财经观察:欧元强势是欧元区梦魇乎？机遇乎？

　　□新华社记者张文娟

　　欧元自1999年1月1日面市以来，多数时间对美元比价处于平价下方，曾一度跌至1比0.83美元，但最近欧元明显迎头赶上并超越美元，数度创下四年新高，并直逼1比1.17美元的最初定位。可是经济界人士认为，强势欧元将为欧洲经济和企业带来新一波梦魇。

　　从经济学角度分析，强势货币带来的问题并不亚于弱势货币。由于目前欧洲经济增长正值疲软，欧元升值引发了恶性循环。

　　欧洲企业出口受挫

　　据《华尔街日报》报道，欧盟财政部长们日前承认，欧元走强将伤害出口商的利益。欧元对美元的汇率上升意味着增加企业出口成本，降低制造商的利润。德意志银行首席欧洲经济学家梅伊尔表示：“对于欧洲出口商而言，欧元上涨已构成一项实质威胁。”瑞银华宝策略师也估计，欧元汇率每上涨10%，《金融时报》欧元区300指数成份股公司的总体盈利能力就会下降约5%。

　　欧元升值已经令欧洲企业界叫苦连天。由于欧元走高，德国大众公司的全球销售业务受到很大的影响，因为该公司的汽车有一半以上是在欧元区之外销售，公司今年第一季度的税前利润下降了67%。此外，诺基亚、阿克苏·诺贝尔、米其林、斯沃琪及汉高集团等欧洲公司也表示，欧元走强对公司收益造成负面影响，其中包括美元兑换为欧元的汇兑损失以及由于欧元走强导致其产品价格丧失竞争力等因素。德国制药业者阿尔塔纳公司的董事长舒瓦卡特表示：“在我记忆中，币值对公司财务报表的业绩从未有过如此明显的影响，美元贬值已让我们公司营收增长的幅度减少一半。”

　　央行降息压力增大

　　目前欧元区的短期利率为2.5%，比美国高出一倍，而欧洲央行此前又坚持不降息，对欧元上涨形成相互支持。瑞士信贷第一波士顿估计，欧元年内的升值已经使实际利率增长了两个百分点以上。

　　近日来，欧洲各国的降息呼声很高，欧洲央行面临的压力也非常沉重。分析人士认为，6月份欧元区降息看来无可避免。法国财长也表示，欧洲央行曾对欧元区财长暗示，如果需要的话，是有降息空间的。欧洲货币市场资深消息人士指出，欧洲央行高层官员对欧元迄今为止的升势并未感到不安，不过前提是欧元兑美元不能升上1.30的水平。

　　对于欧洲央行而言，近年最艰巨的工作就是维持欧元区内各成员国的通胀率不超过既定上限目标2.5%，防止通货紧缩。目前，欧元区的通胀率为2.1%，欧洲央行希望今年底将此压至1%。正因如此，央行才在降息问题上再三迟疑，从而形成今天欧元与美元之间的息差现象。经济学家认为，正是欧银长期坚持以控制通货膨胀为首任，才换来眼下欧元的魅力四射。

　　消化大笔投资实力不足

　　由于美国目前经常项目赤字和预算赤字不断膨胀，致使投资者踌躇不前，而欧元区目前的高利率则乘机吸引了大量全球资金。尽管投资者明白，复苏潜力仍然是美元区大于欧元区，但由于息差的短期利益诱惑，仍有不少美元流入欧元债券市场。

　　纽约大学金融史教授佛古森表示，全球债市已明显向以欧元计价的趋势发展，从1995年至1998年，全球公司债及政府公债有53%是以美元计价，但在欧元开始交易后的四年内，全球新发行的债券有44%以欧元计价，几乎与占48%比例的美元债券相当。

　　但需要指出的是，此波欧元飙升趋势是以美国经济疲软为主导因素。与其说是欧元走强，不如说是美元走软，其中真正显示欧洲经济增长强劲的因素较少。德国安联保险的首席经济学家海斯表示：“欧洲以其经济的疲弱，根本没有吸收那么多资金的实力，但是投资人预期美国将有长期的赤字，这一点才是关键所在。”

　　欧洲经济主体面临难题

　　目前，欧元区经济增长乏力，失业人口不断增加，财政赤字也继续扩大。经合组织预测，欧元区今年的经济增长率不超过1.3%。其经济主体德国、法国以及准备加入欧元的英国面对强劲的欧元也头痛不已。

　　法国总理拉法兰日前表示，他期望年底前法国经济增长率将达到2.5%，不过这能否实现将部分取决于欧元对美元的汇率水平。他暗示，政府担心企业和经济的成长状况会因欧元升值而受到损害。

　　德国经济目前已经出现较大的滑坡风险。德国联邦统计局公布，3月份贸易顺差从上年同期的117亿欧元缩减至97亿欧元。对欧元区以外国家出口的下降，说明欧元汇率的上涨已经损害到德国出口商的利益。

　　同时，由于英镑对欧元汇率不断走贬，英国国内对于是否适宜加入欧元也争议不断。欧元区国家目前仍然面临财政紧缩、货币政策滞后及企业重组进展缓慢等诸多问题，这波货币走强趋势并非其经济基本面所致。因此，强势欧元究竟是欧元区的新一轮梦魇，还是机遇，仍将视该地区政经各界的调整能力而定。

　　《市场报》(2003年05月20日第四版)