资金追捧股票 海外债市告急给复苏增添变数

　　海外债券市场过去三周内遭受了重大打击。眼见债市收益率屡创历史新低，美国、日本和欧洲各地的投资者纷纷撤出债市，在全球经济即将复苏的预期推动下转入股市。

　　至今，美国国债仅跌去了过去两个月的涨幅。许多专家认为，债市跌势刚刚起步。一旦债券价格暴跌，与之呈反向走势的收益率就会激升，最终将损害到目前利率偏低的住房贷款和短期公司债券市场，进而威胁到经济复苏。

　　有分析师认为，债市人气正在经历一次大幅度的转变。美国国债价格自2000年以来大幅飙升，但是，6月13日至今，美国基准10年期国债累计下跌了4.2%，收益率从45年最低点3.1%一路升至3.66%。

　　欧、美、日等主要经济体债券市场近期纷纷回落，体现出人们对全球经济形势可能正在好转的信心逐渐增强。当然，目前市场信心仍不坚定，随时可能动摇。实际上，一些交易员相信，欧、美、日等国债券价格下滑仅仅是前期涨幅过大而引发的回调，并非投资者信心对经济复苏的信心好转。

　　美银证券债券交易部的董事总经理艾德蒙斯说，投资者相信经济最低迷的时期已经过去。任何经济增长的迹象对债券持有者而言都不是好消息。当然，债市的坏消息通常是股市的福音。

　　日本债市也出现大额卖盘，随着日本股市近期反弹，投资者开始抛售美国国债，并将资金转入日本股市。分析师说，弹簧绷得太紧必然会拉断，但是只有经济真正复苏才会引发债市真正的暴跌行情。

　　一些人担心日本债市收益率走高会引发美国和欧洲债市的更多的抛盘。日本银行大量持有美国和欧洲各国国债，所以一旦日本国债价格下滑开始侵蚀日本银行本就薄弱的资本金，它们就会抛售外国国债来收回资金。

　　雷曼兄弟的固定收益市场策略师奥黑根估计，日本投资者在过去的两周内每周抛售了大约100亿美元的外国国债，而对冲基金在这两周内共抛售了大约300亿美元的外国国债。日本投资者大量持有美国国债，所以他们一旦开始抛售，主要的抛售品种就是美国国债。这也是美国债市跌幅大于欧洲债市的原因之一。

　　美国国债价格持续下滑将使许多投资者蒙受巨额损失。股市低迷期间，散户投资者大量涌入债市。据统计，从2001年以来，投资者向股票基金每投入1美元，就会向应税债券基金投入12美元。AMG的数据显示，截至上周三的一周内，投资者对应税债券基金的投入只有3.97亿美元，大大低于此前一周的9.21亿美元，和6月份第一周的24亿美元相比更是大为失色。人们从2000年夏季开始纷纷涌入债市的势头可能正在逆转。

　　雷曼兄弟全球固定收益市场首席策略师麦维尔说，用“泡沫”一词来形容债市并不合适，他认为，债市低迷时期投资者的损失幅度将在10%-20%之间。上一次债市投资者蒙受巨额损失是在1994年。当时美联储连续加息，以减缓美国经济过于迅猛的增长。当年，30年期美国国债价格就下跌了12%。

　　一些人担心，债券收益率持续回升，会成为经济增长的减速器，使本就十分微薄的企业新增投资和增长受到进一步遏制。拆借成本增加对于全球各国经济来说都是一个噩耗。在美国，债市收益率上扬会使蓬勃增长的消费者抵押贷款再融资遭受打击。再融资市场是近年来支持美国经济的重要支柱。

　　在日本，债券收益率上扬，政府承受的风险最大。多年来，低利率一直为日本政府不断扩张的财政开支提供资金，使政客们得以批准一项又一项巨额的公共项目，而不必触及银行体系的难题或其他经济方面的困境。经济学家认为，利率上扬会使日本政府不堪巨额债务的负担。

　　据《华尔街日报》