经济改革勇气应与理性并重 全球经济大手术

　　各国政府要开始对经济下猛药了！从2000年经济初见颓势以来，各国政府纷纷降息、减税、扩大公共支出……以为只要熬过低潮，景气好转时就能趁势起飞。但是经济却迟迟不见有明显起色，货币政策已经逼近极限，各国利率多在四十多年来的低点，不少已经接近于零，仿佛陷入经济学的“流动性陷阱”中，利率再降也没什么用。

　　怎么办呢？IMF的报告指出，短期的刺激方案无效，显然经济遭逢瓶颈，必须深层改革 才能解决问题。于是，亚、欧、美洲各国都相继推出结构性的改革方案，希望能启动经济成长的引擎。

　　亚洲：向呆账开刀亚洲的第一要务就是清理金融体系。东亚呆账最严重的日本等国家和地区，都以清除呆账为目标。

　　日本期待在2005年3月以前彻底解决呆账问题。经济财政政策担当大臣竹中平藏兼任金融厅长的新职务后，在去年10月底推出新的计划，预计在今年4月开始进行会计改革，要求银行更严格地清理呆账，并处置无法支付贷款本息的借款人资产。

　　这么一来，银行呆账与问题企业都将无所循形，清除过去，打销呆账的障碍。“没有银行或企业大到不能倒。”竹中平藏接下金融厅长职务之初曾大胆放言。

　　即使是逐渐走出呆账风暴的金融风暴受创国，也在进行新的金融市场工程———尽快消化资产管理公司买下的呆账。目前只有马来西亚的资产管理公司几乎完全出清从银行买来的呆账，印尼、泰国与韩国的资产管理公司分别只处理了约二至六成买来的不良资产。

　　这些不良资产无法完全清除，金融体系就没有信心或空间扩张信用，振兴经济。也因此，到目前为止只有韩国和马来西亚银行体系的贷放金额超过金融风暴前的水准，印尼、菲律宾、泰国虽然呆账得到控制，但是信用规模仍不如金融风暴前，因为“银行还不敢借钱，”lMF指出，这也是亚洲金融重建的重要关键。

　　欧洲：劳动市场动手术《经济学家》指出，抑制欧洲经济大幅起飞的症结，是劳动市场僵化，无法善用人力资源。

　　综合IMF与OECD的统计.就可以解开这个谜团。以2001年为例.德、法、意的平均每小时产出分别比美国高出6%一17%，但人均所得却只有美国的七成左右。

　　再深入研究劳动资料则可以发现，原来这些欧洲国家的每人平均工时只有美国的七至八成，劳动参与率也比美国低。IMF报告据此分析，只要欧洲人愿意提高工时，多工作几个小时，经济成长就可能突破瓶颈。

　　因此，包括英、德、法、意等欧洲主要国家都推出劳动市场改革。他们的做法包括降低工时(以吸引更多人力投入)与企业负担、放宽企业聘雇与裁员、退休规定、鼓励聘用兼职与临时人员、降低低收入者税赋、调整失业救济……，希望能吸引企业多聘人，鼓励民众投入职场。

　　欧洲人厌倦的不只是僵化的劳动市场，他们也开始挑战欧盟几近一元化政策的权威。

　　在欧盟的稳定暨成长协议下，采用欧元的国家不能因地制宜地决定自己的利率。现在.有人提议要求英国和爱尔兰增税，以免因为这两地的企业税赋比欧陆低，而“不公平”地吸引企业投资。“各国控制自己的财税政策，这是不可逾越的界线！”英国和爱尔兰都觉得这真是不可思议。

　　大家也开始挑战欧元区的财政赤字限制。葡萄牙与德国触犯每年财政赤字不得超过3%的戒律，经济却还是无以为继。欧盟开始有官员提议，应该在经济不景气时有条件地放宽这项限制，让负债有限的国家以赤字投入投资，启动经济。如果顺利，在未来三四个月就可能改写这项规定。欧盟执委会主席普洛迪强调：“这项协议应该严格，却不失弹性。”

　　美国：重塑市场信心美国近来经济复苏走缓的症结出在企业财报与金融业舞弊案，使得大家对市场失去信心。

　　《商业周刊》分析，美国各部门尽快制定了新的关于会计师与企业财务揭露、公司治理的规定.“股东清算损失，继续工作：银行打销呆账，舔舔伤口，继续做生意”，免除了像日本问题一拖就是十年的疑虑。

　　但是关于股票选择权的会计处理与金融业利益冲突的争议，却还悬而未决。背后牵涉到的企业、员工与金融业的既得利益，以及实地运作的困难，繁复而难以理清。

　　幸好，这两大障碍最近都出现改革端倪。

　　美国面临更大的压力，要将选择权成本入账。去年11月，国际会计标准局建议，企业须以市价在市场上买回股票，再以低价卖给员工、高层主管，其间的价差本来就是企业的支出。所有的欧洲上市公司已经决定，将在2005年采用这项建议。这么一来，美国财务会计准则委员会与企业都会面临这方面的压力。

　　将选择权作为费用入账，将严重冲销企业获利。《商业周刊》指出，如果把员工股票选择权当作费用认列，那么2002年标准普尔500指数公司的平均净利将比原先公布的数字低9%。所以许多企业，尤其是硅谷的高科技公司均曾公开反对将选择权入账。

　　不过最近出现新的建议，可望为这个问题解套。《华尔街日报》指出，券商们可能每年分别出资5000万到1亿美元来赞助独立券商制作研究报告，提供投资相关讯息给一般投资人，以免个别机构为了争取业务而做的研究报告误导投资人。

　　改革：理智与勇气这些改革者建议都切中各国要害，但在实施时，虽然明知如何改革才能解决问题，却不免遭到阻力。

　　在日本，有望扭转局势的改革方案出炉后，多数人却并不捧场，引发股市爆跌，因为改革将冲击自民党的企业阵营。

　　在德国，工会罢工反对搞劳动改革。此外，为了缓解财政窘境，考虑增税的提议一出，街头巷尾就唱起了“课税歌”，这首歌迅速窜到流行排行榜首位，比麦当娜的新专辑还受欢迎。

　　在美国，CNN报导，亲商的共和党中期选举大胜，加上强有力改革的证管会主委皮特离职，原本就不想改革的企业与金融业开始观望，希望缓解改革与拖延各诉讼和解的进度。原来被视为理所当然的改革新议题，现在“越来越受质疑”。

　　“改革需要勇气，”挑战各种势力。《经济学家》重申，经济改革成功的关键，是人人都要从理性出发，坚持好的方面。