重压之下的“节约之道”

　　盈利压力如此之大，又不敢当安然和世通，CEO们只好打打擦边球

　　文/本刊记者宋铁军

　　对美国经济来说，7月份乃至整个二季度都是阳光灿烂的日子，甚至有评论说，乐观主义终于重返华尔街。7月7日，美国股市在独立日后的首个交易日牛气冲天，纳斯达克股市自 2002年5月以来首次突破1700点，标准普尔指数在二季度上升14.9%。第二季度成为自1998年以来股市表现最好的季度。

　　基金经理们对未来12月至18月经济前景预期良好，投资者们也对未来持比较乐观的态度。感到乐观的还有CEO们，美国会议委员会7日发表报告说，第二季度，美国公司首席执行官信心指数从第一季度的53上升至60。在被调查的100位CEO中，65%的人预期本公司利润将增加。

　　但是，在一片乐观声中，咨询公司却警告投资者，经济反弹以及投资者对获利的热望，将会给CEO们带来巨大的盈利压力，而压力之下，两年前频发的公司丑闻可能会再现，因为股价表现仍是投资者和董事会考核CEO的最重要标准，因此有许多CEO还会在股价上做文章。

　　美国著名咨询公司Booz Allen Hamilton高级副总裁楚克·鲁西埃尔的观点与会议委员会调查显示的乐观景象大相径庭，他说：“我所接触的人，大多数都不认为经济会很快反弹，至少在他们的公司里不会看到这种前景。因此，我担心，现在的这种形势会引出其他的结果，我们不能依赖目前的经济表现达到投资者的期望。

　　压力之下，CEO们必须找出满足股东的办法，前两年的公然造假肯定没人敢做了，有分析家认为，一些CEO可能会选择一些看似合法的“捷径”(cut corners)，即节约之道，最简单易行的方法就是削减研发费用，这样就可以降低成本，使股价在短期间有良好表现。

　　资料显示，自去年以来，随着美国经济持续疲弱，众多公司开始裁减用于研究与开发的费用支出。2002年，研发费用出现8年来首次下降。康柏、朗讯等公司都因利润下滑而裁减研发支出。对此，专家们忧心忡忡，他们认为研发的投入“是一个十分有趣而艰难的平衡，如果你今日在研发费用上节俭，你伤害的是自己未来的利益。”

　　但这番话显然是对那些目标长远、永续经营的CEO而言的，而目前CEO面临的压力严重而急促，他们必须在极短的时间内交出满意的答卷。即使没有前两年华尔街丑闻的主角那样的动机，但他们面临的压力是同样的，在过去相当长的一段时间内，许多CEO交出合格答卷的惟一办法就是不择手段地使股价达到投资者想要的高度，现在，入狱坐牢的事情不敢干，剩下的只有打擦边球的“捷径”了。在接受美国会议委员会信心调查的CEO中，37%的人将公司利润增加归因于成本削减，成本削减也成为利润增加的首要因素，只是这其中多少成本是研发费用不得而知。

　　市场分析家指出，这种所谓“捷径”实际上是操纵股市甚至欺诈的代名词，过去两年丑闻公司的做假手段中，也包括这种手法。

　　现在，咨询师和分析家们对CEO充满同情，他们认为投资者压力越来越多地迫使CEO们违背商业道德，甚至铤而走险。Thomson First Call公司获益研究部主任楚克·希尔表示，投资者对追求长线获利的忠告充耳不闻，而追求短期效益的投资者大多也不会如愿以偿。现在，CEO们面临的每季度每股收益的压力只比以前减轻了一点点，仍很严重。

　　波士顿咨询公司新任CEO汉斯-保罗·伯克纳说，短期获利的手段不应当是欺诈的和违背道德的，如果那样，将损害公司的长远发展。受到股东的重压，同时又感受到两三年来打击丑闻的震慑，CEO们只好做一些既不犯法又能应付股东的事了。