日本股市走出13年熊途 已累计上涨18%突破万点

　　今年6月份以来,日经指数已累计上涨了18%,突破万点；日交易量也连续创出新高。市场分析师认为,这预示着世界第二大股票市场开始复苏

　　日经指数似乎站稳了万点以上。本周二,投资者深信东京股市上扬势头尚未结束而继续买进,带动日经平均股价(225种)大幅攀升,日经指数收盘涨141.13点至10174.10点,一年来首次收盘在万点之上。东证股价指数(TOPIX)也刷新了年初以来的最高值。

　　8月15日,投资者对经济前景的期待曾使得日经平均股价一度冲破万点大关,其后,投资者为确保利益纷纷抛售,当日东京股市收报9863.47点。本周一,该指数再涨169.50点,收于10032.97点,达到了自2002年8月26日以来的最高水平。伴随日经指数的大幅走高,日本国债遭遇猛烈抛盘,一些投资者认为,这预示资金正从债市转向股市。而大阪证交所近期交割的日经指数9月合约大幅上涨了210点,收于10240点,显著高于现货市场价格。交易人士预计日经指数很有可能在9月初上探10500点,长达13年熊市可能就此结束。

　　外国投资者"羊群效应"

　　市场分析人士认为,引发日本股价持续走高的原因,是外国投资者大量购入股票。而之所以出现这种情况,是大多数人预计在2003财年日本企业的收益将有所增加。虽然目前日本总体经济状况并未大幅好转,但同过去压倒性的悲观论相比,很多外国投资者认为日本经济会向好的方向发展。此前,许多外国机构持有的日本资产相当少,还有很多对冲基金一直在做空日本股票。现在形势变了,外国机构一直在买进。

　　市场人士指出,国外投资者踊跃买进那些可能会随经济复苏而上涨的股票,其中包括钢铁制造类股和银行类股；而日本国内证券经纪商和散户投资者也跟随国外投资者积极买进此类股票。

　　交易商称,日经期货的强劲买盘也在盘中推动了日经指数的上扬。一家日本经纪公司的交易商透露,国外对冲基金在买进日经期货的同时卖出日本国债。由于国外投资者特别是长期投资者仍有可观的购买需求,因此日经指数有可能在9月初继续攀升。

　　自今年6月份以来,日经225指数已累计上涨18%,涵盖更多股票的东证指数也上涨了16%。但与此同时,道琼斯工业股票平均价格指数仅上涨了3.5%,由600家欧洲主要公司构成的道琼斯斯托克指数,也只上涨了4.4%。

　　华盛顿一家服务于对冲基金和机构投资者的投资咨询公司在6月中旬告诉客户:日本股市长达13年的熊市已经结束,预计未来至少可以达到10500点。与此同时,瑞士银行也建议客户增加在日本的投资。在此指点下,6月份外国投资在日本股市的比例创出上世纪90年代末互联网泡沫破裂以来的新高,似乎反映出这个世界第二大股票市场的复苏迹象。今年6月份,外国投资者在日本股票市场购买了总额达12540亿日元的股份,超过5月份将近50%,为1999年3月份以来的最高值。到7月10日,海外投资者的支持使得东京股票市场创造了自1989年以来连续31个交易日交易量超过10亿股的纪录。

　　18日,在海外投资者的"羊群效应"下,东证股市成交量约14.37亿股,超过上周五的14.14亿股。本周二成交更是放出巨量,东京证交所一部成交量为19.1亿股,达到自7月3日以来的最高水平。

　　内需增长拉动经济

　　日本经济出现好转以及日本股市股票市值的偏低,被认为是日本股市能产生"羊群效应"的根本原因。

　　日本政府8月12日公布的报告说,今年第二季度GDP较前季增长0.6%,年增长率将达2.3%,好于分析师预计的0.2%和0.6%。这已经是日本经济连续第6个季度增长。相对于2001年日本GDP连续三个季度负增长的情况,目前日本经济的回暖已经是不争的事实。这一强劲表现主要得益于公司投资和个人消费的增长。

　　去年日本经济的增长主要依靠出口拉动,但现在是国内需求在支撑经济增长。虽然政府减少了公共支出,但日本经济却较前一季度增长了0.6%,其中0.4个百分点就来自内需。尤其是企业支出随着利润的回升较前一季度增长了1.3%。经过多年来痛苦的结构调整,日本制造商今年1至3月份的利润较上一年同期增长了38%。

　　制造企业加大投资提振了日本经济。目前,日本大型制造企业正努力夺回在全球的市场份额。现在,市场对运用于游戏机及可摄像移 动电话上的特殊晶片有着强烈的需求,电子业巨头富士通的3家晶片制造厂在传统的夏季假期仍坚持生产；东芝公司现有的生产设备已是超负荷运行。东芝去年12月份曾宣布,在日本南部的九州建立一家规模巨大、设备先进的工厂,这将在未来4年的时间内耗资3500亿日元(29.4亿美元)。截至2004年3月的财政年度,东芝在半导体制造业上的资本支出总额将较上年激增79%,至1180亿日元。不止是东芝,日本整个半导体行业都在加大资本支出,本财政年度该行业的资本支出将较上年飙升51%。

　　增加资本支出的情况不只出现在晶片行业。日本内阁府上周五公布的数据显示,核心支出先行指标──核心私营部门机械订单经季节性因素调整后,6月份较5月份增长2.4%。日本央行最新进行的6月份商业景气调查表明,大型公司计划本财政年度在厂房及设备上的支出较上年增加4.9%,为2000年底以来公司计划支出的首次增长。

　　同时,占国内生产总值的60%的日本国民的个人消费,在第二季度上升了0.3%,超出了原先所作的可能下降0.1%的预测。

　　证券业苦尽甘来

　　随着股价的上扬和交易量的放大,日本证券业经营状况好转,收益大增。日本各证券公司最近相继发表的2003年第二季度财务报告表明,16家证券公司全部盈利。

　　东京证券交易所日经股指曾在今年4月28日创造了1983年1月以来的最低纪录,跌至7607.88点。但其后强劲反弹,到6月底,该股指已恢复到9000多点,并一度突破10000点。股价上扬导致股票交易活跃,证券公司的交易手续费收入大幅增长。另一方面,各证券公司还在大力开发新的金融产品、发展个人客户以及推销外国债券和股票的同时,努力实施企业内部改革,降低经营成本,使财务状况出现了较大幅度的改善。

　　大和证券集团今年第二季度的营业收入达到了1119亿日元,比去年同期增长11.2%。由于企业内部改革使得成本大幅下降,利润猛增至236亿日元,同比增长119%。日兴证券集团的营业收入也达到了772亿日元,同比增长14.1%,利润为114亿日元,同比增长68%。另外14家证券公司也都出现不同程度的盈利。去年同期有13家公司出现亏损。

　　不过,分析师提醒投资者,尽管买盘可能继续保持强劲,但日经指数今后只能逐步上升。据一些驻东京的欧美证券公司经济学家估计,日本经济复苏预期只能将日经指数推高至10500点左右,因为现在还无人敢断言日本长期存在的问题都已得到解决。而日经指数继续走高,则需要其他利好因素刺激,例如有良好的政策出台或美国经济强劲复苏。

　　(《上海证券报资本周刊》特约撰稿叶海春)