5日国际财经媒体头条 索尼、现代领跌亚洲股市

　　《彭博资讯》：亚洲股市下跌，索尼、现代汽车领跌

　　(Asian Stocks Fall as Sony, Hyundai Motor, Chartered Lead Drops)

　　受美国公布的就业和制造业数据相对疲软影响，亚洲一些以出口为主的公司包括索尼、现代汽车等股价下跌，亚洲多数股价指数走跌。

　　日经225指数收报9457.79，跌幅1.7%，是自7月1日以来的最低点。东京证交所股价指数下跌0.8%至934.52。韩国Kospi指数下挫了1.2%。资深证券分析师Koichi Ogawa表示："市场主要担心出口企业的收入会有多大幅度的增长，因现在看上去美国经济的复苏会比较温和，而不是迅速复苏。"其他国家的主要股价指数多数报跌，除了中国和泰国。

　　在美国销售占其总销售量1/4的索尼公司股价下跌了4%。佳能股价下跌2.9%，上周J.P.摩根证券将佳能股票评级从"加码"降至"中立"。资深证券分析师Masayoshi Miyanaga表示，"股价如果要有进一步的上扬，美国和日本经济需要发出更明显的复苏信号。"

　　由于投资人担心美国未来的消费者支出将没有预料中强劲，韩国现代汽车、三星电子等公司股价下跌。另外，现代集团前董事长郑梦宪跳楼的消息也对一些现代集团的相关公司股价造成打压。郑梦宪涉嫌向朝鲜非法输出资金，最近韩国政府正加大对其的调查力度。

　　《金融时报》：英之杰提高中期红利

　　(Inchcape raises interim dividend)

　　英之杰(Inchcape)周一宣布将中期分红提高20%。英国英之杰集团是一家从事汽车服务业的知名公司。英之杰表示它目前的主攻方向是扩大其在英国、希腊以及澳大利亚的零售业务，同时英之杰正试图寻找进入中国市场的合适切入点。在英国，英之杰目标是经销全国汽车总销量的5%～10%。为达成这个目标，英之杰周一宣布收购宝马在伦敦南部和西部的一些代理经销商。以1200万英镑的代价从L&C控股手中收购4家代理商。

　　上半年，英之杰税前利润增长17.3%，为6370万英镑。尽管对新车的需求较为低迷，但租车、包车业务表现强劲，英之杰在英国利润增长。英之杰在其他欧洲国家表现好坏不一。英之杰在新加坡的业务增长迅速，但在香港的业务处于1990年以来的谷底。

　　《路透财经》：Verizon与工会谈判取得进展

　　(Verizon, Unions Make Progress in Talks)

　　Verizon公司工会发言人周日称，公司资方与代表公司三分之一，约8万员工的工会代表在谈判中取得"实质性进展"。双方称，在争议很大的就业保障、把员工调往低成本区域工作和医疗健康保险成本谈判时，公司员工仍旧坚持在工作岗位上。公司与工会都同意将谈判协商过程往后延过原定周六举行罢工的期限。周日的谈判一直延续了14个小时，直到午夜结束。联邦调停和安抚委员会人员参与并关注着整个谈判过程。谈判将在周一上午10点恢复。全美通讯员工工会的发言人称，尽管一些突出的问题还未解决，Verizon公司的分工会谈判代表工作很出色，使问题有实质进展。

　　公司称，由于竞争不断加剧和需求疲软，公司计划把员工调动到成本较低区域工作，并计划在今年裁掉4-5千员工。公司的核心业务--市话业务在萎缩，市场内的对手相互渗透到各自的领域发展争得客户，此外，有线电视公司也一直盯着电话业务。公司二季度利润为3.38亿美元，营业额为168.3亿美元，与上年同期比持平。

　　现今这场罢工谈判比2000年那次罢工谈判进展要顺利。公司也做了最坏的打算，包括召集退休的和白领员工进行安装电话、接线员业务和爬电线杆子修理的培训。

　　美林证券管理层可能出现较大变化

　　(Merrill Shake-Up May Affect Bank Chief)

