全球主要股票市场在连续下跌数月后，5月份终于普遍收了一回阳线。美国股票市场率先产生反弹行情，带动伦敦、东京、香港等重要股市纷纷上扬。但是，5月份美国经济基本面依旧，在此背景下的反弹，只是震荡向下走势中一次小反复，尚无法看出能出现根本的反转行情。
纽约股市道琼斯指数、纳斯达克指数4月底收盘分别在8500点、1470点附近，5月底分
别反弹到8850点、1590点附近水平。道指上升了250点左右，纳指回升幅度相对大，达120余点，反弹力度近年来罕见。伦敦股市金融时报100种平均指数追随美股指数上扬，从4月底3900点附近，上升到5月底的4050附近，涨升了100余点。东京股市日经225指数4月底收盘于7600点附近，为20年来新低，5月底回升到了8400点附近，涨幅超过了10%，是所有重要股市中反弹幅度最大的。香港恒生指数4月底收盘于8700点附近，5月底回升到了9500点附近水平。整体来看，全球股市各重要市场均受美股影响悉数反弹，差别仅在于反弹的力度大小不同。
美国股市5月底收阳仅仅是一次反弹，不是根本好转。根据在于股市不可能背离实体经济情况，美国经济基本面目前疲弱态势依旧，经济复苏步履沉重，实体经济不能对美国股市提供持续上升动力。5月份的上涨，从技术上说是对前几个月连续下挫的一种修正，属超跌反弹。
美国股市近期只是反弹而不是反转，除美国经济基本面不佳之外，还有一个潜在的大利空因素在起作用，即美国政府的货币政策已经发生很大转变。美国坚持了8年之久的强势美元政策，现在名存实亡。美元坚挺对美国股票市场利好无可争辩，国际游资有相当部分当初就是冲着美元强势而来的。坚挺的美元能够给国际投资者以较高的投资回报。美国股票、美国政府债券等以美元计价资产收益在美元贬值时会缩水，美元贬值幅度越大，资产投资收益缩水越严重，反之，美元保持坚挺或升值，往往能给投资者带来超额利润。如当年美元对欧元的风光时期，很长时间内不到0.90美元即可兑换到1欧元，投资美股、美债从汇率上得到的好处能在相当程度上弥补由于美国金融市场动荡造成的直接损失。
美股与美元之间存在正相关性。美国财长斯诺最近在多次讲话中透出的美国将不坚持强势美元政策的暗示，已被国际游资充分利用。资金向黄金市场转移的趋势正在增强，国际黄金市场金价最近卷土重来，再度飙升到每盎司370美元左右。美国政府现在口头上还没有彻底放弃强美元政策，包括布什总统在内的政府官员还不时发表一些为美元强势打气的言论，但国际金融市场认为这不过是为避免美元暴跌引起股票市场剧烈动荡的策略而已。美元短期内将不断贬值已是大势所趋，美国股市对国际热钱的吸引力显然将大受影响。美国股市目前并未脱离熊市轨迹，全球股市要想攀升也为时尚早。预计随着美元的进一步贬值，美国股市还会有大的反复，其它各重要股市前景并不乐观，资金进入股票市场风险依然很大。
作者：卢民锋
