战争成为强心针 美伊战争后华尔街将向何处？

　　从战前和战后这段时间来看，华尔街渴望战争，战争是华尔街游戏的重要组成部分。每次美国经济萧条、华尔街暴跌，美国就要发动一场战争。战争是美国经济的催化剂，也是华尔街的强心针。

　　布什上任2年，打了两个国家，军事上他已经在世人面前威风凛凛了，但是布什目前面临的是美国经济能否通过战争走出困境，华尔街能否重现辉煌。从战前和战后这段时间来看 ，华尔街渴望战争，战争是华尔街游戏的重要组成部分。每次美国经济萧条、华尔街暴跌，美国就要发动一场战争。战争是美国经济的催化剂，也是华尔街的强心针。布什3月18日决定给萨达姆最后通牒时，华尔街闻风而动，立即作出积极反应。纳斯达克股市从1247点的恐怖抛售状态立即转变为强劲的抢盘状态。从这以后，随着战争的展开，股市一直往上攀升，其间伴随有小幅回调。到5月1日，布什在林肯航空母舰上宣告对伊战争胜利时，纳斯达克已经升到了1520点。华尔街许多牛派分析师都在扯着嗓子呼喊：美国的牛市来临了！美国股市的牛市真的来临了吗？让我们看看美国的经济基本面。

　　消费者价格指数大幅度下降

　　美国劳工部5月16日发表的消息称：由于汽油价格下降，美国4月份消费者价格指数出现了19个月以来的最大降幅，这一数据令华尔街感到意外。

　　2001年以来美国经济的持续下滑，已使美联储的政策制定者们越来越担心价格可能出现螺旋形下降，并有可能导致经济再度陷入衰退。今年年初以来，美国通货膨胀率的稳步降低更加剧了这种担心。

　　美联储已经降息12次，可是市场还在希望再次降息，可见美国通货紧缩不是会不会的问题，而是有多厉害和多久的问题。通货紧缩的出现，会导致美联储继续降息——美元会继续贬值——投向美国的国际资本会受到抑制或者原来投入的资本趋向于撤离美国——美国的企业得不到充足的资本，企业扩张受到抑制——就业率进一步下降——消费者信心下降——购买率下降——加剧通货紧缩……，这就是一个困扰日本达13年的怪圈。尽管美国和日本的经济结构有很大差别，但是美国的通货紧缩危险还是存在的。

　　失业率没有明显改善

　　美国劳工部称，5月10-15日的一周，首次申请失业救济人数出人意料地减少了13000人，达到5周以来新低，4周移 动平均值降至一个月以来的最低值439750人。当人们因此而受到鼓舞时，美国西部自然灾害又使救济人数大幅上升。业内人士警告，除非就业机会重新增加，否则经济复苏的前景仍不明朗。

　　许多经济学家称，美国目前没有迹象表明企业有增加雇员的打算。年初以来企业已裁减了50多万员工，而政府5月的就业报告将显示有可能更多的人失去工作。

　　依赖美联储减息

　　去年12月，格林斯潘从2000年1月降息开始，第12次大幅度将美联储的基金利率从1.75%降到1.25%。当时这一举动让华尔街为之震惊，市场认为他有壮士断腕的气概，意在以震撼疗法，防止美国通货紧缩的发生。笔者当时指出，这不是好事，这说明美国经济出现结构性的大问题，只靠利率调整无济于事，并预期美国股市将大幅下跌。后来，纳指从1510点跌到1247点。当市场在战争中反弹回到了1550点，市场又再次呼唤降息，这说明维持美国股票市场的持续升势没有基本面的支撑。而格林斯潘对股市继续下降的忧虑越来越重。股市的持续下降会使美国家庭的金融资产大幅缩水，美国的信用卡、银行、养老保险金等机构都会受到巨大压力。如果美联储在6月继续降息，那只能说明格林斯潘的利率政策严重失效，美国的通货紧缩将进一步加剧。