　　据熟悉美林证券的有关人士称，上周公司第二号人物匆匆离去可能会引发美林证券投资银行部的领导人Arshad Zakaria离去。公司CEO Stan O'Neal清除二号人物Thomas Patrick以巩固自己的权利把Arshad Zakaria逼到了困难的境地。Zakaria上台是Patrick推荐的，而O'Neal并不喜欢此人担当该职位。投资美林证券公司的投资者们对目前O'Neal采取整治管理层的行动表示理解。公司上周四向全体员工发布的一个通知称，60岁的Patrick是恰好到时退休，再无任何解释。根据熟悉公司内部人士透露，Patrick和Zakaria以前的工作关系就十分密切，此外他们还是好朋友。美林的投行业务收入占公司良好的二季度业务收入53亿美元的55%份额。

　　O'Neal的功绩是在前一段时间领导着激进的裁员计划，裁掉了公司30%，2.5万员工。自从O'Neal成为公司CEO之后，公司股价上涨41%。

　　一些基金管理公司对此次管理层变动表示了关注和担心，怕影响到正常经营。

　　最新养老金计划裁决对企业产生新影响

　　(IBM Ruling Creates Headache Over Pensions)

　　一度曾经流行的大公司采纳的节省资金的养老金计划，时下将威胁到公司，成为公司头疼的问题，因为此类计划究竟是否有对老年员工存在年龄歧视的相互矛盾的裁决相继出现。因过去三年股市下跌和利率下跌影响到许多主要的大企业，资金不足的养老基金和更高的养老基金成本成为近几个月媒体关注的热点。在伊利诺伊州联邦法官裁决，IBM1990年代把养老金计划转为目前的"现金余额"计划(cash balance)是歧视老年员工后，有关此计划的最新的保留条款在周四出现。

　　然而专业薪酬人士称，联邦法官最近的这个裁决与美税务总局的规定产生直接冲突，税务总局不认为IBM的"现金余额"计划歧视年长的员工。他们称，数年前，联邦法官已经对这样的养老基金的转换作出过裁决，认为没有违反歧视老年员工的法律。新的判决引发混乱。

　　周五伊利诺伊州联邦法官还裁决，施乐公司因过去少付给退休员工的养老金要赔偿3亿美元的损失。

　　传统的养老金计划典型地取决于员工在公司服务时间的长度和员工在公司服务期间最高收入，这样员工在老年退休后获取的养老金更多。而"现金余额"养老金计划则取员工在公司工作时间的平均工资水平，和公司决定为员工支付的养老金数量的因素。因这些年来员工跳槽普遍，这样的转换对年轻人吸引力更大。

　　《CNN财富连线》：都是国债惹的祸

　　(All about bonds)

　　近期国债市场下跌令投资者难以像上次下跌那样高兴。债市看来是过度反映，但是下跌的深度终令投资者难以高兴起来。6月13日10年期国债收益率在3.11%，到近期猛升至4.4%，是近年来记忆中上升最快的一次。这种现象透出一股恐慌的味道。同时市场中传言，亚洲中央政府开始抛售美国机构债务。而华尔街谈论更多的是，利率上升会如何损害经济复苏。按揭贷款再融资的主要推动作用似乎已经在降低，更高的借款成本另企业和个人都难以承受。但是也有业内人士对收益率上升会--至少不是直接的--损害经济并不担心，他们认为，从历史上看，与美联储隔夜拆借利率上升而无联系的长期国债利率上涨对经济并非是一件坏事。真实的危险来自股市开始对债券市场发生的变化感到琢磨不定，并反向操作时，使投资组合开始崩溃，连带的损害必然另股权投资者战栗。

　　下周重要事件：

　　周一公布企业定单指数，经济学家预期6月企业定单会增加1.5%，较5月的0.4%增幅高；

　　周二ISM(Institute for Supply Management's services index)服务业指数公布，预计较6月份的60.6下跌至7月的58；

