。显然在3.25%之下或4.75%之上都是相当关键的，升息的目标不同和通胀及货币政策息息相关，另外一方面欧洲央行的政策也会随之调整，可能这种差别在2004年年末将体现得更加充分。

　　在政策方面，美国和欧洲有不同的尺度，但市场普遍预期欧洲央行在2004年9月才会首次调高利率，而直至年底仅仅调升50个基点。反映到我们每天忧心忡忡的外汇市场，就是美元跌势在什么时候结束？单从利率上分析欧元兑美元在2004年的低点可能在1.3000左右，而美元兑日元的低点在100附近；非常令人关注的一个占主流的观点是升息并不能反转美元的下跌！

　　我们暂且假设美联储升息过程持续至2005年，那么2004年美元的跌势就不会到达最后的底部，政策方面似乎在1.3500才会导致市场的干预！这可能继续怂恿市场交易者去前仆后继地冒险，因为至少欧元应该升向1.2800。

　　这几天对欧元的连续做空投机应该接近尾声，对前期欧元上升的了结也是当然的结局。欧洲决策者继续就美元走疲发表评论，而美国官员则对美元下跌保持乐观态度；美联储官员继续表明，无需提升美国官方利率的立场。

　　从技术上来说，美元的跌势已经延续了3年多，从去年9月的低点算起也已经3个多月了，无论按长期和中期趋势，现在都有很大的可能性是欧元兑美元的强势已经接近尾声。也许从目前开始美元应该反弹6-8个月，但不能确定的是几天前的欧元顶部就是一个长期的顶部。

　　从一年前美国经济触底后计算周期，美元此轮下跌的底部也就是欧元上升的顶部，可能在1月下旬至2月中旬这段时期形成，究竟在什么时刻，则只能猜测诱发的事件是什么了。

　　欧元近期的下跌仍然是有序的，从接近1.2900跌至1.2560,分别在1.2730、1.2640形成临时反弹，似乎继续前行则目标指向了1.2460。如果继续下破则更长的跌势可能继续延伸，而一个重要的因素是对欧元的短期做空投机已经接近结束，我们怀疑欧元兑美元进一步下跌的能力，相反欧元可能在1.2550-60附近寻获支撑，至少向1.2700-30区域展开反弹。

　　而欧元的整体转势最迟不会超过2月中旬，因此对于实盘投机的机会已经不多了。毕竟欧元兑美元过去两年来大幅上扬41%，这对美元构成支撑。

　　目前，尽管欧元离上升的结束已经很近，但我们仍然喜欢最后的投机，冒险地买入等待最后几周的高点。但需要警惕的是2004年追买欧元的风险可能正在增加，至少可能不是最理想的策略，而在美元整体的疲弱走势下，买入澳元以及亚洲货币可能是更好的选择。

　　文/汇荣投资宋德才

　　英镑猴性哪天结束?

　　今年以来汇市起伏跌宕，市场形态的转变也非常迅速，几乎一个星期变一个模样，使得许多投资者都对市场的近期动向感到无所适从。

　　近来市场的激烈变化,基本上可以印证美元兑各主要货币,已经由去年下半年的直线下行行情,转变为宽幅震荡的整理格局。虽然目前还不能说美元两年多来的下跌趋势将会在今年终止，但可以预期猴年的汇市动向将会变化多多，猴性十足。

　　在所有主要货币的变化中英镑首当其冲,但其近期的走向却令人难以捉摸。新年后的第一个星期,英镑承接去年升势从年初的1.7780继续劲升4.5%,直至11年来的高点1.8580。

　　谁知正当英镑多头得意之际，突然遭遇获利卖盘的强劲打压,仅在一周时间又急速跌回至年初的低价区位1.7820,同样,在投资者不知所措之时，英镑又在不到一周的时间劲升了700点,返回1.8520高位;可在高位英镑再次遭遇卖压,仅在几个小时里就回吐出了一周升幅的50%。

　　英镑近来的大起大落，反映出英镑已经进入了不稳定的高价区位，因为从历史上看，英镑在1.75-2.0的高价区位波动时,往往比在1.70以下的波动幅度要大得多。

　　基本面上看,依然有利英镑。英国的经济增长势头要好于欧元区，2003年第四季度GDP增长0.9%，为近3年来最好的增长数据，初步预期英国去年全年的GDP增长速度为2.1%；2003年第四季度英国零售销售比上季度增长了1.9%，是自2002年一季度以来的最大增幅。

