日经225指数近期飚升逾20% 日本股市告别熊市?

　　去年以来，日本上市公司业绩同比增长7成，日经225指数近期飚升逾20%———日本股市告别熊市？

　　□本报记者王令

　　编者语：日本股市今年相继创下20年新低，日经225指数4月28日跌至7603点，较1990 年38915.87点的历史高峰跌去80%，比三年前的20726点也缩水了64%，距离2001年4月小泉出任日本首相时的股指相比，两年来总市值蒸发了40%。但最近一个多月来，日本股市在欧美股市联袂造好的情况下，不甘示弱，日经指数自4月底已回升20%，昨日收报9092点，连续2个交易日企稳在9000点大关。在全球经济逐渐复苏的大环境下，日本股市能否拨开云雾见月明？

　　日本股市在上世纪八十年代末九十年代初泡沫经济爆破后，持续低迷长达13年。今年以来还不断刷新20年新低记录。但自第二季度以来，日本股市开始企稳，近期更是火爆反弹，实际上，日本上市公司的基本面已比股市提前转势，为此，市场人士纷纷看好其后市，而政府的种种利好措施效应也开始显现。

　　处置不良资产获实质进展

　　过去两年，日本央行首先将短期利率调低至零甚至更低的水平，降低企业的经营成本和投资成本。其次，通过直接在外汇市场上抛售日元，购买美元或者央行大量购进外国国债和外国企业债券等金融资产以及大幅增加货币供应量等有步骤地诱导日元贬值，从而降低以美元结算的出口商品价格，增强日本产品的国际竞争力，增加出口；同时进口商品的价格上涨能够带动国内的物价回升，有利于缓解通货紧缩问题。据BNP巴里帕证券公司测算，日元汇率贬值10%，日本的出口就能增加1%，消费物价指数上涨0.3%，推动GDP增长0.4%。自1999年1月起，日本央行进行了20多次入市干预，以日元买进美元和欧元，成功推高了美元。

　　今年以来，日本央行最直接的救市措施是，3月向短期金融市场投放了1万亿日元资金；银行政策委员会建议央行应将短期资金市场的流动资金量从目前的17至20万亿日元提高到25万亿日元，以保证短期资金市场拥有足够的资金。决定将把央行收购金融机构持有上市公司股票的限额从原来的2万亿日元提高到3万亿日元，以减少股价下跌对日本金融体系的影响，并防止金融机构减持上市公司股票加剧股市的跌势。

　　经济复苏露端倪

　　日本政府早在2002年开始推出一系列刺激经济的措施。去年11月日本当局通过《结构改革特区法案》，降低各种准入门槛，涉及到农业、商业、贸易、教育等各行领域共计14项的特殊优惠措施。今年4月1日起，日本的各地方政府将可以向中央提出申请，建立具有各项宽松优惠政策的经济特区。设立特区是小泉内阁经济结构改革的重要一环，也是小泉内阁众多改革中最易出成果的领域。许多地方政府希望在特区内能够实施各种不同的特殊政策，带动当地经济复苏。

　　从当前一些经济指标可以略窥日本经济复苏端倪。1月份日本经济活动较上月增长1.7%，其中包括公用事业、交通和电信、批发和零售、金融和保险、房地产及服务在内的第三产业活动较上月增长了1.8%，均结束了连续4个月的下滑势头。日本经济产业省称，日本企业预计未来数月工业产值将出现温和反弹，3月制造者产出将上升2.8%，4月将上升0.2%。3月份，日本政府八个月来首次调升经济增长预测。最令人鼓舞的是，日本上市公司2002年经营业绩实现了“V型恢复”。除金融业以外，日本上市公司利润同比增长七成。

　　股市回暖内含隐忧

　　其中最关键的是，日本能否顺利走出通货紧缩的怪圈。根据于去年11月29日开始的收购股票的计划，截至6月10日，日本央行已经从商业银行累计收购了总价值122.3亿美元的股票。与此同时，金融机构未来继续大量减持上市公司股份势必对股市造成一定压力。

　　按照日本有关规定，日本金融机构必须在2004年3月底之前，将自己持有的上市公司股票总额降到自有核心资本的同等规模。目前，日本15家主要银行持有总市值约为25万亿日元的股票，而这些银行的自有核心资本只有17万亿日元，为了按时达标，大约有8万亿日元的股票必须采取各种方式消化。另外，日本金融机构的巨额不良资产消化或核销还需假以时日。由于金融业在日本的经济结构中起着举足轻重的作用，其兴衰不仅联系着企业借贷、社会投资、上市公司股票市值，还会对日本金融服务业等一系列产业链产生多米诺骨牌效应。