美证交会形势日趋严峻 地方要分权管理待改善

　　本报纽约专电 美国证券交易委员会是美国证券行业的管理机构，在前一阶段处理华尔街公司丑闻当中，向美国民众展示了坚决果断、雷厉风行的干练形象。但随着该机构的任务不断加重，其本身运作中的一些问题也逐渐暴露出来。

　　在过去几个月中，美证交会与地方司法机构的矛盾日益增加。起初，双方在处理华尔街公司丑闻中密切合作，但随着调查和处理过程的逐渐深入，美证交会和地方司法机构在管 辖权上的分歧越来越大。

　　美证交会任主席唐纳森在7月中旬就明确表示，该机构对美国证券市场有全面监管的权力并负责制定相关法规，而地方司法部门只是美证交会所制定法规的执行者。但是，以纽约州司法部长斯皮策为首的地方司法机构则强烈主张分享美证交会的法规制定权，而且采取了针锋相对的行动。7月14日，纽约州和马萨诸塞州地方司法机构联合宣布对摩根斯坦利公司的共同基金业务展开调查，公开向美证交会的管理权威发起挑战。

　　双方在美国证券行业监管权力上互不相让，其背后的利益驱动涉及政治和经济两方面内容。目前，美国证券行业的监管主体由美国证交会、各州和地方司法机构以及各地证券交易所构成，证券市场的监管离不开地方司法机构的合作。在前一阶段整顿华尔街的过程中，以斯皮策为首的纽约地方司法机构发挥了重要作用，也使其政治声望大大提高，他们希望借此机会进一步扩大自己的司法管辖权。更为重要的是，经济利益是主要驱动力，斯皮策等人之所以要求扩大地方司法部门权力，其原因是地方司法机构可以将罚没的资金用于本州财政支出。在监管权力问题上，美证交会的态度也十分坚决，主要原因是美证交会在国会中的影响力逐渐扩大，而作为监管对象的华尔街投资银行也倾向于美证交会的立场。

　　目前，华尔街的主流观点是，地方司法机构仍应扮演传统的司法角色。美国国会一旦通过美证交会的立法建议，它的权力将会进一步扩大。但新的立法也不大可能完全排除地方司法部门的作用，但会要求它们事先与美证交会协商并获得后者的批准。唐纳森本人也并不希望与地方司法部门的关系完全破裂，因为具体的调查工作还需要他们的合作。

　　随着美证交会任务的不断加重，其内部管理缺陷也暴露出来，许多方面急需加强。唐纳森是今年2月接替皮特担任美证交会主席的，其主要任务是挽回该机构的信用度，使华尔街重新相信美证交会的管理效率，并且结束内部矛盾，使各部门享有充分权力和发言权。前两年，美证交会内部存在众多矛盾，由于皮特不善于处理证券管理机构中的党派关系，使美证交会在公司丑闻发生后一度处于被动地位，从而让纽约地方司法机构抢了头功。

　　因此，唐纳森面临的具体目标包括：强化内部民主管理，加强美证交会机构的权威而不是个人权威；转移工作重心，从对投资银行的调查、处罚到全面恢复投资者对市场的信心；改善纽约股票交易所和纳斯达克等交易机构对成员公司的约束；加强对金融衍生产品交易的监督管理等。

　　今年4月份，唐纳森就表示，要全面整顿公司代理人制度，以便最大限度地维护股东权益。7月中旬，美证交会开始向国会推介新的立法，其核心内容是扩大股东直接选举董事的权利，并对公司董事的基本情况有知情权。

　　从目前来看，一些大公司已经表示强烈反对美证交会的做法，认为修改目前体制的作法是危险的，应当维持现状。美国最有影响的、代表大公司利益的“企业圆桌会议”在今年5月份给美证交会的一封信中坦言，如果允许投资者直接决定公司董事人选，他们很可能出于个人或政治动机进行必要的干预。美国公司对美证交会改革建议的反对，使其未来市场监管活动面临众多不确定因素。由此可见，在未来一段时间内，美证交会一方面要将新的领域纳入监管范围，另一方面又不得不改革内外运行机制，其压力可想而知。

　　薛彦平