股市低位徘徊成因众多 日经重上万点难度不小

　　□本报驻东京特约记者马玉安

　　日本股市继17日失守万点大关以后，25日依旧未能爽快地走出低谷，继续在1万点以下缓慢爬行。

　　近一段时期以来，日本股市持续性的波动，既有外部环境的牵动，也有日本内在因素 的影响。尽管股市的波动尚不至于对复苏步伐日趋稳健的日本经济构成实质性的伤害，但这些因素将在今后一段时间内影响着日本的股市。

　　首先，美国最近的公开投资信托因被指责进行不公正的交易，不断遭到客户的解约，从而导致资金流出过速。这一情形的牵扯面不仅是一两家公司的问题，而是更多地涉及到了诸多基金，加上会计逃税事件的影响也在不断扩大，投资者对于股市的投资热情锐减，日本股市和股票也因此受到了牵连。为了应对客户的解约确保资金的稳定，投资者在有利可图的情况下纷纷进行抛售。

　　其次，伊拉克战争和阿富汗战争发生后所造成的混乱正在逐步升级，土耳其和沙特阿拉伯等国也因为接连不断地发生恐怖袭击事件，对美元和美国股市造成了一定程度的冲击。受此影响，美元几乎全面走低，美国股市也开始与经济增长预期背道而驰。与此同时，由于有关基地组织扬言要对东京的中心地区实施恐怖袭击的报道铺天盖地，导致日股和日元被大量抛售。

　　市场人士指出，如果日本顾及美国的面子，断然向伊拉克派出自卫队，并且有人员伤亡，且东京真的遭受恐怖袭击的话，那么，日本所面临的将不仅仅是股市下跌的问题，小泉政权的执政地位都有可能发生动摇。而一旦出现上述情形，日经指数无疑将会遭受重创，亚洲其他主要股指的全线下挫也将不可避免。

　　从日本的内在因素看，美国的债券是导致股市不稳的因素。这一点集中体现在日本干预外汇市场的资金不能购买美国国债的事态发生时。它的发生主要表现在以下两个方面：

　　一是如果日本干预汇市的资金基本用尽，不足以大量购买美国国债时，汇率在呈现出日元走高，美元走低态势的同时，则美国的长期利率上升，利率上升导致美股被大量抛售。而在干预汇市资金变少的情况下，财务省将会让日本银行通过附加回购条件来出售美国国债，以确保干预汇市资金，或者是日本银行通过与美联储签定货币互换协议来确保干预汇市的资金。

　　二是如果恐怖袭击的风险因素上升，促使日元资产、日元被抛售的情形进一步加剧时，将会导致抛售日元买进美元进行入市干预的行为变得更加困难。货币当局会将入市干预得到的大部分美元用于购买美国国债，而民间的投资者能否购买美国国债和美国股票则没有保证。从某种程度上讲，在日元汇率走高时，持续的入市干预，不间断地购买美国国债，对于美国市场十分有利。而对于日本来说，不能出售所持有的美国国债就会发生资金滞留，且汇率亏损差额也必须由日本国民来承担。