联储影响无效 格林斯潘“点金术”债市走麦城

　　王芳

　　债市遭遇空前糟糕行情，缘于美联储影响无功而返

　　美国国债面值大幅缩水近期，美国债市遭遇史无前例的糟糕行情，所有将债券作为投资避风港的人们不得不面临债券面值大幅缩水的尴尬，因为美国债券市场最新的数据显示， 美国10年期国债收益率已达4.53%，美国五年期国债已达3.39%。

　　而更加尴尬的是格林斯潘，格林斯潘对经济预期的不同态度，直接刺激了债市的升温和冷却。6月份以来债券面值大幅缩水，已经降至45年来的历史最低水平，7月份的行情更加悲惨，10年期债券的收益率从3.07%升至4.4%。然而上周二，为试图对债市投资者的损失进行补救，美联储又声明“短期利率在可预见的未来将保持在低水平”，意图稳定国债收益率，但从这个政策在这一周来的影响结果看，实在是无功而返。因此，有专家点评说，格林斯潘的“点金术”在债市算是走了麦城。

　　美联储鼓励投资国债却自食其言

　　进入2003年，全球经济一片低迷，全球股市经历了连续三年的下跌，政治舞台风云突变，对伊战争迫在眉睫，在这种情况下，规避风险成了投资者的最大心愿，而购买政府债券似乎成了最安全的选择。所以，从今年一开年，各国的债券市场就迅速生温。

　　去年，美联储就表现出鼓励投资者购买国债的态度。在去年11月份的一次讲话中，美联储提出了一些可以防范通缩压力的措施，包括购买国债来强行压低收益率。美联储今年5月份又表示，不可能再大幅降低短期利率了。这使很多人坚信，短期利率和长期利率之间的利差将缩小，导致收益率曲线走平。对于对冲基金和银行的自有交易部门等投机性投资者来说，这看来是一个具有吸引力的机会。

　　但实际情况是，美国经济的通缩风险在降低，而通货膨胀预期却呈现上升趋势，6月份的债市行情风云突变，于是，今年7月份，格林斯潘暗示短期利率可能进一步下降，美联储的“自食其言”直接导致了大量投资者迅速放弃手中筹码，债市行情越发糟糕起来。

　　有分析说，美联储的“误导”使许多投资者在债市经历了幻想破灭的悲惨遭遇，总的来说，这次债券市场的跌势比1998年金融危机时幅度更大。

　　机构投资者损失最严重

　　根据基金统计数据专业机构力普的数据，普通美国国债共同基金7月份的损失达到了创纪录的5.7%。那些投机性更强的机构投资者将会遭到最严重的损失。受市场走势影响最大的投资机构是宏观对冲基金、固定收益债券投资者，以及套利汇和管理性期货基金。因为这些市场参与者都在债券市场做多头。

　　美国对冲基金邓恩资本管理的资产达11亿美元，旗下6.25亿美元的WMA投资计划在两个月里损失了12.8%，而2002年该投资计划上涨了54%。

　　但最悲惨的是一些规模较小的基金，有数据显示，一些遭受打击较大的基金，损失要超过10%或15%。在一些投资者的兑现要求下，一些基金可能会被迫关门。目前交易员和投资者认为，因为投资者向基金兑现投资，受证券价格下跌打击特别严重的一些基金可能会被迫关门歇业。

　　文/本报记者

　　主要国家市场债券收益率表

　　(8月15日)

　　债券收益率(%)

　　美国1 0年期国债4 . 5 3

　　美国5年期国债3 . 3 9

　　欧洲1 0年期国债4 . 1 5 7

　　欧洲5年期国债3 . 4 6 9

　　日本1 0年期国债1 . 0 9 5