国债泡沫破裂可能引起日元贬值

　　日本国债的抛盘是否表明日本这个全球第二大经济体的状况正在好转，这一点还没有定论。

　　虽然持有日本国债的主要是当地金融机构，但不考虑经济前景，日本国债持续下跌与日元疲软有关的这种论点还是正确的，无论日本国债的持续下跌是出于对通货紧缩还是供给过多的担忧。

　　日本最近采取重振经济和通货再膨胀举措之后，当前市场对日本的前景还无法达成共识。有些分析师认为，有迹象显示通货紧缩即将结束。但另外一些分析师却认为，日本央行经济报告好于预期以及日本股市上扬所引发的这种乐观心态只不过又是一场梦幻而已。

　　但无可辩驳的是，日本国债价格近几周来大幅下挫，使得10年期国债收益率从6月11日创下的历史最低点0.43%升至1%左右。

　　布鲁克研究公司一研究员指出，日本国债价格已涨了25年之久，已经达到了一个周期当中罕见的高峰，尤其考虑到日本国债总额已膨胀至国内生产总值的140%。日本周四又发售1.49万亿日元的国债，这加剧了人们对于国债供给过剩的忧虑。

　　但美林的首席日本经济学家克来表示，国债抛盘的主要原因在于通货膨胀已隐约可见。对任何一种货币而言，通货紧缩向来都是负面因素。

　　克来称，归根到底，日本经济通货紧缩的尽头已隐隐若现。他大胆预测说，日本的消费者价格指数即将在连续4年下跌后转而上升，这将使10年期日本国债的收益率在年底之前达到1.5%。他指出，如果通货紧缩没完没了地持续下去，那么10年期日本国债的收益率处于1%以下还说得过去，但是，未来的9-12个月，日本的消费者价格指数将实现正值，并开始向1%进发。

　　5月份，日本全国范围核心消费者价格指数较上年同期减少0.4%，标志其已连续第44个月出现下跌。

　　经济学家表示，日本国债下挫反映出人们对日本央行可能成功抑制通货紧缩的期望。日本最近任命的央行行长福井俊彦就此问题采取了一系列相关措施。

　　然而，还没有任何迹象表明，物价上涨压力的出现能够与这样一些因素联系到一起，那就是能够在近期内推动资金大规模回流日本的强劲的经济增长率和收益。

　　自5月初以来，日本央行出售了相当于400亿美元的日元，这些日元主要用来兑换美元。

　　此举将日元兑美元在这段时间的涨幅限制在只有0.6%。同时，日元兑欧元下跌2%。今年迄今为止，日元兑欧元下跌近10%，这使日本在与德国的竞争中受益匪浅。

　　这位美林分析师接受采访时称，通货紧缩的结束能从商业投资需求增长当中得到反映，因此资本支出是个相当明显的信号。

　　克来说，伴随市场解除为预防美元贬值而进行的套期保值头寸，日本的通货膨胀前景将给日元带来严重的风险。

　　国际货币基金组织也认为，战胜通货紧缩这条恶龙预计将使日元走软，并使价格重新开始上升。

　　琼斯