　　周二，股市收盘后思科公司将公布业绩，市场预计每股收益在15美分，较去年同期每股14美分提高；

　　周四公告劳动生产率报告，预计二季度2.2%的增幅，较一季度1.9%的增幅要高；

　　周四公告批发企业库存，预计没有大变化，5月为0.2%的增幅。

　　《华盛顿邮报》：SEC发出警告：小心点，帮凶和教唆者

　　(SEC: Look Out, Aiders and Abettors)

　　美国证监会(SEC)已经扩展了对美国三家大企业由会计舞弊引起的更大问题调查，这三家公司是，Freddie Mac, WorldCom Inc.和AOL Time Warner Inc.。SEC执法部的负责人Stephen M. Cutler上周称，"如果你了解或你有理由了解你正在帮助一家公司误导投资者，那麽你已经违反了联邦证券法"。他是在宣布J.P. Morgan Chase & Co.和Citigroup Inc.在安然事件角色的处理决定时讲这番话的。这明显是对一些帮助这些误导投资者公司进行会计舞弊的一些企业和个人的一个清晰的警告。例如，近期传言MCI公司逃逸税收和应与其他电话公司分摊的费用问题时，美司法部已开始对明尼苏达州的一家小电话公司Onvoy进行调查。据称，这家电话公司最大的业务量是转接MCI的长途电话，MCI总是通过小电话公司把长途电话分转成市话。直到上周开始接受调查时才终止双方业务合同。如果调查后证实MCI在欺骗其他电话公司，那麽Onvoy必然处在SEC的处理范围之内。

　　SEC近期也盯上AOL Time Warner与其德国的关联公司的一笔交易。两者之间相互出售资产，使得这家德国公司可以较低价格购买AOL在欧洲公司的权益，而AOL能在损益表上体现更多的销售收入。当SEC怀疑他们的问题时，双方仍坚持抵赖，认为是合理的交易。

　　SEC执法部另一负责人称，SEC要那些帮助公司误导投资者的金融企业对所犯罪过负责。近期最震惊莫过于美国按揭贷款公司Freddie Mac的会计舞弊案。在两年多前，Freddie Mac就曾经向金融企业出售贷款资产，不久Freddie Mac又迅速地从对方处买回同样品种和数量规模的资产。此外，一些华尔街金融企业的交易员已经承认了他们与Freddie Mac做过这样的交易(有录音电话为证--金融品种交易必须有电话录音以防出错对证)。该负责人未点这些参与Freddie Mac作假金融企业的名字。不过随着日后调查深入，这些帮凶与教唆者的形象终归要暴光。

　　《商业周刊》：股价上升未必完全代表业绩迅速改善

　　(The Hot Air under Airline Stocks)

　　随着伊拉克战争结束和SARS迅速的控制，以及工会已宣布的让步刺激了航空公司股价持续回升。在过去的三个月内，最大的几家航空公司，如大陆航空股价升65%、西北航空升25%以及经营美国航空的并破产的AMR公司升120%。较小的承运人也受益不浅。但是，业界分析人士忠告，市场总是显现的比行业基本面决定的内容要好看。逐步的回转可能会出现，但是航空运输业天生具有的性质决定其受高比例固定资产投资、激烈的业内竞争、服务定价能力低，特别是商务旅行的因素影响，令公司财务资源枯竭。业内分析人士称，不少航空公司已经作了大量的削减成本工作，但是受疲软经济影响，收入不会很快有起色，获取利润恐怕还需要一年，更佳的经营模式恐怕需更长时间考验。

