央行集体不降息 以不变应万变

　　王军 2003年05月09日

　　新闻报道

　　昨日19时，英国央行宣布维持现行利率不变，45分钟后，欧洲央行随即亦宣布维持现行利率不变。受此影响，欧元和英镑汇率结束了此前由于市场对降息的忧虑情绪而产生的回 调行情，截至发稿时，欧元兑美元汇率由当日低点1.1312反弹至1.1409,英镑兑美元汇率也由1.5927上升至1.6045。这两个央行最新发布的货币政策动向应属于意料之中，但仍颇受关注。因为目前在全球经济持续疲弱以及各方不断降息的要求下，英国央行和欧洲央行保持现行利率不变是存在压力的。那么，他们下一步会怎么办？这种预测对各主要币种的近期走势会产生影响。

　　-欧洲央行再降待看6月

　　昨晚欧洲央行的行为属于稳健型，虽然昨天未降息，但专家分析，预测欧洲央行将在6月5日再次召开货币政策会议，商讨是否采取降息措施。

　　虽然近期欧元区通胀率(4月份初始预测为2.1%)已经回落并十分接近欧洲央行设定的2%这一通胀目标，但是从2002年6月至2003年3月通胀波幅状况分析，通胀率也有可能重新走高。由此可见，目前通胀水平是否处于下降的趋势还并不明朗。而欧洲央行也为避免此时贸然采取降息措施而引发更高的通胀采取了等待的策略，作出了待进一步确认通胀下降趋势之后再作出降息决策的选择。除以上原因之外，欧洲央行对美伊战争作出反应早已在2个月前提前采取了降息措施。

　　另外，美联储也一再强调其需要更多时间证明战后经济的发展状况，而在5月6日也采取了维持利率不变的决策。美联储尚且如此，一向保守的欧洲央行则需要更多的时间来选择是否采取降息的决策。然而，近期德国数据的不佳显示了德国经济已有衰退迹象，加之石油价格的大幅下跌等因素都使物价指数下跌趋势的可能性增大，从而将迫使欧洲央行作出应对措施。预计欧洲央行将在6月5日再次召开货币政策会议，对是否降息再次进行讨论。

　　-英国央行不降息短期难变

　　回顾4月的货币政策会议，英国央行曾以通胀标准作为衡量货币政策决策的重要依据，当时零售物价指数(扣除抵押贷款利息支出后)已连续5个月超过英国央行2.5%的通胀标准，显示了英国通胀水平持续走高，加之英镑兑欧元汇率相对疲弱，降息无疑会给持续走高的通胀带来更大的压力。

　　事实上，4月份会议之时国内外经济形势较目前更加疲软，而英国央行也没有就当时的经济疲软状况采取降息的应对措施，更何况目前英国国内的制造及消费领域在战后也已有复苏迹象。另外，全球资本市场的回升，也将提振经济活动，为英国央行维持利率不变奠定了基础。因此，英国央行维持利率不变仍属意料之中。预期未来几个月内，若英国通胀水平仍未出现明显下降，央行仍将维持利率不变。