美欧日齐遭通货紧缩 世界经济结构调整势在必行

　　-刘日红 任凤伟

　　随着通货紧缩阴影逼近美欧经济，美欧经济政策开始逐渐向防止通货紧缩倾斜。如果再加上深陷通缩的日本，世界经济已经逐步走向通货紧缩的边沿。

　　尽管以财政部为代表的美国官方一直不承认美国存在通货紧缩，但美国联邦储备委员 会6月25日已将当前金融政策执行标准确定为“防止通货紧缩扩散”型。美联储表示，虽然美国经济本身存在向上或向下转移可能，但目前防止通货紧缩的重要性显然在增加。

　　美联储公开市场委员会在经济走向和物价走势之间画了一条线，认为关注物价走势成为当前焦点。美联储指出，虽然消费物价同比依然保持增长，但仍要对通货紧缩保持高度敏感，提前应对。

　　美国方面应对通货紧缩的反面教师是日本。日本中央银行在上个世纪90年代过于看重眼前经济增长，没有及时估计金融结构性问题会招致通货紧缩、经济衰退的恶性循环。美国90年代以来也存在过剩投资和家庭负债过高等结构性问题。美联储自2001年开始不断下调利率，希望通过利率杠杆对结构改革起到支撑作用，但是效果并不明显。美联储部分委员认为今年下半年经济将进入恢复期，但是考虑到通货紧缩风险，目前仍不能过于乐观。

　　欧洲对待通缩的态度比美国更暧昧。欧洲央行及各国央行的高级官员直到最近还表现出对通缩风险的不屑一顾。不过，有迹象显示，欧洲中央银行的政策正开始由关注通货膨胀向同时关注通缩、通胀两方面转化。6月上旬欧洲央行将政策利率调低至过去最低的2.0%。市场分析家认为，欧洲央行面临今年秋天的人事交接，有可能进一步追加下调利率。

　　欧洲央行5月份进一步明确了物价稳定指标定义。以前欧洲央行的目标一直是将通货膨胀率控制在2%以下，新方针将其调整为将通胀率控制在2%以下接近2%水平。此次对于物价上升率设定下限，明显表示出欧洲央行对欧洲域内经济通缩倾向的担忧。虽然欧洲央行目前否定欧洲有通缩倾向，但是此次政策调整透露出明显的通缩警戒意识。市场分析家认为，这是受美联储影响的结果。

　　欧洲央行计划在明年年中将通货膨胀率控制在2%水平，由此也产生了进一步下调利率的空间。市场观察家表示，下一届央行行长快的话预计今年10月份上任，目前由于欧元区经济表现不佳，欧洲央行在年内将利率再下调0.5%的可能性是存在的。

　　与站在通缩边沿的欧美相比，日本已经深陷通货紧缩。日本消费者物价已连续5年下降，这在其战后经济增长史上是首次。自2001年3月日本政府公开认定“日本经济正处在缓慢的通货紧缩之中”，迄今也已有两年之久。但到目前为止，日本政府和银行仍然没有找到一条解决通货紧缩的有效途径。

　　福井俊彦就任日本央行总裁以后，继续实施大规模放松银根政策，央行活期存款余额上限已经由原来的20万亿日元上升到30万亿日元，但通缩形势依旧严峻。日本央行表示，将实施放松银根政策直至物价停止下降。

　　日本央行的目标是到2005年克服通货紧缩。实现这个目标的重要政策手段是制定通货膨胀参照值，提出所希望达到的物价上升率，以此作为实行金融政策的依据。另外日本央行在购买股市投资信托、干预汇市诱导日元贬值等方面，采取了一系列措施。但是与美欧相比，由于日本财政状况十分严峻，进行大型减税和扩大内需的政策空间较小，如何综合运用财政、金融手段克服通货紧缩，目前仍然困难重重。

　　在美欧日影响下，世界经济面临通缩风险加大，新一轮经济结构调整势在必行。