非价格竞争产品出口正旺 日元走高影响有限

　　本报驻东京特约记者马玉安

　　本周，日元走势趋向强劲。8日，日元兑美元汇率上升至107.5日元，创下3年来的新高，并彰显进一步上扬的趋势。

　　今年以来，日本经济复苏的步伐明显加快，但日元汇率却居高不下。日本政府正力图 通过市场干预和与美国货币当局进行对话等多个手段，尽早实现外汇市场的稳定。但是，从目前的情况来看，日元居高不下并未对日本经济复苏带来多大的损害。

　　首先，日元走高对于日本企业的国际竞争力没有造成大的损害。这一点从日本产品价格竞争力的综合指标——日元实质实际汇率(价格调整后的实际汇率)，便可得知目前的日元汇率并不是很高。过去的10年间，日元每年年末的平均汇率为131.3。如果与上世纪90年代的两次日元走高时期相比，1995年6月的汇率为1美元兑换84.77日元，而当年的日元实质实际汇率的最高值为162.4；1999年12月的汇率为1美元兑换102.08日元，当年的日元实质实际汇率的最高值为148。因此，以日本产品价格竞争力的综合指标进行衡量，目前的日元汇率并不是很高。

　　其次，日元走高并未造成出口数量的大幅减少。日元走高所能带来的直接冲击是出口价格的降低，出口数量的减少。随着日元的进一步升值，出口价格会进一步下降，企业的收益将不可避免地受到打压。但是，如果从实质实际汇率来看，目前的日元汇率不会造成企业出口数量的大幅减少。特别是近一段时期以来，日本的数码电子产品、零件以及高附加值原材料类等非价格竞争力较强的产品，其出口正在增加，所以日元走高对这类产品出口的影响将会十分有限。

　　同时，如果出口数量不会受到太大影响的话，那么，出口企业的设备投资同样不会受到太大的影响。尽管设备投资受制于企业的收益与消费心理，但只要收益不出现明显的恶化，企业的设备投资就不会减少。日本经济复苏的动因虽然得益于出口与设备投资，但出口与设备投资只要能够维持目前的增长态势，日本经济景气就将得以持续。

　　再次，企业对于日元升值的承受能力正在进一步增强。从企业出口盈利线来看，大多数日本企业曾将115日元作为所能承受的心理底线，因此，日元的持续升值无疑将对企业的收益造成不同程度的冲击。但是，从以往的经验看，日元升值到一定阶段，企业就会采取相应的对策，如降低生产成本，进行必要的技术改造等等，而出口盈利线也会随之作出相应的调整。如1999年日元升值时，1999年年初企业的出口盈利线为112.7日元，日元持续升值到2000年年初的时候，由于企业采取了相应的对策，出口盈利线下调为106.5日元。因此，如果日元持续升值到某种程度的话，企业将会随时作出相应的调整。

　　与此同时，随着出口企业生产基地向海外的转移，加之零部件在海外采购范围的不断扩大，企业对于日元升值的承受能力正在进一步增强。

　　总之，上世纪90年代，由于日本实施了必要的财政金融政策，避免了经济景气出现下滑。特别是1995年3月-4月，日元兑美元汇率曾一度突破80日元，如果没有财政政策的支撑，日本经济景气就会陷入泥潭。而1999年的日元升值则得益于IT产品需求的急剧增加。

　　与这两次日元升值有所不同，目前日元汇率居高不下，既缺乏通过财政金融政策进行回旋的余地，也不存在IT产品急剧增加这样有利的外部环境，但是，从日本产品价格竞争力的综合指标进行判断，目前的汇率水准尚不至于削弱日本企业的国际竞争力，企业因重组正在走向复苏，出口产品的非价格竞争力也在不断提高，企业对于日元升值的承受能力有所增强，诸多因素正在抵消日元走高所带来的负面影响。

　　故此，有分析认为，即使日元兑美元汇率达到105日元，对于日本经济所带来的影响也不会很大，更没有必要对经济景气前景过分担忧。