　　现在，美国经济结构性问题比我们想象和公布的要更加严重。一方面是美国财政赤字剧增，贸易赤字增加，美元大幅贬值，市场盼望物价回升，给企业以定价的能力，让企业增加收益，扩大生产；另一方面是利率继续下降，物价继续下降，失业率继续下降，企业继续裁员，失业率上升，美元继续贬值。5月22日，格林斯潘再次发表了模棱两可的讲话，但是其倾向性是防通货紧缩而不是防通货膨胀。如果随后的就业数据还不理想，保不准真的还会降息。

　　美元急剧贬值的不利影响

　　今年以来，美元对欧元和日元大幅贬值，人们期盼美国政府采取扶持政策挽救美元。可是5月16日，美国财长斯诺暗示美国不再维持强势美元的政策，货币市场闻风而动，美元继续大幅贬值。许多人认为这是布什用弱势美元政策确保经济复苏，为明年竞选做准备。

　　笔者认为，美元的这种弱势政策是美国对伊战争的直接恶果之一。美伊战争使人们看清楚了美国对战争解决国际争端的依赖。同时也感觉到美国这种政策将会招致的恐怖袭击难以避免，认识到将巨大的资产以美元的方式存放是多么危险。因此，欧洲、中东，甚至亚洲国家对此有所警惕，开始调整货币结构。甚至北美的个体投资者也在采取措施，调整美元资产的比率。这无疑会进一步加速美元的贬值。美元贬值的确有利于美国的产品出口，使美国企业有更大的竞争力。可是美国的制造业，特别是日用消费品的制造有很大一部分已经移到国外，美国要靠大量进口商品来满足国内市场需求。美元贬值使得美国的进口成本上升，又加剧了贸易赤字，居高不下的贸易赤字反过来又会削弱美元的强势地位。所以美国经济结构性问题已经日益显现出来。

　　战前，有中国专家称美伊战争是美国企图打垮欧元。笔者当时指出美伊战争的性质使它只能打垮美元，不会打垮欧元。这世界就是这样，你不能什么都得到。美国能够选择战争，投资者能够选择货币。国际金融市场也是一条生物链，谁也不能只让自己活得好，别人活不了。万一别人活不了，就会铤而走险，于是，就有了9•11，有了沙特的利雅得和摩洛哥的恐怖袭击。

　　美元还会大幅贬值吗？这很难说，主要取决于美国经济复苏情况。从技术面看，目前似乎超卖太严重了。但是如果美国政府要玩野的，听任美元贬值，给欧盟和日本增加压力，迫使欧洲与日本肩负推动全球成长的责任，则美元还有可能下降。但是，如果欧洲企业不堪欧元急涨的拖累，美元仍可能遭到联合干预。更不利的是，美国如果让美元的信誉贬多了，最后可能还会影响美国。

　　美国股市技术面

　　美国三大股市中，过去3个月来，纳斯达克一直走势领先，一是因指标股票占指数的权重大，容易操控；二是下降幅度大，下降得彻底，吸引了投资者参与；三是中小科技股票弹性好，有广泛的交易基础，投资者爱玩它。此外，大熊市以后，投资者把目光投向未来，关注股票的成长性，因此选择纳斯达克。笔者早就撰文指出，纳指如果不涨，美国股市就没有上升的动力，纳指已经破了1550点，冲破了两年的阻力位1500点，往上到1700点没有明显的阻力。这就是为什么华尔街牛派的呼喊越来越大的原因，但是笔者认为，纳指不能脱离基本面单独上升，也不能过多地领先标准普尔和道琼斯指数。目前，道指走势疲软，蓝筹股市盈率偏高，成长性不好，且流通盘大，一般的机构拉不动，不想玩。因此道指一直没有创出去年12月的高点。如果道指迟迟不跟上来，纳指再继续上升将没有后续的支持。所以道指能否破9000点是华尔街许多技术分析师确认牛熊的分界线。目前看，美国的基本面还没有明显的力量支撑道指破9000点，因为9000点以上是10000点的整数大关，这也是道指5年最大密集成交区域，是非常难以突破的高位。正因为如此，技术破9000点，再往上空间不大，因此不排除美国股市先回调整理，以时间换空间，随着美国经济好转再发动攻势。不过，目前情况下谈牛市还是急了点。