　　在经济萧条期票价和旅行需求低迷，令业界雪上加霜的是恐怖袭击的阴影一直笼罩在国人的头上。尽管行业从2000年起收缩了约20%的飞行业务，而从旅行服务获得的收入与三年前相比却下降了30%。根据全美航空协会公布数据称，今年6月国内运输业务下跌3.6%。平均而言，机票价格仍在跌，平均每英里的运费比去年同期下跌了2.9%，2002年平均每英里运费跌9.1%，2001年跌8.6%。尽管，经济复苏应该刺激销售，但是据标准普耳航空业信贷分析师认为，可见的未来收入难有起色。在1980年代的衰退期，从衰退开始到周期底部，行业利润每年下跌约1%，而进入1990年代，下跌约为2%，此次萧条至今收入已经跌去21%。

　　另外，航空公司也不得不向工会进行妥协，在一定程度上维持了高人工成本的局面。业内企业高额负债也是经营状况难以较快地改善，整个行业的养老金负债达220亿美元。即使不出现灾难性的事件，企业要改善经营状况也决非易事。据最新企业经营报告，企业状况有改善，但是速度决非如企业股价上升速度那样快。

　　《洛杉矶时报》：SEC的调查可能涉及到游戏产业的灰色地带

　　(SEC Probe May Involve Game Industry Gray Area)

　　时下游戏产业的投资者和分析人士已经开始关注和细查游戏出版商财务报表中朦胧的列项，特别是储备资产和开支资本化两项内容。他们试图搞清楚SEC为何在7月份连续发出调查函，要求业界领先的大公司提供财务信息。这些公司从未在公开场合谈及这些SEC仔细关注的财会行为内和容，特别是"销售收入确认"(revenue recognition)。企业高管人员私下里猜测，SEC在调查会计行为中最容易被滥用的两项内容，储备资产(未售出货物与服务记入此项资产)和开发支出资本化。他们还称，因上月四家公司收到了SEC询问同样问题的调查函，估计SEC是在了解和调查整个游戏行业带有普遍性的财会行为。

　　SEC对此未发表任何评论。据现任和以前的SEC官员称，该机构的主要任务就是严格审查上市公司的财务报告行为，决定是否要对某些特定行业采取更严厉的规则。

　　储备资产项指游戏出版商划出一定比例销售收入核算那些销不出去、或计划在折扣店销售的产品价值，至于比例高低完全取决于公司根据需求来估计。这种估计很难给出硬性的道理。公司与公司之间的确定的比例差别也很大。因此没有硬性规定的项自然也是最容易被滥用的项。微软曾被查处不合理地设定，夸大经营成果而遭查，被迫做数年帐目的调整。此外还有一些著名大公司也曾遭查。

　　而开支资本化指，根据联邦法规规定，只有软件公司开发的产品在技术上达到了可行性时才被允许对开发过程中的成本资本化。这自然又是一项凭主观判断的内容。游戏是一种创造性开发的产品，因此很难确定到何阶段才算作是技术上可行的商品。业内一些公司从产品开始开发就资本化各种支出，而另一些公司根本不进行资本化，只把开支作为费用记录下来。

　　显然目前企业会计准则混乱。

　　《日本读卖新闻》：古河电工计划削减OFS员工数量

　　(Furukawa to ax OFS workforce)

　　有消息称，日本古河电气工业株式会社(以下简称古河电工)计划削减在美国新泽西OFS实验室的员工人数。OFS是朗讯公司的前光纤部门，2001年被古河电工收购。古河电工一直在筹划精简美国业务运作。

　　许多前贝尔实验室的员工目前在OFS实验室工作。贝尔实验室的研发力量是当年古河电工收购OFS的主要原因，但是古河迫于压力必须实施重组。2001年11月，古河电工从美国的朗讯公司手中以2800亿日元的代价收购了OFS实验室，古河电工从而一跃成为全球第二大光纤制造商。但是，美国IT产业泡沫破碎之后，OFS的销售水平较被收购前下降了80%。

　　古河电工称将砍掉一些基础的和长期的研究项目，并且解聘这些项目的研究人员。古河电工希望与超过10名研究人员解约，由于这些员工的薪水很高，因此这次裁员仍会收到显著的降低成本效果。古河电工去年年底以前就已经关闭了一些生产线，解雇了3000名OFS员工。

　　(春秋)