美联储维持短期利率不变 通货紧缩风险仍然存在

　　[世华财讯]美国联邦储备委员会(Fed)周二(12日)决定维持短期利率不变，使其仍处于45年来的最低水平。Fed同时表示，将在相当长的一段时期内维持较低的利率水平。

　　据华尔街日报8月12日报道,虽然各种迹象显示美国企业的生产和投资步伐正在加快，Fed的利率决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)一致投票赞成将联邦基金利率维持在1%，并表示低利率将有助于推动经济复苏。Fed还寻求遏制长期债券收益率进一步上涨的势头，称近 期经济增长的力度可能还不足以消除发生通货紧缩的风险。

　　FOMC说，自上次利率会议以来，各种迹象表明，虽然劳动力市场发出的信号有喜有忧，但支出正在复苏。企业的定价能力和核心消费者价格的上涨仍很疲弱。

　　FOMC说，总的说来，通货膨胀率降至不为人乐见的低水平，在可预见的将来，这可能是最突出的问题。FOMC认为，在这些情况下，FOMC将在相当长的时期内保持适当的利率政策。

　　FOMC今天的决定并没有让华尔街感到意外。此前22家国债一级交易商都预见到了这一决定。最近的政府统计数字为人们描绘了一幅比较乐观的经济图画：企业恢复了资本支出，放慢了裁员的步伐，工厂订单也在上升。预测人士还说，由于减税举措的实施，经济增长速度在未来数月内还将有所提高。

　　然而，在目睹美国经济复苏自2001年以来几番折翅后，Fed表示对任何事都不会想当然地作出结论。Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)上个月在国会作证时表示，“FOMC将时刻保持高度灵活的利率政策立场，直到经济回复到令人满意的状态。”他说，FOMC还将在必要时“进一步大幅放宽”利率。

　　许多Fed决策者认为，美国经济可望在未来一年内实现反弹。他们预计，2004年美国国内生产总值至少将增长3.75%，比2003年的预计增长率高出1个百分点。格林斯潘上个月对国会表示，“我们很可能正进入一个经济加速增长时期。”

　　但这种增长并不会消除Fed对近期经济前景的主要顾虑：那就是通货紧缩。最近几年，美国通货膨胀率持续下降，目前仅略高于1%。Fed决策者认为，在这种情况下，一旦经济出现意外停滞的局面，很可能引发物价的急剧下降。

　　Fed官员Ben S. Bernanke曾表示，即使美国经济如Fed和华尔街预期的那样出现加速增长，通货膨胀率在未来一年半的时间内仍可能继续下降。因为经济增长不足以完全消耗2001年以来因经济放缓所闲置的能量。举例来说，目前失业率高达6.2%，为9年来的最高水平，而且很可能在2004年年底之前也不会降至6%以下。

　　Bernanke在上个月接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)采访时说，“目前通货膨胀率已经降至我们所期望的水平，如果它进一步下降，我认为可能导致放宽利率的举措。”衡量美国通货膨胀率的广义指标--个人消费开支核心价格指数--显示，今年1至6月物价上涨了1.3%。Bernarke说，如果该比率降至1%以下将是“很不好”的现象。

　　一些经济学家认为，Fed应对充满变数的经济前景承担部分责任，因为Fed最近重塑公众信心的努力导致长期利率剧烈波动。当Fed在5月份将通货紧缩视为首要顾虑时，长期利率大幅下跌。而Fed高层官员却宣称，这反映出他们只需动动嘴皮子就能提振经济的强大力量。

　　然而，长期利率随后又开始反弹。基准10年期国债收益率目前位于1年来的最高水平。高盛公司(Goldman Sachs & Co.)的经济学家估计，利率上升将减缓住房建筑领域的抵押再融资活动，并使未来1年的GDP增长率减少1个百分点。高盛经济学家在最近的一份报告中称，“虽然这不会阻止经济在2003年下半年加速增长，但可能使经济增长步伐在2004年低于其应当达到的水平。”

　　这些经济学家称，鉴于上述风险，Fed可能最早也要到2005年年中才会开始加息。但金融市场方面仍然相信，Fed将从明年年初开始上调联邦基金利率。联邦基金期货合约交易显示，市场预期明年4月份之前利率将上调25个基点。