　　而去年12月份的零售物价又比前月增长0.4%，同时英国房屋价格依然高居不下，因此许多经济学家认为,英国央行有可能会在去年11月6日提高利率0.25%之后在2月5日的例会后再次加息0.25%。由于英国经济形势向好，利率又高于欧元和美元，因此英镑对于中长期投资者仍有较好的吸引力。

　　技术上看，自从英镑去年12月份突破了1.7350的长期双底图形的颈线之后,就再次确认和加快了英镑的中长期上扬趋势，一个月内竟劲升了7%之多，理论上英镑兑美元有望升至2.00以上。

　　然而,正如前面所讲，英镑越是接近1.9-2.0区域越会出现不稳定的宽幅震荡走势。近期阻力位1.8530-50,突破1.8580将升向1.8875、1.9030,跌回1.7800则有望跌向1.7500-1.7400;只要守住1.7400-1.7350,英镑仍能保持长期向上的趋势。

　　在中长期看好英镑的同时，也不应忽略可能会对英镑产生较大负面影响的一些因素。

　　汇率的大幅升值,一方面使得英国国际贸易逆差更加恶化，一方面却有平抑物价的作用，使得通胀压力或者加息的压力减弱；去年英镑没有通过政府的加入欧元货币体系的5项测试，也曾是导致英镑汇率大幅回升的因素之一，如果今年布莱尔政府再次强调加入欧元体系并采取更加强硬的亲欧元政策则会压抑英镑的升势。

　　综上所述，今年英镑虽然仍有机会不断上试历史高位，但不论从技术面还是基本面来看，英镑在高位还是存在较大的回调风险的，因此今年1月份的市场表现也许就是英镑今年走势的一个样板和缩影。宽幅震荡，震荡向上可能就是今年、至少是今年上半年的主要市场格局。

　　值得注意的是,介入英镑的投机力量有悄然增加的趋向。十多年前由于投机势力的介入,导致英镑剧烈波动大幅下跌,并将英镑震出了欧洲一揽子货币体系;今天则可能因为英镑没有加入欧元货币体系而遭到过分追捧，其结果也许真的又会把英镑再次拉回欧元货币体系。

　　-文/韬客外汇博扬

　　日元有没有升值机会?

　　由于受日本官方强大干预的影响,去年日元升值幅度远小于欧洲货币和商品货币。2004年,日元汇率会有更好的表现吗?

　　综合各种因素来看,今年日元还是有很多表现机会。因为,一般日元是否升值与日本经济具体表现有直接关系。

　　通常情况下,日本经济运行良好将有助于日元升值。从最新的情况看,日本国内生产总值已经连续出现正增长,贸易盈余也是持续上升。

　　同时,每年3月31日为日本全年度结账日,在这个结账日之前,运作在海外的大量日本资金,将不断回流日本资本市场,到时市场对日元需求会增大,日元就容易升值。

　　根据1996年至2003年第一季度日元上升行情,我们发现,日元平均上升幅度都基本在4%左右。而同样在下半年9月30日前,日元也会有这样的一波升值行情。

　　从技术表现上看,也是倾向于支持日元升值。从美元兑日元月K线图上,我们看到,2001年至2003年期间形成的复合型的头肩顶在2003年9月开始生效,根据头肩顶这一技术特征原理,美元兑日元下跌目标,也就是未来日元上升目标，一般在95一线。当然技术判断最后是否成功,还是需要看日本经济基本面和市场资金面是否配合。

　　另外,随着人民币升值压力不断增大,也有利于日元升值。根据货币的联动性,日元一定会领先于其他亚洲货币,因为毕竟日元是亚洲货币的领头羊。

　　当然,日元升值过程绝对不会一帆风顺,特别是不时地会受到日本方面的干预影响。去年日本方面曾创纪录地花费了20.3兆日元资金,用来干预阻止日元上升。

　　但是,笔者对日本方面干预的理解是:日本方面干预虽然起了减缓日元升值节奏的作用,但不能有效阻挡日元上升的趋势,毕竟目前日本经济状况与前几年比有了较大的改善。

　　同时,日元升值还需要获得以下两个方面的支持:

　　1.美国方面态度是否支持日元升值。日本官方不愿意看到过高的日元,如果美国方面不支持日本方面的态度,那么日元还是有机会升值的。反之,日元升值仍有一定的难度。因此美国方面对日元汇率的态度,对日元汇率有直接影响。

　　2.市场资金面是否支持。一般日元上升行情需要有更多资金支持,否则在日本方面强大干预下,日元升值难度大。日元汇率受到资金面支持的表现,可以通过欧元的走势来推断。

　　一般情况下,欧元受资金推动不断上升,日元就很难有表现;而一旦当在欧元上操作的资金退潮,日元就会获得上升机会。

　　另外,请大家注意,去年日元115这条被突破的防线非常关键。如果在2004年里日元115有效跌破,那日元上升行情可能面临夭折。

　　反之,在今年里日元能始终坚守住115防线,那么日元上升行情还是有很多机会的。这也是日元要升值的最根本保证。

　　-文/外汇宝李骏

　　美元是否持续疲弱?

　　最近一段时间，美国经济数字全面走好，第三季度GDP的增长率竟然突破8%，这对于美国如此巨大的经济体来说令人吃惊。但是美元在近两个月来却持续走低，对其他主要货币的汇率屡创新低，令大家不得其解。

　　2004年,美元是否还会持续走弱?答案是美元的疲弱仍将持续一段时间。让我们从9个方面,来仔细分析其背后的原因。

　　1.由于美元利率的持续偏低，因此美元资产的收益率持续处于较低水平，这引起了资金从美元资产上撤离,并转移到收益率较高的英镑、欧元以及澳元、加元等商品货币上。

　　2.美国经常项目下的巨额贸易赤字,使得美国只有维持一个较低的美元汇率水平，才能逐渐提升本国出口产品和进口替代产品的竞争力，从而减弱巨额贸易赤字的压力。同时,能够减弱欧洲和亚洲出口产品的竞争力。

　　3.由于欧元区的进出口贸易主要是区域内贸易，欧洲国家没有巨额的经常项目赤字，因此欧元上涨仍然在欧洲国家可以接受的区域内，欧洲央行入市干预的可能性较小。

　　4.美国国内低的通货膨胀率,使得美国联储加息的压力不是很迫切，从而降低了投资者对美元资产未来收益率的预期。

　　5.由于美国经济已经好转，并且显示出强劲的增长势头，因而明年加息成为必然。而加息会降低现有美国债务产品，如美国国债、公司债的收益率，从而降低投资者现在对美元的需求。

　　6.投资基金推波助澜。由于许多基金的投资组合中是依靠一些复杂的数学模型,来自动决定是买入还是卖出某种货币的。而这些模型,大多是某种货币越是上涨越是发出买入信号，越是下跌越是发出卖出信号。

　　这次欧元等一系列货币对美元的升值，使得这些模型不断地发出买入欧元等货币卖出美元的信号。由于这些模型基金的资金量巨大，反过来就不断地推动欧元等货币兑美元连创新高，形成一个循环的怪圈。

　　7.由于美元的低利率，使得市场上拆借美元的成本相对较低，因此市场上众多投资者借入美元，在外汇市场上兑换为高息货币。这样，一方面外汇市场上的美元供给增加，进一步推动美元贬值，还债成本降低；另一方面投资者又能够得到高收益货币的好处。循环往复，也是打压美元的一个重要因素。

　　8.2004年是美国的总统选举年，低的美元汇率在增加出口的同时，能够有效地促进就业;而就业水平的高低,直接表现为布什政府经济上政策上是否成功，因此从美国的政策制定者的角度,是乐见美元贬值的。

　　9.从地缘政治上来说，美军在伊拉克虽然取得了生擒萨达姆等一系列胜利，但是美军在伊拉克的军事行动仍然继续遭遇抵抗，美军士兵伤亡惨重。在阿富汗，拉登依然逍遥法外，暴力事件时有发生。

　　美国本土不断受到恐怖袭击的威胁，圣诞节期间更是将恐怖袭击警报调整到橙色。一部分飞往美国本土的航班也被取消。人们对于美国随时可能再次遭遇恐怖袭击的预期也是造成美元持续疲弱的一个原因。

　　-中国银行全球金融市场部/申麒