最近一个时期，欧元对美元汇率节节上升，突破了1欧元兑1.18美元的历史新高，德国政界和经济界人士遂放弃了原先“欧元升值绝对不会导致德国和欧元区经济通货紧缩”的立场，认为当下虽然还没有出现通货紧缩的具体危险，但不排除通货紧缩的风险。德国经济和劳工部长克莱门特以及欧洲中央银行首席经济学家伊辛近日纷纷发表讲话，开始谈论欧元持续走强的风险，并对此表示担忧。
1999年元旦，满载着欧洲人对“大欧洲”的希冀，欧洲统一货币———欧元正式粉墨登场。在外汇市场上，欧元在头几个交易日内表现非凡，对美元汇率攀升到了1欧元兑1.1790美元的高度。然而这只是昙花一现，随后欧元对美元汇率节节败退，跌至1欧元兑0.8252美元。此后，欧元对美元汇率开始有所回升，但真正扭转欧元颓势是从今年年初开始。
在欧元相对美元疲软的时期，以抑制通货膨胀为首要任务的欧洲中央银行对此表现出了忧虑。由于欧元疲软这一因素，欧元区整体通货膨胀率虽没有突破《马斯特里赫特条约》所规定的不得超过3%的上限，但欧元区经济一直承受着较大的通货膨胀压力，各国的通货膨胀率一路上扬，包括欧洲经济火车头德国在内的通货膨胀率从以前的几乎是零一度突破了2%。目前，德国等国的通货膨胀率已降至1%，但欧元区整体的通货膨胀率仍超过2%。
欧元贬值使欧洲人忧虑，但如今欧元升值了，也还是看不到欧洲人的笑脸。
欧元近来对美元汇率突飞猛进，大凡分析原因集中在美国经常项目赤字膨胀、欧元区利率高于美国利率导致投资从美国流向欧洲抬升欧元等金融和技术层面。但有德国专家指出，美元此次对欧元汇率下跌绝非偶然，除上述金融和技术因素外，人们必须将美元贬值置于当前美国政治和美元霸主战略背景下进行深入剖析。
伊拉克战争后，摆在美国总统布什面前的首要任务是争取明年大选连任，而获得大选胜利的关键因素是国内政治和经济因素。为了大力振兴美国经济，美元贬值成了布什政府拉动美国经济的一张王牌。几乎所有的舆论分析指出，美元贬值对于目前的美国经济“利远大于弊”：它有利于增强美国产品在世界上的竞争力，促进出口，减少美国贸易逆差，避免通货紧缩，从而拉动经济增长。
其次，美元是美国控制全球经济、确保其经济霸主地位，从而维护其单极世界的法宝之一。面对第二大货币欧元向美元世界霸主地位所带来的挑战，美国政府的策略在过去的四年中确实利用了欧元新生不久、脚跟不稳的劣势予以了有力打压。十多年来，欧元区国家一直在努力进行经济结构性改革，力图大砍福利社会给企业带来的沉重包袱，但远未成功。在市场内需不旺的情况下，欧洲迫切需要推动出口以支撑其经济，而此时此刻，欧元持续走强使欧洲产品出口竞争力下降，通货紧缩风险增大，经济增长受压。因此，有媒体分析，所谓美国财长斯诺不久前给“强势美元”下的新定义，称美国政府不再根据美元与其他主要货币的市场价值衡量美元的强弱，“强势”的意思是指美元使公众产生的信心和它的防伪能力，这不过是掩盖美国政府当前放任美元贬值以打击欧元区经济的真实意图而已，并不意味着美国真的要放弃“强势美元”政策，而是通过贬值巧妙地维护美元“强势”。
当然，值得注意的是，也有专家指出，目前美元贬值尚没有达到1995年4月份的历史最低点。美元当初对德国马克的比价为1比1.3525马克，假设那时就有欧元的话，1欧元等于1.9558马克，那么，那时欧元对美元的比价为1欧元兑1.4461美元。据此推断，欧元对美元还有升值的空间。但是，欧洲央行人士已放出话来，不会听任欧元无限上涨，市场猜测欧洲央行会在适当时机降低利率或抛出欧元、购进美元对汇市进行干预。而经济全球化的今天，美国经济不可能独善其身，欧洲经济长期疲乏反过来对美国经济也必将产生负面影响。所以，美元继续贬值的空间也是有限的。
美元和欧元在过去的四年中可谓打了一个回合。单从面值上看，两者有升有降，似乎打了一个平手。但实际上，仗着美国超强经济和军事实力的美元在世界上的霸主地位虽受到了挑战，但根基没有被撼动。欧洲人在欧元诞生时所梦想的欧元与美元“半壁江山”的时代远未到来。(文/吕鸿)
