美国经济暗藏三大隐患 布什减税政策已走到尽头

　　佟福全

　　1981年里根政府的减税政策已经表明，减税非但没能刺激投资，反而使联邦财政赤字不断攀升。所以，减税只能在近期发挥一定效应，而其长期效应却无从谈起

　　不久前，美国商务部公布了今年第三季度美国经济初步增长率。据统计，2003年7-9月 美国GDP大幅度增长了7.2%。不仅成为2001年春以来美国经济的最高水平，同时，也打破了近20年来美国经济增长的最高记录。对于美国经济的高速增长，人们众说纷纭，莫衷一是，有人说，美国经济增长可以持续增长下去。不过，笔者倒认为，尽管第三季度美国经济实现了高速增长，不见得高速增长背后没有任何隐患。

　　失业率居高不下

　　这次经济增长与以往最大的不同在于，以往美国经济增长过程中，很少伴随失业居高不下的局面。而此次美国经济增长中，失业率一直攀升。众所周知，在上个世纪90年代美国长达10年的经济持续增长中，除了1992年和1993年失业率较高外，其余年头，美国失业率都比较低。这次美国经济增长则不然，其失业率不仅没有下降，反而依然在攀升：2003年2月一度达到6.4%，后来有所下降。5月下降到6.2%，进入2003年7月之后，美国失业率一直没有低于6%。2003年9月美国失业率依然高达6.1%。

　　这说明，即使美国经济出现高速增长，但是其失业率却丝毫没有下降的趋势。有鉴于此，美国白宫首席经济顾问弗里德曼以及白宫经济顾问委员会主席曼基日前表示，布什的减税政策促进了经济增长，再加上通货膨胀没有回升迹象，而且美国企业库存率比较低，这些都预示着未来经济还将继续增长。

　　但是在就业问题上，他们未重申10月底美国财政部长斯诺作出的预期，即明年美国平均每个月平均将增加20万个新的就业岗位。鉴于从2001年以来美国减少了大约200万个就业岗位，大约得花一年半的时间方可恢复这些职缺，因而政府将在这方面下很大的力气。

　　因此说，当前美国经济虽然已经复苏，但是失业问题仍然是一大难题。正如美国最大汽车经销集团AUTONATION董事长兼首席执行官杰克逊所说，“经济数据正在改善，经济将逐步复苏，但是，就业将成为复苏过程中的滞后一环。”

　　此外，有人将此次高经济增长中的失业比喻成“失业性复苏”并不为过。所谓“失业性复苏”指的是，利用较高的生产率来提高产出的同时，维持员工数量不变或者裁员。这将是美国当前出现的一种独特企业经营模式。在下一轮经济景气出现之前，看来美国失业问题不大可能从根本上扭转过来。

　　生产过剩难以扭转

　　目前美国经济高速增长的背后，还有一个隐患便是企业生产过剩，这也是与过去不同的地方。

　　在上个世纪90年代美国经济持续增长时期，由于1990-1991年短期衰退中企业已经进行固定资产更新，因而在新的周期开始时，并不存在企业生产力过剩的问题。但这次却不然。美国经济虽然从2001年秋冬开始复苏，但因美国经济走走停停，企业旧有设备还未更新，新的不景气又已来临。所有这些，都促使企业供求矛盾难以解决。

　　在高技术企业，尽管企业已从以前的泡沫中喘过气来，然而，鉴于企业经营前景不明朗，以至于这些高技术企业的生产能力依然没有实质性好转。

　　就传统企业来说，由于连续三年美国经济不景气，结果以制造业为中心的传统公司的生产开工率处于历史最低水平。再加上，企业在困境中大量裁减雇员，结果，美国企业的生产过剩现象更加严重。由于经济不景气，需求减少，因而供给与需求之间的矛盾势必很难从根本上得到逆转。

　　企业生产力过剩还可以从工业生产的变化中体现出来。7-9月份，在美国经济高速增长的同时，美国工业生产仅仅增长0.4%，况且，美国工业增长0.4%的情况至少从2003年4月就已开始，也就是说，工业生产不振业已持续比较长时间。这从另一个侧面反映出美国企业生产能力过剩的问题没有得到缓解。

　　经济政策走向尽头

　　在美国经济高速增长中，其隐患不仅表现在失业和企业生产过剩方面，同时，它也在经济政策上得到了真实的体现。

　　目前美国的联邦基金利率已经下降到1958年以来的最低水平。不久前美联储例会虽然表示联邦基金利率继续维持1%不变，然而，这不过是无奈的举动，显而易见，倘若美国经济再有风吹草动，联邦基金利率已经无法再下降。

　　与此同时，布什推行的减税政策估计到明年就会到了尽头，因为国会批准的3500亿美元的减税法案，虽然期限限于10年。但是，由于人们将把减税用于还债，很少去消费，因而，减税刺激消费结果成了空话；再说，期望减税促进投资，而1981年里根政府的减税政策已经表明，减税非但没能刺激投资，反而使联邦财政赤字不断攀升。所以，减税只能在近期发挥一定效应，而其长期效应却无从谈起。

　　因此，总起来讲，不管是下调联邦基金利率，还是政府实行减税，它们的运用业已到了极限，不可能再对经济增长发挥任何积极影响。

　　(作者为中国社科院世经所研究员)

　　《国际金融报》(2003年12月04日第三版)