欧美经济阴晴不定 本周汇市日元汇率意外上扬

　　欧元兑美元汇率由1.1429升至1.1608后,周五回落到1.1489收盘

　　美元兑日元却由周一最高的120.21一路下跌到周五尾盘的118.07

　　本周欧元汇率表现疲软，日元汇率上扬。影响汇市走势的主要因素是各国经济复苏的态势。本周美国公布的经济数据好坏参差，欧洲经济表现疲软。而日本的经济数据却表现良 好，支持日本股市强劲上扬，也使得日元获得支持。

　　-欧美数据参差不齐经济前景难料

　　美国本周公布的经济数据令市场交易商对美国经济前景感到捉摸不定。虽然出现了一些利好的数据，例如反映企业活力的芝加哥采购经理人指数(PMI)由上月的52.2上升到52.5,6月服务业指数跳升至60.6,为2000年9月以来最高水准，5月份工厂订单也增加0.4%，但另一些经济数据却令人失望。6月供应管理协会(ISM)制造业指数为49.8,显著低于分析师平均预估的51.0；5月份营建支出下降1.7%,分析师原先预估为增长0.4%。特别令市场交易商感到沮丧的是美国6月份失业率劲升至九年高点6.4%，5月为6.1%,远高于分析师预期的6.2%。而6月非农业就业人口减少3万人，6月28日当周初请失业金人数增加至43万人，市场原来预期仅上升至41万人。好坏不一的数据削弱了人们对美国经济前景的信心。

　　欧洲公布的经济数据也不乐观。虽然一些数据显示欧元区经济趋于好转，但总体形势仍然不乐观。欧盟执委会周一公布,6月欧元区经济景气指数上升至98.2,上月修正后为98.1,消费者信心指数也由上月的负20升至负19。6月份服务业指数由上月的47.9上升到48.2,但低于市场预期的48.5。该指数低于50则代表制造业仍然处于萎缩状态。6月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)降至46.4,远低于47.4的预估值,5月份则为46.8。由于欧元区经济较美国更为疲软，欧元汇率周四再次回落到1.15之下。

　　-日本企业信心改善使日元成亮点

　　在美国和欧洲经济数据均表现疲软之际，日本却出人意料地成为亮点。日本央行周二公布的短观季报显示,最近三个月日本企业对经济前景的信心增强。6月日本大型制造企业信心指数从上季度的负10上升到负5。该指数是日本央行做计划参照的主要数据之一，自2001年3月以来，该指数一直为负数。虽然新公布的数据仍是负数，但毕竟比预期要强得多。经济学家们原来预计该指数保持负10不变。央行同时公布，大型企业到明年3月止的2003/04会计年度内资本支出计划提高了4.9%，而分析师原先的预期中值仅为提高0.2%。

　　上述数据大大好于预期，令人寄望于日本经济正在接近期待已久的复苏。日本企业的信心改善，激励了投资者买入大型绩优股，令日本股市周三收高逾3%，至九个月高位，并创下七个月以来最大涨幅。支持信心指数上升的主要原因是日本出口市场状况好转以及日本企业重组改革的努力开始有了成效。有的经济学家预计到明年3月，日本公司的利润将会上升11.6%。一些大公司如索尼等纷纷采取削减成本的措施以提高效率，在很大程度上弥补了销售放缓造成的不足。日本财务大臣盐川正十郎表示，他认为大公司进行结构改革正在取得明显效果，新公布的数据就是反映。

　　-利率趋于平稳基本面将成主角

　　下周四欧洲央行将召开货币政策会议，人们关注欧元区利率是否会再次下调，但欧洲央行总裁杜森贝赫在周四表示，欧洲央行在利用货币政策提振经济方面已尽其所能，今后要靠欧元区各国政府作出结构性经济改革的努力。杜森贝赫的这番话给预期欧洲央行可能再次降息的人们泼了一盆冷水。杜森贝赫直截了当地表示，欧洲央行过去两年来积极降息，指标利率已降至2.0%的历史低位，目前的利率水平是合适的。在美联储降息后，人们普遍认为美国降息周期已经结束，而欧洲央行也表示目前的利率水平适当，近期没有进一步降息的打算。近期美国和欧洲的利率水平将保持稳定，展望未来美元汇率走势，经济基本面因素将发挥主导作用。美国经济是否能够在今年下半年强劲复苏成为影响美元汇率的主要因素。如果美国经济表现理想，国际资金将继续流入美国，有助于减轻经常账户赤字对美元汇率的压力，美元汇率将减缓跌势，甚至有所反弹。

　　-文/中国银行国际金融研究所